VIP Rubin CPX或26年底出货应对ASIC压力，英伟达1000亿投资OpenAI加强绑定。苹果注资英特尔进展，scale-across光模块需求和CPO，GDDR7供应份额等。CoreWeave/AMD/Oracle/ARM/博通/三星/美光/新易盛

VIPRubin CPX或26年底出货应对ASIC压⼒，英伟达1000亿投资OpenAI加强绑定。苹果注资英特尔进展，scale-across光模块需求和CPO，GDDR7供应份额等。CoreWeave/AMD/Oracle/ARM/博通/三星/美光/新易盛 原创汽⻋，TMT，半导体，制造业 Banks Zhang2025/09/26 13:22:00 关注 要点 / 英伟达对OpenAI和英特尔投资的影响。/ Rubin CPX推出⽬的和⽬标需求和客户。/ 数据中⼼互联需求和光模块等相关需求。 本⽂共4038字，预计阅读时间9分钟 已享VIP免费 【以下为专家观点汇总，具体细节仅供参考。】 OpenAI和英伟达谈的5年GPU租赁协议会以什么形式去实现？ 据了解英伟达未来会在OpenAI的环境中使⽤OpenAI的部分⼯具进⾏模型开发，并且英伟达会在⾃⼰的硬件和软件产品上更多地⽀持OpenAI开发的模型。OpenAI在⼤模型领域的作⽤会越来越重要。英伟达希望通过与OpenAI的合作，利⽤OpenAI的软件巩固⾃身硬件的性能和通⽤性优势。这种租赁协议更像是研发层⾯的资源交换，⽽不是应⽤层⾯的合作。 如果OpenAI更多租⽤对其模型迭代和能⼒的提升会有什么不利的地⽅？ 会带来⼀定影响。对于OpenAI来说，如果能够掌握⾃⼰的数据中⼼，就能在算⼒资源⽅⾯拥有更多话语权。但⽬前OpenAI的许多投资⼈并不希望公司成为拥有⼤量固定资产的企业，更倾向于以软件研发公司为主。未来OpenAI可能会在少数地⽅拥有⾃有数据中⼼，但规模不会很⼤，⼤部分业务仍以租赁为 主。 最近英伟达投资了1000亿美元建设10GW的数据中⼼项⽬，这是⼀个⻓期项⽬？⼀定程度上替代了Stargate项⽬的⼀部分？Stargate近期进展似乎不如预期？ 英伟达投资建设10GW数据中⼼项⽬并不是短期⾏为，预计在3-5年的区间每年逐步投⼊，因为短期内美国⽆法提供10GW的电⼒容量，因此英伟达也在投资电⼒基础设施，希望通过综合⼿段不断扩⼤美国本⼟电⼒供应，并根据电⼒供应情况调整数据中⼼建设进度。这个计划⽬的是展现英伟达对未来⼈⼯智能市场发展的信⼼，让各⽅看到其持续投⼊从某种程度上，这对Stargate形成了部分替代作⽤。当Stargate在宣布时曾引发热潮，但后续出现了不少负⾯消息，不利于英伟达未来向市场释放更强烈的信号，因此⽬前并不将Stargate视为理想的合作⽅。现在Stargate基本被英伟达搁置，由软银和Oracle推进。英伟达更希望与OpenAI等⾏业内有影响⼒的企业直接强强联合。 英伟达对OpenAI的投资中是否包含CoreWeave的内容？ ⽬前没有，不过资⾦投向OpenAI后，OpenAI可以通过多种形式与Oracle或CoreWeave合作采购设备。但英伟达更倾向于扶持Oracle，重塑云计算未来市场格局，短期内CoreWeave在此事上的作⽤有限。对于CoreWeave⽽⾔，这是英伟达在云领域探索新商业模式的⼀部分。CoreWeave在某种程度上帮助英伟达处理库存或积压产品，也为新产品部署提供早期验证平台。不过OpenAI在Oracle算⼒建设出现差额时，可能会继续与CoreWeave合作采购。当前CoreWeave的算⼒设备⼤部分已被英伟达回购，资源有限，OpenAI的重⼼也不在CoreWeave。英伟达此前回购CoreWeave的部分主要⽤于⾃身研发所需算⼒。需要注意的是，CoreWeave不应被视为标准的云服务⼚商，与传统云服务商仍有⼀定差异。 如何看英伟达近期推出的Rubin CPX？在当前推出着重prefill的卡的战略考虑？看好需求前景？ 此次推出CPX属于紧急应对措施，主要是因为ASIC和AMD在推理市场对英伟达形成了较⼤压⼒。尤其是AMD经过优化后，在推理市场上的表现优于 Blackwell，甚⾄接近英伟达对Rubin系列的预期。同时，ASIC市场快速爆发，多数产品也针对推理市场。这些新竞争者在性价⽐⽅⾯与英伟达现有产品拉不开差距，英伟达不希望出现这种局⾯。由于Rubin系列难以做⼤幅调整，英伟达通过CPX快速填补可能被竞争对⼿利⽤的空档。 VR200 NVL144 CPX和VR CPX Only客户和需求场景上有何不同？ NVL144 CPX将Rubin和CPX整合在同⼀机柜内，最⼤优势在于能够保障优必在训练环节持续保持最强性能。未来在Rubin训推⼀体的场景下，尤其是在某些训练阶段，系统在推理能⼒上有了极⼤提升。这样，Rubin的NVL144产品可以被定位为训推⼀体。此前，如果有竞争对⼿在推理⽅⾯推出了⽐Rubin性价⽐更⾼的产品，Rubin的定位就只能转向⼤模型训练。但⼤模型训练市场的增⻓空间已接近饱和，增⻓率不可能再有⼤幅提升，未来市场的增⻓机会主要在推理领域。因此，这样的产品策略可以在训推⼀体市场中保持较强竞争⼒，这也是VR200 NVL144 CPX的最⼤⽬标。 VR CPX Only是⼀款独⽴机柜，可以作为独⽴推理产品推⼴，在推理产品上的性价⽐优势也较为明显，尤其是在价格⽅⾯相较竞争对⼿有⼀定优势。它实现了PD分离，⽆论是在独⽴进程⽀持还是多业务流⽀持⽅⾯，都不逊于竞争对⼿。因此，在纯推理市场上，CPX Only产品也能占据⼀定市场份额。通过这样的产品布局，英伟达不仅能保持在原有训练和训推⼀体市场的份额，还能逐步渗透推理市场，这就是整体的产品定位。 CPX Only也是主要针对云⼚商？还是也会受到中⼩客户的⻘睐？ CPX Only的使⽤范围很⼴。⾸先是有纯推理业务的云⼚商，其次是为推理服务提供⽀持的数据中⼼设备供应商，另外还有⼀些中⼩体量的客户，他们⾃身维护能⼒有限，但有较强的推理业务需求，也可以直接采购CPX Only产品。这款产品⾼度集成，对资源和环境要求不⾼，是⼀款灵活的推理集群。 CPX的GDDR7是否全部由三星供应？ 不只是三星，他是找三星追加了GDDR7。GDDR7主要是三星和美光供应。因为英伟达的传统显卡基本都⽤的美光的GDDR7，三星的⽐较少。CPX推出后，美光应该是产能有限了。 CPX的出货时点怎么看？ CPX的出货时间预计会⽐Rubin稍晚。Rubin计划在2026年9⽉⾄10⽉开始批量出货，CPX可能会晚⼏个⽉，预计在2026年底或2027年初。考虑到CPX本身并不复杂，2026年底出货的可能性较⼤。 怎么看英伟达50亿美元投资英特尔对英特尔在PC和数据中⼼市场的产品能带来哪些优势？ 对于英特尔带来的优势并不明显，因为英特尔在这个合作中是会在CPU中提供对NVLink的⽀持，这对于英伟达在市场中保持整体控制⼒有价值。此前，英伟达担⼼在B200和B300等产品中，主控芯⽚⽆法掌控，⽐如现在的B200和B300产品中⼚商既可以⽤x86，也可以⽤ARM。但如果英伟达与英特尔合作，在数据中⼼CPU中采⽤NVLink，那么⽆论是GB系列还是未来的B系列产品，整体英伟达的占⽐都会维持很⾼。这样，英伟达可以快速锁定合作⽅，⽆论在GB系列还是传统8卡市场，都能基本控制整体架构。这对英伟达在数据中⼼领域的影响⼒会进⼀步增强。因为英伟达已经意识到，单靠传统CUDA去构建壁垒的⻔槛越来越低，因此现在更多地在硬件⽣态体系中构建系统壁垒，⽐如在⽹络和各种配套处理器上发⼒。 同时对于英特尔来说，这次合作等于锁定了⼀个⼤客户。未来英特尔的CPU出货量会随着英伟达GPU在数据中⼼市场的增⻓⽽提升。此前英特尔主要担⼼的是传统CPU在数据中⼼的占⽐持续下降，⽽AI服务器的占⽐不断提升。如果英伟达的产品未来能与AMD或ARM合作，对英特尔来说会形成⼀定的压制。因此，这次合作能够帮助英特尔确保其在数据中⼼的出货量增⻓，从⽽稳定整体市场份额。 在PC端，英特尔的处理器⽆论是在台式机还是移动端，⽤户基础依然庞⼤。但过去⽤户对英特尔的图形处理能⼒有所不满。如果英伟达与英特尔合作，英特尔处理器在与AMD产品的竞争中优势将更加明显，尤其这种合作有望进⼀步提升双⽅在AIPC市场的影响⼒。此前英伟达和英特尔在AIPC领域都⾯临着来⾃AMD和ARM产品的竞争。所以⽆论是在PC端还是数据中⼼服务器领域，双⽅的50亿美元投⼊都将带来更显著的投资回报，因此这次合作对双⽅来说都⾮ 常值得期待。 英特尔是否也在寻求苹果的投资？这种合作是否靠谱？后续英特尔会不会继续寻求其他巨头的注资？ 是靠谱的，双⽅已经在洽谈，但细节尚未敲定。苹果正在评估与英特尔的合作领域。由于苹果与英特尔在处理器层⾯已⽆太多合作空间，苹果能从英特尔获取的关键部件也基本到位，像整个射频的部分。因此，从技术⻆度看，英特尔现有资源对苹果吸引⼒有限，未来双⽅更多可能在⼯⼚端展开合作。苹果已采⽤2纳⽶⼯艺，下⼀代英特尔希望苹果能在14A⼯艺上去考虑在IFS投⽚。同时英特尔也会在14A的整个设计上去更偏向苹果。这样苹果投资英特尔的同时，也锁定了英特尔的产能，并获得⼯⼚端更强的⽀持。苹果也有顾虑，担⼼与英特尔的合作会影响其与台积电的关系。 与此同时，英特尔也在寻求与其他巨头合作。美国政府牵头推动，许多⼤型企业也在参与英特尔的相关项⽬，这也是为了响应政府政策。苹果未来的投资也有部分因素是为了迎合美国政府。英特尔⼀直都有和头部互联⽹客户洽谈定制化CPU处理器合作，未来可能会寻求这些客户的投资，帮助他们锁定未来的⽣产和设计资源，⽆论是ASIC的设计制造还是定制化处理器，英特尔更倾向于与这些企业在⼯⼚端建⽴更紧密的合作关系。对于英特尔的PC和处理器业务⽽⾔，主要⽬标是维持现有市场份额。 英伟达的Spectrum-XGS⽅案⽬前有哪些客户感兴趣？近期会有哪些客户采⽤？ ⽬前主要受到中⼩型云⼚商以及数据中⼼资源较分散的neocloud的关注。他们经过评测后认为XGS⽅案在模型训练过程中能更好地满⾜⽹络包质量的基本要求，并且内置了特殊协议，保障了数据中⼼⽹络之间的可靠性和⽹络包品质。头部互联⽹公司对此并不感兴趣，因为他们已有类似的解决⽅案，⽆论是数据中⼼的管理层⾯还是底层物理层⾯，都有可替代⽅案。 英伟达的Scale-across⽅案是否需要使⽤传统的相⼲光模块进⾏传输？速度是多少？供应商是谁？ 该⽅案确实需要使⽤传统的相⼲光模块进⾏传输，⽬前采⽤的是单模传输通 道，速率为800G，是通过端⼝聚合实现，整体速率与当前主流数据中⼼的标准基本匹配。虽然⽬前数据中⼼核⼼的上⾏节点已经有很多达到1.6T，但在设备与设备之间的传输速率基本还是维持在800G的传输速率。因此，数据中⼼模块⽬前采⽤的是800G，且可以分开使⽤。模块本身的端⼝是400G，但可以通过聚合实现800G，供应商也提供了800G聚合的解决⽅案。⽬前这两种⽅案都有，供应商⽅⾯新易盛占⽐较多。 除了英伟达的scale-across⽅案外，有没有看到其他有竞争⼒的⽅案或设备提供商？ 对于这类解决⽅案，所有以太⽹⼚商都表示有类似的产品，⽆论是博通、Juniper还是Arista。但这些⽅案在数据中⼼之间的互联实际表现如何，以及技术参数与Spectrum-XGS相⽐是否有优势。这⼏家的⽅案是各有优缺点的，例如博通的产品在路由处理⽅⾯表现优于Spectrum-XGS，尤其是在数据中⼼之间通过多路由实现夸数据中⼼的资源整合上。但在延迟指标和特殊帧或包的异常处理⽅⾯，Spectrum-XGS表现更优，因为它依托英伟达在端侧⽹络或数据中⼼出⼝的交换机上的⼀对⼀的配合。 专家怎么看Rubin Ultra是否会在2027年下半年全部基于CPO？ 应该是的，但Rubin早期版本还没有CPO部署计划，CPO会随着Rubin后续版本逐步更新迭代逐步部署。Ultra的CPO可能在2027年7-8⽉份就会有。因为Ultra的指标较⾼，如果不采⽤CPO，后期设计要求和故障⻛险都会更⾼，因此Ultra被作为CPO全⾯试点产品。当然，Rubin后续某⼀代产品也可能改⽤CPO，因为英伟达在CPO设计上