碳酸锂月度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望

海证期货研究所2023年3月29日驱动暂不明朗，LC新单观望——碳酸锂月度行情分析 ➢供应端：江西宜春环保检查暂对当期生产影响不大，担忧情绪消退。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，锂电产业链3月的排产复苏态势十分强劲，预计4月环比仍有10%增长。储能方向，呈现淡季不淡局面，2月完成的采招规模达到了1月份双倍规模，3月储能项目依然保持较高水平。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。➢综合看，环保检查对当地生产影响不大，叠加进口量将明显回升，供应逐步增加。而需求端补库预期没有得到现货兑现，使得价格下行回吐前期涨幅。另外又因担心需求补库预期在4月仍有可能反复，且目前无法证伪，以及中央环保督察组对宜春环保检查还未结束，碳酸锂做空会有潜在风险。4月为需求验证期，若需求不及预期，则供应过剩逻辑将再次演绎，碳酸锂价格或重新承压下行，因此把握好操作节奏。➢策略：预计月内价格先涨后跌，单边新单可先观望。对于产业上游企业可适量进行卖出保值锁定利润，下游企业可适量进行买入保值锁定采购成本。基差：当前基差无法覆盖持仓成本，买现-卖期观望。价差：目前部分合约间近月贴水远月，且波动区间较为稳定，可在区间下沿择机适量参与买近-卖07组合。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所*未标注单位的参考首列单位行情回顾：产业链多环节涨价产品锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨) 锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）碳酸锂期货主力碳酸锂电池级现货三元前驱体523 （多晶/消费型） 三元前驱体523 （单晶/动力型） 月度价格变动(元/吨）18215517501265032501425产品三元前驱体622 （多晶/消费型）三元前驱体811 （多晶/动力型）三元材料523（多晶/消费型）三元材料523（单晶/动力型）三元材料613（单晶/动力型）三元材料622(多晶/消费型)月度价格变动(元/吨）0500010000-50021002600产品三元材料811（多晶/消费型）三元材料811（多晶/动力型）磷酸铁锂(动力型)磷酸铁锂 （中高端储能型）磷酸铁锂 (低端储能型)523方形三元电芯(元/Wh）月度价格变动(元/吨）4700-300650650-500产品523软包三元电芯(元/Wh）523圆柱三元电芯(元/支）方形磷酸铁锂电芯（动力型）方形磷酸铁锂电芯（小动力型）方形磷酸铁锂电池（储能型，280Ah）方形磷酸铁锂电池（储能型，100Ah）月度价格变动(元/Wh）0000-0.020 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30%资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年2月中国样本锂辉石产量1314吨，环比-28%/515吨；当月中国锂云母矿石产量6020吨，环比-20%/1490吨。➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5% 品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。➢据SMM26日消息，雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位5.77%，含税自提）。该价格折碳酸锂成本在10.8万上方，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨，均为国内现货。雅保或将在4月再度进行锂辉石招标。➢巴西矿商Sigma Lithium公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果。该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨(含13%增值税)，即除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。02000400060008000100002023/042023/072023/102024/01中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量01000002000003000004000005000006000007000002021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它 ➢截止3月27日，进口锂辉石价格月环比+182美元至1092美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+155元至2240元/吨。➢截止3月27日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本月环比+9583元至101664元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+3102至91007元/吨。目前盈利1500-8500元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右）010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。➢据SMM目前了解到，宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，仅拖累了中小型锂盐企业的检修恢复进度，而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产。预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。➢关注中央环保督察组进驻宜春后的进展。供应端：环保检查暂未造成实质影响01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024020004000600080001000012000140001600021/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏 供应端：预计3月碳酸锂产量环比回升资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024➢据盛祥新材料表示，二期项目是2023年9月份开始开工建设，预计是2024年4月20日左右进行试生产，二期建设能年产2万吨碳酸锂。➢3月18日，四川省首条全流程、全要素废旧电池回收利用生产线——蜀道新材料集团蜀矿环锂公司一期2万吨/年废旧锂电池回收利用项目产线所有设备、工艺等全部完成调试，首批电池级碳酸锂合格产品顺利下线。➢3月14日，受自然资源部委托，自治区成功挂牌出让新疆和田县甜水海锂矿勘查等3宗探矿权，总成交价25.6269亿元。分别由新疆德汇隆旺矿业有限公司、和田志远矿业有限公司和新疆鸿升佳瑞矿业有限公司竞得。 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。➢不过2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，随着其陆续于3月到港，将对国内供应形成补充。资料来源：SMM，海证期货研究所05000100001500020000250002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01智利出口至中国碳酸锂量（吨）050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）202420202021202220230500010000150002000025000300002021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10碳酸锂进口