碳酸锂周度行情分析：资金热度或阶段性降温，碳酸锂新单暂观望

海证期货研究所2025年11月21日 核心观点： 供应端：宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，预计江西矿山减停产概率较低，另外枧下窝矿在考虑到并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证等流程时间，预计年内复产的概率较小，打消了其复产引发的供应担忧（不过仍有消息表示其将于12月复产）。供应总体仍在预期内呈稳中有增态势。 需求端：储能电芯排产饱满，其中独立储能贡献显著增量，《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》设定的装机目标也为储能规模增长提供了积极引导，海外受益于补贴政策的激励也有增量释放。新能源车处于产销旺季，且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生一波需求前置，因此预计2025年四季度新能源汽车需求维持高景气度。主机厂积极备货动力电芯，从而提振正极材料厂采购碳酸锂。根据第三方统计排产数据，预计11月正极材料产量仍能维持环增。不过短期内因碳酸锂价格强势拉涨，下游补库积极性暂被压制。 综合看，年内可能延续需求旺盛格局，基于供需双增排产数据测算，预计11月单月供应<需求，当月供需预计仍处于供应偏紧的状态（12月或维持），需求端的高景气度给予锂价一定支撑。同时，因为海外锂矿仍在扩产以及新项目投产；以及国内也有新的资源产能将贡献增量，供应增长的压力会随着价格拉涨而加大价格波动。 策略:单边：交易所出手降温，多头资金或陆续止盈可能带来价格阶段性回调，短空介入需轻仓并做好止盈设置。 期权：深虚卖看跌期权可部分止盈。套保：锂盐厂适量调高卖出保值比例，下游可根据订单中等比例买入保值锁定采购成本。基差：买现-卖期正套组合轻仓持有（进入交割），并做好风险管理。月差：卖03-买05反套组合可小仓位参与。 行情回顾：周内价格波动较大 截止11月20日，电池级碳酸锂周环比+6950元至91300元/吨，工业级碳酸锂+6900至88900元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+4400至80580元/吨，电碳-工碳价差为2400元/吨，电氢-电碳价差为-10720元/吨。 截止11月7日，碳酸锂2601合约收盘价周环比+11620/+13.3%至91020元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+5.2万手至99.82万手。 广期所，对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额作如下调整： 自2025年11月24日交易时起，碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二；碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六。 自2025年11月24日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2601合约上单日开仓量不得超过500手，在碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约上单日开仓量不得超过2000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 交易成本的增加以及限制开仓数量将有助于约束短期内资金的快速涌入，预计可能引发多头止盈带来的价格回调。 供应端：10月锂矿进口环增 2025年10月中国样本锂辉石产量7350吨，环比+550吨/+8%；当月中国锂云母总产量12700吨，环比-450吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年10月中国共进口锂辉石约65万实物吨，环比减少8.3%。据SMM估算其中锂辉石精矿为53.1万吨，环比+2%，1-10月累计进口精矿490万吨，同比+6%。 2025年11月10日-11月16日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量9.6万吨，环比增加2.0万吨，周度平均发运中国量6.8万吨。整体澳矿发运量较为稳定。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：宜春在产矿山停产概率较小 截止11月20日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+195至1245美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+420至2700元/吨，截止11月14日锂矿可售库存为8.6万吨（上期10万吨）。据SMM了解，海外矿山报价水涨船高，且当前对未来价格持悲观预期，放货意愿有所加大，放货动作频频；需求方因后续原料的持续供应，当前高位下有一定买现货、定远期货的意愿；整体市场成交价格跟随碳酸锂盘面持续抬涨，成交情况较为活跃。 据SMM数据显示，截止11月20日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为91481元/吨，生产亏损1451元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本97058元/吨，外购云母生产亏损9277元/吨，外购原料产碳酸锂亏损程度加深。 2025年11月6日，江西省自然资源厅发布了《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿(已动用未有偿处置资源量)采矿权出让收益评估报告公示》，至11月20日公式期结束。考虑到加上缴纳税款、并联审批环评与安评、提交采矿许可申请并拿证，预计年内复产的概率较小。另外，该矿区在2022年2月至2025年8月期间，已累计开采消耗锂矿石资源量2585.73万吨，按选矿回收率65%、冶炼回收率90%计算，生产约12万吨LCE。根据评估报告估算已动用资源量出让收益价值2.466亿元，需补缴1.77亿元，对应单吨LCE成本上涨1500元左右。枧下窝矿复产是确定性事件，只是何时复产需关注各流程节点的完成情况。预计年内复产概率较小，其复产担忧在短期内被削弱。（金属矿山合法开采流程可参考：https://mp.weixin.qq.com/s/J3JVnIOx4SiDEc5oqQ0shQ） 供应端：矿业权出让收益+资源税 目前按照《国务院关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》（国发【2017】29号）明确的四项权益金改革举措，勘查、开采矿产资源应当缴纳的费用包括以下四项：一是在矿业权出让环节，将探矿权采矿权价款调整为矿业权出让收益；二是在矿业权占有环节，将探矿权采矿权使用费整合为矿业权占用费（目前尚未实施）；三是在矿产开采环节，实施资源税改革；四是在矿山环境治理恢复环节，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金。 矿业权收益是国家基于自然资源所有权，依法向矿业权人收取的国有资源有偿使用收入。包括探矿权出让收益和采矿权出让收益。矿业权出让收益体现国家所有者权益。在《矿业权出让收益征收办法》中，根据不同矿产资源特点，采用按矿业权出让收益率形式征收和按出让金额形式征收两种不同的矿业权出让收益征收方式。矿业权出让收益由中央和地方按照4:6的比例分成，纳入一般公共预算管理。据《矿业权出让收益征收办法》所附的《按矿业权出让收益率形式征收矿业权出让收益的矿种目录》看，锂矿种按矿业权出让收益率（计征对象选矿产品，出让收益率1.4%）形式征收出让收益，陶瓷土计征对象原矿产品，出让收益率3.1%。按矿业权出让收益率形式征收的矿业权出让收益可按照以下公式进行计算：矿业权出让收益=探矿权（采矿权）成交价+逐年征收的采矿权出让收益。其中逐年征收的采矿权出让收益=年度矿产品销售收入*矿业权出让收益率。 按照《中华人民共和国资源税法》有关规定，资源税的计征方式为从价计征和从量计征，分别以应税产品的销售额或销售数量乘以适用的税率或单位税额计算应纳税额。江西省资源税税目表显示：锂矿原矿6%，选矿3%；陶瓷土原矿6.5%，选矿5.2%。高岭土原矿6%，选矿4.8%。同时规定：纳税人开采共生矿，对共生矿按期应纳税额的10%减征资源税；纳税人开采伴生矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税；纳税人开采低品位矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税。而申请主矿种为陶瓷土的锂矿，锂矿无论是作为共/伴生或是低品位，甚至是未作为开采矿种，其都享受了资源税优惠，若后期将锂矿作为主矿种，相当于这部分资源税需要全额缴纳。 新《矿产资源法》第四十九条关于矿区生态修复费用的规定中，用矿区生态修复费用的概念替代了矿山环境治理恢复基金。新《矿产资源法》实施后，采矿权人只需要按照有关规定提取矿区生态修复费用即可，无需再提取矿山环境治理恢复基金。 供应端：碳酸锂周度产量略增 据SMM统计，11月20日当周碳酸锂产量22130吨，周环比+585吨，其中辉石+440至13344吨（占比60%），云母+30至2971吨（占比13%），盐湖+80至3635吨（占比16%），回收料+35至2180吨（占比10%）。 据SMM统计，2025年10月，国内碳酸锂月度总产量92260吨，环比增长6%，同比增长55%。1-10月累计产量78万吨，同比+39%。预计11月国内碳酸锂产出仍可维持10月生产量级，环比大致持平。 智利海关公布的数据显示，2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量1.62万吨，同比下降4%，环比增加46%。2025年1-10月智利共计出口碳酸锂18.94万吨，同比下降5.3%，其中出口至中国的量13.71万吨，同比下降15%。2025年10月智利出口硫酸锂1708吨，全部出口至中国，环比减少80%。2025年1-10月智利共计出口硫酸锂7.2万吨，同比增长81%。 据海关数据，2025年10月中国碳酸锂进口量约为2.39万吨，环比+22%，1-10月累计进口19.69万吨，同比+5%。其中自智利进口1.48万吨，占比62%。自阿根廷进口7274吨，占比30%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：11月氢氧化锂产量预计稳中有增 据SMM统计，2025年10月氢氧产量29220吨，环比+6%，同比-5%。其中冶炼产量24950吨，苛化产量4270吨。冶炼端个别新增产线将继续小幅爬产，苛化端排产计划基本稳定。预计11月整体氢氧化锂产量有微抬预期，同比表现大致持平。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂10月进口量为1279吨，环比-13%；出口量为2876吨，环比-56%，1-10月累计出口4.42万吨，同比下滑59%。 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车产销处于旺季 据中国汽车工业协会数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，环比分别增长9.6%/6.9%。1至10月，新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。根据重型货车北斗营运证入网统计，2025年1-10月我国新能源重卡销量突破11.96万辆，比去年同期暴涨198%。2025年9月，欧洲共售出39.2万辆新能源汽车，同比增长33%，环比增长62%，市场渗透率31.7%，继上月首次突破30%后再创新高。1-9月，欧洲累计售出271.5万辆新能源汽车，同比增长27.6%，市场渗透率27.3%。其中纯电180万辆，同比增长25.3%；插混91.8万辆，同比增长31.7%。 2025年10月，新能源汽车出口25.6万辆，环比+15%，同比+100%。1-10月累计出口198.3万辆，同比+87.4%。 截至11月13日，理想、蔚来、奇瑞、问界、智界、小米、极氪、智己、长安、猛士科技、深蓝、坦克、广汽、东风奕派、领克、上汽奥迪、别克等17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税。譬如部分车企制定了针对2025年11月30日前完成锁单的用户（各家锁单时间有差别），可享受全额购置税差额补贴，单车最高1.5万元，通过尾款减免实现。车企自掏腰包补贴购置税，一定程度会缓和跨年车销的断崖式下降。后期购置税的影响程度还是以品质说话，以平滑甚至抵消用户对成本增加的敏感度。 需求端：储能需求订单仍较好 根据SMM调研了解：国内方面，储能电芯供应端保持稳定增长，部分企业仍处于产能爬坡阶段，持续释放新增产量