电子行业点评：存储超级景气周期，美光FY26Q2财报大超预期

美光科技2026财年二季度财报超预期，单季度收入238.6亿美元，同比增长196.3%，环比增长74.9%；non-GAAP毛利率74.9%，同比提升37.0pct，环比提升18.1pct；non-GAAP每股收益12.20美元。主要得益于存储需求爆发和数据中心业务快速放量，各业务部门收入均超预期增长，创单季度历史新高。云存储业务/核心数据中心业务/移动与客户端业务/汽车与嵌入式业务部门收入分别为77.49/77.11/56.87/27.08亿美元，同比增速分别为163%/211%/245%/162%。DRAM/NAND业务收入分别为188/50亿美元，同比增速分别为207%/169%，环比增速分别为74%/82%。ASP持续上行，DRAM ASP环比增长65%左右，NAND ASP环比增长75-79%左右，叠加产品结构优化，毛利率跃升至历史新高。

HBM等多产品线进展显著，AI服务器与传统服务器共同拉动，预计26年数据中心DRAM和NAND位元TAM将首次超过50%。美光为Vera Rubin平台设计的HBM4 36GB 12H产品已于26年一季度量产出货，HBM4 48GB 16H已送样，下一代HBM4E预计27年量产。数据中心SSD方面，基于第九代NAND的PCIe Gen6产品已大规模量产。

FY26Q3业绩指引强劲，预计单季度收入335.7±7.5亿美元，环比增速约40%；预计non-GAAP毛利率约为81.0%，环比增长6.1pct；预计26财年Capex为250亿美元，验证AI浪潮下存储超级景气周期延续性。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

投资评级：行业评级看好，公司评级买入。