美股科技行业周报：美光超预期印证景气度，坚定看好AI拉动存储超级周期

美股科技公司动态

• 美光FY26Q3业绩：营收415亿美元，环比+74%、同比+346%，连续第五个季度创纪录；Non-GAAP EPS 25.11美元，环比+106%；综合毛利率84.9%，环比+10pct，创历史新高。DRAM收入313亿美元，同比+343%、环比+67%，价格环比涨约60%；NAND收入99亿美元，同比+361%、环比+99%，价格环比涨约85%。数据中心收入超250亿美元，年化运行率超千亿美元；数据中心SSD收入超50亿美元，环比翻倍。已签16份战略客户协议，五年期、take-or-pay结构，约占该期间DRAM volume 20%、NAND volume三分之一，累计合同收入约1000亿，RPO约1000亿。预计完成后约一半营收纳入SCA。公司明确DRAM/NAND供需紧张将持续至2027年以后，HBM随每代trade ratio上升持续挤压非HBM供给，NAND因洁净室向DRAM转移而受限。预计FQ4营收创纪录达500亿美元，毛利率约86.0%，经营费用约16.5亿美元；全年FY2026 CapEx约270亿美元。
• 高通：召开2026投资者日，公布未来五年多元化战略，非手机收入占未来业务主导，2029财年非手机业务收入目标大幅上调至400亿美元。汽车目标提升至100亿美元，订单储备已扩大至650亿美元。数据中心布局加速，目标150亿美元增量。推出数据中心CPU Dragonfly C1000，集成超250个核心、频率5GHz以上，每瓦性能较现有服务器CPU竞品基准高出两倍以上；支持PCIe Gen 7与CXL，内置ECC、故障隔离等RAS功能，兼容风冷/液冷、符合OCP ORv3标准，搭载机架配43TB DRAM、预计2026财年出样。产品规划智能体CPU、通用CPU、AI头节点CPU三类方向。与Meta签订"多年期、多代际"协议，用于下一代服务器集群，芯片计划2028年下半年量产。AI加速器路线图：AI300推理加速器亮相，核心逻辑为"解耦式机架级AI推理"，通过高带宽计算（HBC）打破AI计算中处理器与内存间带宽瓶颈；搭载HBC Gen 1的AI250每卡有效内存带宽达133 TB/s，较采用LPDDR5X的AI200提升18倍，采用HBC Gen 2的AI300提升幅度将达54倍；与主流HBM相比，HBC同等功耗下带宽为其6倍，与SRAM相比同等功耗下容量为其200倍；超35家生态企业公开支持该路线图。

海外科技行业动态

• OpenAI发布GPT-5.6系列三款模型：旗舰模型Sol，平衡模型Terra，低成本高速模型Luna。Sol在Terminal-Bench 2.1取得91.9%，超越Anthropic的Claude Mythos 5（88.0%）；引入Max Reasoning和Ultra模式，提升深度推理和复杂任务处理能力。网络安全能力突破：在ExploitBench上，Sol与Anthropic的Mythos Preview基本打平，但仅消耗后者约三分之一的输出Token。定价与降本：Sol输入5美元/输出30美元；Terra性能接近GPT-5.5但价格减半（2.5/15美元）；Luna最低价闭源模型（1/6美元），多项测试逼近GPT-5.5水平。芯片协同：自研推理芯片Jalapeño（联手博通）9个月完成设计到流片，工程样片已在跑GPT-5.3-Codex-Spark，部署至微软合作的吉瓦级数据中心。博通CEO宣称每Token推理成本较现有Nvidia GPU降低约50%。

投资建议

• 本周存储板块波动较大。美光FY26Q3财报全面超预期，标志其商业模式正从强商品周期向AI基础设施核心资产切换。股价冲高回落主要系苹果提价和韩国监管措施。此轮调整系资金面与市场结构扰动，而非基本面拐点。消费级电子提价反映供给端紧缺向终端传导，对存储行业整体景气边际影响不大。AI数据中心需求持续增长，美国、日本、韩国原厂大部分供给已签订LTA锁定量价，价格中枢有望维持坚挺。持续看好AI对存储超级周期拉动。建议关注：AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】【CBRS】；存储【MU】【SNDK】【三星】【海力士】【铠侠】；MLCC【三星电机】【村田制作所】【太阳诱电】；载板【IBIDEN】；CPU【INTC】【AMD】【ARM】【高通】。

风险提示

• AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期。