电子行业周报：英伟达拟向OpenAI投资最高1000亿美元 美光FY25Q4业绩超预期

2025年09月28日 电子 证券研究报告 英伟达拟向OpenAI投资最高1000亿美元，美光FY25Q4业绩超预期 投资评级领先大市-A维持评级 英伟达与OpenAI达成战略合作，拟投资至多1000亿美元 首选股票目标价（元）评级 9月22日，英伟达与OpenAI宣布达成里程碑式战略合作意向。通过此次战略合作，OpenAI将建成并部署至少10吉瓦的AI数据中心，配备数百万块英伟达GPU，用于构建下一代AI基础设施。为支持包括数据中心和电力容量在内的部署计划，英伟达将在新系统落地过程中向OpenAI投资至多1000亿美元。首阶段英伟达系统目标于2026年下半年通过Vera Rubin平台上线。英伟达与OpenAI预计将在未来数周内最终确定战略合作新阶段的具体细节。 阿里巴巴与英伟达达成AI合作，计划追加投资 2025年9月24日，阿里巴巴在杭州举办的2025云栖大会上正式宣布与英伟达达成重磅AI合作，聚焦Physical AI全流程技术合作，包括数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及模型验证测试等。此次合作将阿里云人工智能平台PAI与英伟达Physical AI软件栈深度整合，致力于加速具身智能、自动驾驶等尖端AI应用的开发周期。阿里巴巴集团CEO吴泳铭透露，公司已在2025年投入超3800亿元人民币用于AI领域的研发和基础设施建设，并计划追加投资，打造超级AI云计算平台，构建类似安卓的AI操作系统——通义千问。最新发布的通义大模型Qwen3-Max性能超越GPT-5和Claude Opus4，跻身全球前三。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 相关报告 英伟达50亿美元入股英特尔，华为公布昇腾芯片迭代路线2025-09-21英伟达发布NVIDIA RubinCPX，美光宣布存储产品提价2025-09-14英伟达探索SiC CoWoS，存储价格持续上涨2025-09-07AI算力驱动新纪元，国产替代进程加速突破2025-09-05DeepSeek-V3.1发布，磷化铟领域获重大突破2025-08-24 美光发布FY25Q4业绩，云存储业务增长强劲 美光公布其2025财年第四季度（6月至8月）的营收为113.2亿美元，每股收益为3.03美元。营收和每股收益均超过了市场研究公司伦敦证券交易所集团（LSEG）预测的112.2亿美元和2.86美元。营收同比增长了46%，包括HBM在内的云存储领域表现尤为出色，营收达到45.4亿美元，是去年同期的三倍。美光科技预计2026年第一季度（2025年9月至11月）营收将达到125亿美元，超过市场预期的119.4亿美元。此外，美光还在财报电话会议上确认在HBM4内存堆栈底部的基础逻辑裸片上采用的是内部CMOS工艺，而在HBM4E上该芯片将转由台积电代工。美光表示HBM4E内存预计在2027年左右正式商业化，美光将在该世代提供行业标准型和客户定制型两类基础逻辑裸片解决方案以满足不同的需求，而定制型HBM4E有望带来更高的毛利率。 电子指数PE为72.55倍，10年PE百分位为93.31% （1）本周（2025.09.22-2025.09.27）上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，沪深300指数上涨1.07%，申万电子版块上涨3.51%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为3/31。 （2）本周（2025.09.22-2025.09.27)电子版块涨幅前三公司分别为聚辰股份（51.90%）、长川科技（49.40%）、晶合集成（39.58%），跌幅前三公司分别为隆扬电子（-17.96%）、永新光学（-16.11%）、东田微（-15.81%）。 （3）PE：截至2025.09.27，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（115.10倍/86.32%）、消费电子（43.92倍/69.29%）、元件（59.33倍/90.76%）、光学光电子（55.62倍/68.03%）、其他电子（79.41倍/92.45%）、电子化学品（72.14倍/84.35%）。 投资建议： 国产算力:建议关注寒武纪，海光信息，华丰科技，飞荣达，兴森科技，杰华特等；存储行业:建议关注兆易创新、佰维存储、江波龙、德明利，香农芯创，开普云，深科技等；消费电子：建议关注立讯精密、歌尔股份等。 风险提示: 国产替代不及预期；技术突破不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.本周新闻一览...............................................................42.行业数据跟踪...............................................................62.1.半导体：SK海力士拟投资6万亿韩元引进光刻机...........................62.2. SiC：晶盛机电首条12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线..................62.3.消费电子:灵犀微光推出阵列光波导旗舰产品“L2-S30”.....................73.本周行情回顾...............................................................83.1.涨跌幅：电子排名3/31，电子指数上涨3.51%.............................83.2. PE：电子指数PE为72.55倍，10年PE百分位为93.31%.....................94.新股日历..................................................................10 图表目录 图1.新能源汽车产销量情况....................................................6图2.光伏装机情况............................................................6图3.国内智能手机月度出货量（万台）..........................................7图4.国内智能手机月度产量（万台）............................................7图5. Steam平台主要VR品牌市场份额............................................7图6.本周各行业版块涨跌幅（申万一级行业分类）................................8图7.本周电子版块子版块涨跌幅（申万二级行业分类；%）.........................8图8.本周电子版块子版块涨跌幅（申万三级行业分类）............................8图9.本周电子版块涨幅前十公司（%）...........................................9图10.本周电子版块跌幅前十公司（%）..........................................9图11.电子版块近十年PE走势..................................................9图12.电子版块近十年PE百分位走势............................................9图13.电子版块子版块近十年PE走势...........................................10图14.电子版块子版块近十年PE百分位走势.....................................10 表2：新股IPO审核状态更新..................................................10 1.本周新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：SK海力士拟投资6万亿韩元引进光刻机 SK海力士正在大规模引进极紫外（EUV）光刻设备。EUV光刻机是实现超微细半导体电路不可或缺的核心装备，公司计划到2027年引进约20台，使现有规模扩大一倍。这一动作被视为加强下一代DRAM和高带宽存储器（HBM）制造能力的战略举措，大规模投资迫在眉睫。据业内消息，SK海力士计划在未来两年内追加20余台EUV设备。目前公司持有的EUV设备（包括研发用）约为20台。如果计划顺利执行，未来两年EUV设备总数将实现翻番。UV设备价格极其高昂，每台价值在3000亿至5000亿韩元之间，且全球仅荷兰ASML一家能够生产。按单价计算，SK海力士此次投资规模预计至少在6万亿韩元以上。 2.2.SiC：晶盛机电首条12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线 财联社9月26日电，据晶盛机电官微消息，9月26日，首条12英寸碳化硅衬底加工中试线在晶盛机电子公司浙江晶瑞SuperSiC正式通线，至此，浙江晶瑞SuperSiC实现了从晶体生长、加工到检测环节的全线设备自主研发，100%国产化。 由中汽协公布的新能源车产销量数据，2025年1-8月，我国新能源汽车产销均保持增长，分别完成962.5辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%。光伏方面，据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2025年1-7月国内光伏新增装机达到223GW，YOY+81%。光伏产业的迅速发展同样能够带动对第三代半导体（碳化硅）功率器件的需求。 资料来源：wind，中国汽车工业协会官方公众号，国投证券证券研究所 资料来源：wind，国家能源局，国投证券证券研究所 2.3.消费电子:灵犀微光推出阵列光波导旗舰产品“L2-S30” Meta Ray-Ban Display发布之后，国内AR光学厂商开始全面发力。2025年9月26日，国家高新技术企业、AR光学显示技术企业灵犀微光在浙江省杭州市萧山区成功举办“光导无界”主题新品发布会。会上，灵犀微光正式推出二维阵列光波导旗舰产品“L2-S30”，核心光学性能全面提升，KK级量产目标售价为单片50美元，有望进一步推动消费级AR眼镜市场进程。此外，灵犀微光还通过政企对话、产学研签约、行业圆桌等环节，明确“对标Meta、引领国产AR光学”的核心定位，为消费级AR产业注入了“中国技术力量”。 智能手机：据IDC数据显示，2025Q2中国智能手机出货量为6896万台(YoY-4%)；据国家统计局，2025年8月中国智能手机产量为10040万台(YoY+3%，MoM+6%)。 资料来源：wind，国家统计局，国投证券证券研究所 资料来源：wind，IDC，国投证券证券研究所 VR：据映维网统计，2025年8月份，Steam VR头显用户占比增加0.22%至1.63%。在头显方面，Meta Quest 3暴涨6.99%至23.21%，Valve Index在8月的数据大幅减少3.61%至13.3%。在头显细分方面，Quest 2在8月减少1.5%至31.38%，Quest 3大幅增加6.99%至23.21%，Quest 3S增加0.52%至6.72%，Valve Index大幅减少3.61%至13.3%，PICO 4增加0.36%至4.76%。在品牌总份额方面，Meta在8月的整体份额大幅增加至70.53%。 资料来源：映维网，国投证券证券研究所 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名3/31，电子指数上涨3.51% ➢全行业：本周（2025.09.22-2025.09.27）上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，沪深300指数上涨1.07%，申万电子版块上涨3.51%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为3/31。 资料来源：i