碳酸锂月度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望

海证期货研究所2023年3月29日 核心观点： ➢供应端：江西宜春环保检查暂对当期生产影响不大，担忧情绪消退。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。 ➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，锂电产业链3月的排产复苏态势十分强劲，预计4月环比仍有10%增长。储能方向，呈现淡季不淡局面，2月完成的采招规模达到了1月份双倍规模，3月储能项目依然保持较高水平。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。 ➢综合看，环保检查对当地生产影响不大，叠加进口量将明显回升，供应逐步增加。而需求端补库预期没有得到现货兑现，使得价格下行回吐前期涨幅。另外又因担心需求补库预期在4月仍有可能反复，且目前无法证伪，以及中央环保督察组对宜春环保检查还未结束，碳酸锂做空会有潜在风险。4月为需求验证期，若需求不及预期，则供应过剩逻辑将再次演绎，碳酸锂价格或重新承压下行，因此把握好操作节奏。 ➢策略：预计月内价格先涨后跌，单边新单可先观望。对于产业上游企业可适量进行卖出保值锁定利润，下游企业可适量进行买入保值锁定采购成本。 基差：当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期观望。 价差：目前部分合约间近月贴水远月，且波动区间较为稳定，可在区间下沿择机适量参与买近-卖07组合。 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30% ➢2024年2月中国样本锂辉石产量1314吨，环比-28%/515吨；当月中国锂云母矿石产量6020吨，环比-20%/1490吨。 ➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。 ➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5%品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。 ➢据SMM26日消息，雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位5.77%，含税自提）。该价格折碳酸锂成本在10.8万上方，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨，均为国内现货。雅保或将在4月再度进行锂辉石招标。 ➢巴西矿商Sigma Lithium公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果。该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨(含13%增值税)，即除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利 ➢截止3月27日，进口锂辉石价格月环比+182美元至1092美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+155元至2240元/吨。 ➢截止3月27日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本月环比+9583元至101664元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+3102至91007元/吨。目前盈利1500-8500元/吨。 ➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。 ➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。 ➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 ➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及MtCattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。 ➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。 资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所 ➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。 ➢据SMM目前了解到，宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，仅拖累了中小型锂盐企业的检修恢复进度，而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产。预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。 ➢关注中央环保督察组进驻宜春后的进展。 ➢据盛祥新材料表示，二期项目是2023年9月份开始开工建设，预计是2024年4月20日左右进行试生产，二期建设能年产2万吨碳酸锂。 ➢3月18日，四川省首条全流程、全要素废旧电池回收利用生产线——蜀道新材料集团蜀矿环锂公司一期2万吨/年废旧锂电池回收利用项目产线所有设备、工艺等全部完成调试，首批电池级碳酸锂合格产品顺利下线。 ➢3月14日，受自然资源部委托，自治区成功挂牌出让新疆和田县甜水海锂矿勘查等3宗探矿权，总成交价25.6269亿元。分别由新疆德汇隆旺矿业有限公司、和田志远矿业有限公司和新疆鸿升佳瑞矿业有限公司竞得。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增 ➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。 ➢不过2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，随着其陆续于3月到港，将对国内供应形成补充。 ➢2024年2月氢氧化锂产量1.77万吨，环比-21%，同比-27%。预计3月时，随着下游订单的持续转暖及部分企业新增产线的爬坡，3月中国氢氧化锂产量或将达27,150吨，环比上涨54%，同比上涨14%。 ➢2024年1月，中国氢氧化锂出口总量为9233吨，环比下滑25%，同比下滑40%。2月，中国氢氧化锂出口总量为8,979吨，环比下滑3%，同比上涨6%。 需求端：新能源汽车降价不会限制碳酸锂价格的合理波动 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的“荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。 ➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是限制碳酸锂价格的合理波动。反而新能源汽车销量的提升有助于带动碳酸锂消费量的增加。 ➢锂生产商Lithium Americas公司3月14日宣布，已获得美国能源部的有条件承诺，将根据先进技术车辆制造贷款计划提供22.6亿美元贷款，用于资助位于内华达州洪堡县的Thacker Pass锂项目加工设施的建设。从美国政府对该项目的支持，可以看出美国是不可能放弃新能源汽车线路的。 ➢当地时间3月20日，美国环境保护署（EPA）批准了2027-2032年新车的最终排放目标。相较于先前公布的草案，经多方意见反馈并修改后的最终标准小幅度适当放宽了对新上路汽车的标准。例如，2027年全年车辆制造商所销售的汽车平均总二氧化碳排放量由152克/英里放宽至170克/英里，2032年全年车辆制造商所销售的汽车平均总二氧化碳排放量由82克/英里放宽至85克/英里。与此同时，最终标准取消了在早期版本中关于到2032年电动汽车应占新车销量三分之二的限制，代之以逐步缩减的平均总碳排放要求。美国公布最新汽车排放目标，虽较此前草案有所宽松，但其减排大方向并没有改变，只不过是根据美国自身情况进行调整（政治压力及美国新能源汽车发展偏慢）。 需求端：1-2月国内新能源汽车销量同比增长接近30% ➢2024年2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别-16%和9.2%。2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别+28.2%和29.4%。 ➢2月欧洲新能源汽车销量20.6万辆，环比+4%，同比+13%。 ➢2024年2月中国新能源汽车出口量8.2万辆，环比-19%，同比-6%。 ➢虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20%的增长，也是很可观的。 ➢2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比-18.1%，环比-44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，环比-44.9%；磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量61.3%，环比-44.1%。 ➢2月，动力电池产量43GWh，同比+5%，环比-33%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量28.6GWh,环比-33%，占总产量66%。三元动力电池产量14.8GWh，环比-35%，占总产量34%。 ➢2月，动力电池出口量8GWh，同比-15%，环比-1%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量3.3GWh,环比-21%，占总出口量41%。三元动力电池出口量4.7GWh，环比+21%，占总出口量59%。 需求端：储能淡季不淡，江苏推动新型储能加快并网 ➢2024年1-2月，我国光伏新增装机36.72GW，同比增长80.3%。 ➢据索比储能网不完全统计，2024年3月第3周（3月17日-3月23日）共完成储能招标项目20个，环比增加54%，内容涉及储能设备、EPC、PC等，规模合计约0.82GW/2.22GWh。技术路线上，过去一周的储能招标项目中，可追踪到具体技术信息的有15个，其中磷酸铁锂技术仍然是主导，共12个，规模约为0.67GW/1.13GWh；此外，采用磷酸铁锂+钛酸锂电池、钠电池储能以及压缩空气储能技术的项目各有1个。 ➢2月底江苏发改委表示：为进一步加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作，经多次协调和反复梳理，目前全省有41个已纳规的电网侧新型储能项目自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网，项目容量共计约400万千瓦。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢磷酸铁锂：2024年2月，中国磷酸铁锂产量为8.06万吨，环比-18%，同比+13%。 ➢三元：2024年2月，中国三元材料产量为4.78万吨，环比-14%，同比+4%。 ➢根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，3月，锂电产业链排产全线回升，各环节排产实现同环比俱增。环比上，电池端整体环比增长约40%；材料环节电解液、正极、负极、隔膜环比增长五成左右；各环节对比一月仍为增长态势。电池和负极环节的排产增长也较为强劲，4月主要企业合计产量环比增长均近15%；头部电池企业单月产量有望超过40GWh。正极环节，4月三元主要企业合计产量环比涨超10%，磷酸铁锂主要企业合计产量环比增长或不及5%。