碳酸锂周度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望
海证期货研究所2024年03月22日驱动暂不明朗，LC新单观望——碳酸锂周度行情分析 ➢供应端：江西宜春环保检查暂对当期生产影响不大，担忧情绪消退。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，根据高工产研锂电研究院数据显示，锂电产业链3月的排产复苏态势十分强劲。储能方向，呈现淡季不淡局面，2月完成的采招规模达到了1月份双倍规模。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。➢综合看，环保检查对当地生产影响不大，叠加进口量将明显回升，供应逐步增加。而需求端补库预期没有得到现货兑现。当前供需矛盾并不突出，碳酸锂向上驱动不足，致价格在12万元遇阻。另外又因担心需求补库预期在4月仍有可能反复，且目前无法证伪，碳酸锂做空会有潜在风险。➢策略：预计价格在11-12万区间震荡，新单可先观望。对于产业上游企业可适量进行卖出保值锁定利润。另外预计短期内跌破10.5万的概率较小，可适量卖出05合约106000看跌期权，到期后获得权利金收益。基差：现货贴水幅度较大，当前基差可适量参与买现-卖期组合。价差：近远月价差在区间内波动，可在区间下沿适量参与买近-卖07组合。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：现货坚挺，期货下跌➢截止3月22日，电池级碳酸锂周环比+300元至112550元/吨，工业级碳酸锂周环比+1100元至108000元/吨。电碳与工碳价差为4550元/吨。➢截止3月22日，碳酸锂07合约收盘价周环比-0.6%/700元至114350元/吨。800001300001800002300002800003300002023/06/202023/07/202023/08/202023/09/202023/10/202023/11/202023/12/202024/01/202024/02/202024/03/20电池级碳酸锂 -平均价工业级碳酸锂 -平均价LC2407收盘价 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30%资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年2月中国样本锂辉石产量1314吨，环比-28%/515吨；当月中国锂云母矿石产量6020吨，环比-20%/1490吨。➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5% 品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。雅保锂辉石拍卖即将在3月26日进行。据SMM了解，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨。02000400060008000100002023/042023/072023/102024/01中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量01000002000003000004000005000006000007000002021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它 ➢截止3月22日，进口锂辉石价格周环比+38美元至1083美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+55元至2190元/吨。➢截止3月22日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+2228元至101863元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+866至89911元/吨。因矿价抬升，利润有所收窄，目前盈利3000-11800元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。➢据SMM目前了解到，宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，仅拖累了中小型锂盐企业的检修恢复进度，而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产。预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。供应端：环保检查暂未造成实质影响01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024020004000600080001000012000140001600021/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏 企业名称统一社会信用代码纳入企业名单的原因江西锦上锂新材料科技有限公司91360902MA7AUC3W6C环境监管重点单位宜春银锂新能源有限责任公司91360902568660810Y环境监管重点单位江西环锂新能源科技有限公司9136090257879859XM环境监管重点单位江西金辉锂业有限公司91360900MA3642AW07环境监管重点单位+实施强制性清洁生产审核企业江西金辉锂业有限公司新厂91360900MA3642AW07环境监管重点单位+实施强制性清洁生产审核企业江西领能锂业有限公司91360923MA7DJKX0XC环境监管重点单位江西天成锂业有限公司91360923MA35K9318T环境监管重点单位江西锂顺再生资源有限公司91360923MA7JBXRM9C环境监管重点单位江西兴锂科技有限公司91360924MA365MJP09环境监管重点单位宜丰九岭锂业有限公司91360924MA7B809M09环境监管重点单位宜丰县金丰锂业有限公司91360924MA7EQB1A2R环境监管重点单位宜春龙蟠时代锂业科技有限公司91360924MA7KK3AH83环境监管重点单位宜丰国轩锂业有限公司91360924MA3AE3EB5K环境监管重点单位江西永诚锂业科技有限公司913609240871408000实施强制性清洁生产审核企业宜丰县江特锂业有限公司91360924054441354X实施强制性清洁生产审核企业+符合《管理办法》第八条规定第二种情形、第四种情形的上市公司宜春宜万明鑫锂业有限公司91360922MA7MTLYJ7U环境监管重点单位江西飞宇新能源科技有限公司91360921MA364KKE6N环境监管重点单位+实施强制性清洁生产审核企业供应端：环保检查暂未造成实质影响 供应端：预计3月碳酸锂产量环比回升资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收2月产量（吨）14250825068653125环比增量（吨）-2230-3380-673-2750环比（%）-14%-29%-9%-47%同比（%）49%-24%20%-32%1-2月累积（万吨）3.071.991.440.90去年1-2月累积（万吨）2.072.521.081.01同比（%）49%-21%34%-11% 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。➢不过2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，随着其陆续于3月到港，将对国内供应形成补充。资料来源：SMM，海证期货研究所05000100001500020000250002
