碳酸锂周度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望

海证期货研究所2024年03月22日 核心观点： ➢供应端：江西宜春环保检查暂对当期生产影响不大，担忧情绪消退。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。 ➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，根据高工产研锂电研究院数据显示，锂电产业链3月的排产复苏态势十分强劲。储能方向，呈现淡季不淡局面，2月完成的采招规模达到了1月份双倍规模。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。 ➢综合看，环保检查对当地生产影响不大，叠加进口量将明显回升，供应逐步增加。而需求端补库预期没有得到现货兑现。当前供需矛盾并不突出，碳酸锂向上驱动不足，致价格在12万元遇阻。另外又因担心需求补库预期在4月仍有可能反复，且目前无法证伪，碳酸锂做空会有潜在风险。 ➢策略：预计价格在11-12万区间震荡，新单可先观望。对于产业上游企业可适量进行卖出保值锁定利润。另外预计短期内跌破10.5万的概率较小，可适量卖出05合约106000看跌期权，到期后获得权利金收益。 基差：现货贴水幅度较大，当前基差可适量参与买现-卖期组合。 价差：近远月价差在区间内波动，可在区间下沿适量参与买近-卖07组合。 ➢截止3月22日，电池级碳酸锂周环比+300元至112550元/吨，工业级碳酸锂周环比+1100元至108000元/吨。电碳与工碳价差为4550元/吨。 ➢截止3月22日，碳酸锂07合约收盘价周环比-0.6%/700元至114350元/吨。 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30% ➢2024年2月中国样本锂辉石产量1314吨，环比-28%/515吨；当月中国锂云母矿石产量6020吨，环比-20%/1490吨。 ➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。 ➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5%品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。雅保锂辉石拍卖即将在3月26日进行。据SMM了解，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨。 供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利 ➢截止3月22日，进口锂辉石价格周环比+38美元至1083美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+55元至2190元/吨。 ➢截止3月22日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+2228元至101863元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+866至89911元/吨。因矿价抬升，利润有所收窄，目前盈利3000-11800元/吨。 ➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。 ➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。 ➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 ➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及MtCattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。 ➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。 资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所 ➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。 ➢据SMM目前了解到，宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，仅拖累了中小型锂盐企业的检修恢复进度，而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产。预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增 ➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。 ➢不过2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，随着其陆续于3月到港，将对国内供应形成补充。 ➢2024年2月氢氧化锂产量1.77万吨，环比-21%，同比-27%。预计3月时，随着下游订单的持续转暖及部分企业新增产线的爬坡，3月中国氢氧化锂产量或将达27,150吨，环比上涨54%，同比上涨14%。 ➢2024年1月，中国氢氧化锂出口总量为9233吨，环比下滑25%，同比下滑40%。2月，中国氢氧化锂出口总量为8,979吨，环比下滑3%，同比上涨6%。 需求端：新能源汽车降价不会限制碳酸锂价格的合理波动 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的“荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。 ➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是限制碳酸锂价格的合理波动。反而新能源汽车销量的提升有助于带动碳酸锂消费量的增加。 ➢锂生产商Lithium Americas公司3月14日宣布，已获得美国能源部的有条件承诺，将根据先进技术车辆制造贷款计划提供22.6亿美元贷款，用于资助位于内华达州洪堡县的Thacker Pass锂项目加工设施的建设。从美国政府对该项目的支持，可以看出美国是不可能放弃新能源汽车线路的。 需求端：1-2月国内新能源汽车销量同比增长接近30% ➢2024年2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别-16%和9.2%。2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别+28.2%和29.4%。 ➢2月欧洲新能源汽车销量20.6万辆，环比+4%，同比+13%。 ➢2024年2月中国新能源汽车出口量8.2万辆，环比-19%，同比-6%。 ➢虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20%的增长，也是很可观的。 ➢2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比-18.1%，环比-44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，环比-44.9%；磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量61.3%，环比-44.1%。 ➢2月，动力电池产量43GWh，同比+5%，环比-33%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量28.6GWh,环比-33%，占总产量66%。三元动力电池产量14.8GWh，环比-35%，占总产量34%。 ➢2月，动力电池出口量8GWh，同比-15%，环比-1%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量3.3GWh,环比-21%，占总出口量41%。三元动力电池出口量4.7GWh，环比+21%，占总出口量59%。 需求端：储能淡季不淡，江苏推动新型储能加快并网 ➢2024年2月，招投标市场根据寻熵研究院和储能与电力市场的追踪统计，共计完成了47项储能系统、EPC（含设备）和直流侧采招工作，包含243条招投标报价，总规模3.77GW/10GWh。尽管2月份跨越了春节假期，储能市场仍维持着强劲势头，当月完成的采招规模达到了1月份双倍规模。 ➢江苏发改委表示：为进一步加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作，经多次协调和反复梳理，目前全省有41个已纳规的电网侧新型储能项目自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网，项目容量共计约400万千瓦。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢磷酸铁锂：2024年2月，中国磷酸铁锂产量为8.06万吨，环比-18%，同比+13%。 ➢根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，3月，锂电产业链排产全线回升，各环节排产实现同环比俱增。环比上，电池端整体环比增长约40%；材料环节电解液、正极、负极、隔膜环比增长五成左右；各环节对比一月仍为增长态势。 ➢对比前2年正极材料产量看，5月产量明显回升，按照提前1个月备货，Q2补库需求释放值得期待。 ➢不过目前，据SMM了解，部分正极等下游企业反馈其当下长协、客供和碳酸锂原料库存基本能覆盖整个3月的消费量。 ➢据SMM调研，2月中国电解液实际产量为5.9万吨，环比-19%，同比-26%。预计3月电解液产量为7.8万吨，环比+33%%。➢据SMM调研，2月中国六氟磷酸锂实际产量为8395吨，环比-17%，同比-11.4%。预计3月六氟磷酸锂产量为11840吨，环比+40%。 ➢3月电池端排产增长有望带动电解液排产回升。 ➢基差可覆盖持仓成本，可适量参与买现-卖04/05/06/07合约组合。 ➢因为3/7/11月合约存在强制注销规则，所以一般在套利组合中作为卖出的一方。目前部分合约间近月贴水远月，且波动区间较为稳定，可在区间下沿择机适量参与买近-卖07组合。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂等能源金属品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!