美股科技行业周报：回调信心不减，继续看好存储超级周期

回调信心不减，继续看好存储超级周期 glmszqdatemark2026年06月07日 宏观回顾 本周纳指大幅回调，5月非农就业数据大幅超预期，或进一步打消美联储官员对于劳动力市场走弱的顾虑，市场开始关注通胀上行风险。美国劳工部6月5日数据显示5月非农就业新增17.2万人，较市场预期高出近一倍。4月数据从原先公布的11.5万人上修至17.9万人，3、4两月非农新增就业合计较初值上修9.3万人，近三个月平均用工规模重回公共卫生事件暴发前的常态水平。 美股科技公司动态 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 博通发布FY26Q2业绩，Q3指引低于预期。FY26Q2收入222亿美元，同比增长48%；Non-GAAP净利润121亿美元，同比增长55%。半导体解决方案收入150亿美元，同比增长79%，其中来自AI的半导体收入108亿美元，同比增长143%，主要受定制AI加速器和AI网络需求增长的推动。网络业务约占AI收入40%。AI半导体订单额超300亿美元。公司预计FY26Q3收入294亿美元，来自AI的半导体收入160亿美元，Non-GAAP经营利润率67%，调整后EBITDA Margin 68%。公司预计FY2026 AI半导体收入将达到560亿美元，FY2027AI半导体收入将超1000亿美元，并在FY2028继续增长。 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn Ciena发布FY26Q2财报，业绩超预期。FY26Q2收入16亿美元，同比增长40%；Non-GAAP毛利率44.9%，同比增加3.9pcts；Non-GAAP EPS1.64美元。云服务提供商收入占总收入46%，同比增长70%。RLS和Waveserver收入均同比增长超50%。获得行业首个Hyperscaler多轨机会，采用RLS Hyper-Rail。公司预计FY26Q3收入16.25±0.5亿美元，Non-GAAP毛利率44.5%±0.5%，Non-GAAP经营利润率19%-20%。公司预计FY2026收入63±1亿美元，Non-GAAP毛利率44.5%-45%，Non-GAAP经营利润率19%±0.5%。 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 相关研究 1．美股科技行业周报：宏观经济数据表现稳健，持续看好科技AI投资主线-2026/04/052．港股周报：智谱调用量价齐升验证“Token经济”景气度，Agent生态落地提速-2026/04/053．港股周报：外卖竞争边际趋缓，可灵AI商业化有望进一步提速-2026/03/294．美股科技行业周报：Arm推出首款自研芯片AGI CPU，持续看好推理时代CPU需求增长-2026/03/295．AI产业进程研究：猎豹移动（CMCM.N）：AI时代重铸“两轮驱动”-2026/03/27 海外科技行业动态 SpaceX与谷歌签署协议，SpaceX将向谷歌提供AI算力容量，每月获得9.2亿美元收入。谷歌将使用约11万块NvidiaGPU，以及部署在SpaceX数据中心内的CPU、内存和其他组件。该协议从今年10月持续到2029年6月，月费为9.2亿美元。谷歌云表示该协议是为了确保拥有过渡性容量，以满足客户对其代理平台Gemini Enterprise激增的需求，这一需求高于预期。 SemiAnalysis报告称，英伟达正在对Vera Rubin NVL72机架系统的内存配置进行调整，Vera CPU原本配置的内存容量或将缩减接近一半。英伟达或将Rubin NVL72每机架的SOCAMM DRAM容量从约55TB下调到约28TB，主要配置从192GB SOCAMM转向96GB SOCAMM，机架成本从约760万美元降至680万美元，每GPU每小时TCO从4.16美元降至3.90美元。报告表示此次缩减不会影响HBM4的需求，每颗Rubin GPU搭载288GB HBM4，72颗GPU合计约20.7TB。 Anthropic向SEC秘密提交S-1草案。2026年6月1日Anthropic向SEC秘密提交Form S-1注册声明草案，拟进行IPO。首次公开发行将取决于市场状况及其他因素，拟发行的股份数量和发行价格尚未确定。 投资建议： 本周非农就业超预期、博通财报指引不及预期以及英伟达Rubin机柜可能减配存储三事件共振，AI硬件板块整体回调。我们认为从财报来看，博通本季度AI半导体订单量（超300亿美元）远超AI产品交付收入（160亿美元），验证需求端的持续强劲，且博通维持FY2027AI营收指引。我们继续看好存储的产业趋势，我们认为英伟达机架存储容量减配不是需求疲软，而是英伟达为了让Rubin更容易规模化交付、缓解SOCAMM供给压力、提升经济性而做的产品配置管理。我们认为对于单机柜内存容量减少更准确的理解是英伟达在存储供应紧张的背景下主动优化规格，降低单机架成本并保证机柜交付。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】；2）存储【MU】【SNDK】；3）CPU【INTC】【AMD】【ARM】；4）云算力【GOOGL】【AMZN】【ORCL】【CRWV】【NBIS】；5）光模块/光通信【LITE】【COHR】。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1美股科技公司动态....................................................................................................................................................32海外科技行业动态....................................................................................................................................................43本周观点.................................................................................................................................................................54风险提示.................................................................................................................................................................6 1美股科技公司动态 博通发布FY26Q2业绩，Q3指引低于预期。FY26Q2收入222亿美元，同比增长48%；Non-GAAP净利润121亿美元，同比增长55%。半导体解决方案收入150亿美元，同比增长79%，其中来自AI的半导体收入108亿美元，同比增长143%，主要受定制AI加速器和AI网络需求增长的推动。网络业务约占AI收入40%。AI半导体订单额超300亿美元。 公司预计FY26Q3收入294亿美元，来自AI的半导体收入160亿美元，Non-GAAP经营利润率67%，调整后EBITDA Margin 68%。公司预计FY2026AI半导体收入将达到560亿美元，FY2027 AI半导体收入将超1000亿美元，并在FY2028继续增长。 Ciena发布FY26Q2财报，业绩超预期。FY26Q2收入16亿美元，同比增长40%；Non-GAAP毛利率44.9%，同比增加3.9pcts；Non-GAAP EPS 1.64美元。云服务提供商收入占总收入46%，同比增长70%。RLS和Waveserver收入均同比增长超50%。获得行业首个Hyperscaler多轨机会，采用RLS Hyper-Rail。 公司预计FY26Q3收入16.25±0.5亿美元，Non-GAAP毛利率44.5%±0.5%，Non-GAAP经营利润率19%-20%。公司预计FY2026收入63±1亿美元，Non-GAAP毛利率44.5%-45%，Non-GAAP经营利润率19%±0.5%。 2海外科技行业动态 SpaceX与谷歌签署协议，SpaceX将向谷歌提供AI算力容量，每月获得9.2亿美元收入。谷歌将使用约11万块Nvidia GPU，以及部署在SpaceX数据中心内的CPU、内存和其他组件。该协议从今年10月持续到2029年6月，月费为9.2亿美元。谷歌云表示该协议是为了确保拥有过渡性容量，以满足客户对其代理平台Gemini Enterprise激增的需求，这一需求高于预期。 SemiAnalysis报告称，英伟达正在对Vera Rubin NVL72机架系统的内存配置进行调整，Vera CPU原本配置的内存容量或将缩减接近一半。英伟达可能将Rubin NVL72每机架的SOCAMM DRAM容量从约55TB下调到约28TB，主要配置从192GB SOCAMM转向96GB SOCAMM，机架成本从约760万美元降至680万美元，每GPU每小时TCO从4.16美元降至3.90美元。报告表示此次缩减不会影响HBM4的需求，每颗Rubin GPU搭载288GB HBM4，72颗GPU合计约20.7TB。 Anthropic向SEC秘密提交S-1草案。2026年6月1日Anthropic向SEC秘密提交Form S-1注册声明草案，拟进行IPO。首次公开发行将取决于市场状况及其他因素，拟发行的股份数量和发行价格尚未确定。 3本周观点 本周非农就业超预期、博通财报指引不及预期以及英伟达Rubin机柜可能减配存储三事件共振，AI硬件板块整体回调。我们认为从财报来看，博通本季度AI半导体订单量（超300亿美元）远超AI产品交付收入（160亿美元），验证需求端的持续强劲，且博通维持FY2027 AI营收指引。我们继续看好存储的产业趋势，我们认为英伟达机架存储容量减配不是需求疲软，而是英伟达为了让Rubin更容易规模化交付、缓解SOCAMM供给压力、提升经济性而做的产品配置管理。我们认为对于单机柜内存容量减少更准确的理解是英伟达在存储供应紧张的背景下主动优化规格，降低单机架成本并保证机柜交付。建议关注：1）AI芯片【NVDA】【AVGO】【MRVL】；2）存储【MU】【SNDK】；3）CPU【INTC】【AMD】【ARM】；4）云算力【GOOGL】【AMZN】【ORCL】【CRWV】【NBIS】；5）光模块/光通信【LITE】【COHR】。 4风险提示 1）AI发展不及预期。AI技术的发展速度和商业价值存在不确定性。一方面，技术突破可能不及预期,导致AI在某些关键领域的应用无法达到理想效果;另一方面，市场需求和应用场景的拓展也可能面临瓶颈，使得AI相关产品和服务的推广和应用受到限制。 2）AI商业化不及预期。AI技术的商业化落地面临诸多挑战，市场需求的释放速度和规模存在不确定性。市场对AI应用的认知和接受度可能不及预期，部分企业和消费者对AI技术的实际价值和应用场景认知不足，导致需求释放缓慢。 3）宏观经济增长不及预期。当前全球经济增长面临诸多不确定性，若宏观经济增长不及预期，将导致整体市场需求萎缩企业和消费者的投资与消费能力下降。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记