海证期货研究所2024年03月15日供需矛盾暂不突出，LC新单观望——碳酸锂周度行情分析 ➢供应端：江西宜春环保检查暂对当期生产影响不大，担忧情绪消退。且智利出口至中国的碳酸锂数量再次回到1.6万吨水平，将对国内供应形成补充。➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，根据高工产研锂电研究院数据显示，锂电产业链3月的排产复苏态势十分强劲。储能方向，呈现淡季不淡局面，2月完成的采招规模达到了1月份双倍规模。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。➢综合看，环保检查对当地生产影响不大，叠加进口量将明显回升，供应逐步增加。而需求端虽存补库预期，但部分正极反馈其当下长协、客供和碳酸锂原料库存基本能覆盖整个3月的消费量，使得补库预期没有得到现货兑现。当前供需矛盾并不突出，碳酸锂向上驱动力较弱。但环保检查以及需求补库预期在3-4月仍有可能反复，亦导致碳酸锂向下存在阻力。预计在11-12万区间震荡，新单可先观望。➢当前基差不适合参与买现-卖期组合。➢近远月价差在区间内波动，可在区间下沿适量参与买近卖07组合。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：期货高位震荡，现货缓慢上涨➢截止3月15日，电池级碳酸锂周环比+3350元至112250元/吨，工业级碳酸锂周环比+6500元至106900元/吨。电碳与工碳价差为5350元/吨。➢截止3月15日，碳酸锂07合约收盘价周环比+1.5%/1700元至115050元/吨。500001000001500002000002500003000002023/07/242023/08/242023/09/242023/10/242023/11/242023/12/242024/01/242024/02/24电池级碳酸锂 -平均价工业级碳酸锂 -平均价LC2407收盘价 供应端：12月锂矿进口保持高位资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年2月中国样本锂辉石产量1314吨，环比-28%/515吨；当月中国锂云母矿石产量6020吨，环比-20%/1490吨。➢2023年12月锂精矿进口43.57万吨，环比+15%/5.72万吨，同比+20%/6.3万吨；1-12月合计进口430万吨，较去年同期+53%。其中，当月自澳大利亚进口环比+36%至28.8万吨，自巴西进口环比-70%至1.1万吨，自尼日利亚进口环比-10%至2.38万吨，自津巴布韦进口环比+24%至10.15万吨。➢据SMM3月14日最新消息，Pilbara宣布在3月18日的锂辉石精矿拍卖开始前收到了来自多方买家的报价，公司目前已经接受了其中一位买家对5.5%品位理辉石精矿给与的1106美元吨的报价(CIF中国)。01000002000003000004000005000006000002021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它02000400060008000100002023/042023/072023/102024/01中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止3月15日，进口锂辉石价格周环比+30美元至1045美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）持平于2135元/吨。➢截止3月15日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+1991元至99636元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本持平于89045元/吨。受益于碳酸锂价格上涨，利润逐步修复，目前盈利5000-12000元/吨。供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利资料来源：SMM，海证期货研究所0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/05/012023/07/012023/09/012023/11/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/022023/04/022023/07/022023/10/022024/01/02外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右） 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，2月碳酸锂产量环比-22%至3.25万吨，预计3月将环比回升31%至4.24万吨。➢据SMM目前了解到，宜春地区环保情况并未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，仅拖累了中小型锂盐企业的检修恢复进度，而宜春地区外的绝大多数锂盐企业已基本恢复正产生产。预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。供应端：环保检查暂未造成实质影响01000020000300004000050000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）2021202220232024020004000600080001000012000140001600021/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/03中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏 供应端：预计3月碳酸锂产量环比回升资料来源：SMM，海证期货研究所4000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收2月产量（吨）14250825068653125环比增量（吨）-2230-3380-673-2750环比（%）-14%-29%-9%-47%同比（%）49%-24%20%-32%1-2月累积（万吨）3.071.991.440.90去年1-2月累积（万吨）2.072.521.081.01同比（%）49%-21%34%-11% 供应端：2月智利出口至中国碳酸锂数量环比大增➢2023年12月碳酸锂进口2.03万吨，环比+19%，同比+87%。其中自智利进口环比+8%/1326吨至1.72万吨，占比93.4%；自阿根廷进口环比+221%/2008吨至2916吨。➢1-12月累积进口15.87万吨，同比+17%。➢2月智利出口至中国的碳酸锂环比+64%至16059吨，对国内供应形成补充。资料来源：SMM，海证期货研究所050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）201920202021202220230500010000150002000025000300002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/08碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它05000100001500020000250002021/022021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01智利出口至中国碳酸锂量（吨） 供应端：3月氢氧化锂产量预计增加➢2024年2月氢氧化锂产量1.77万吨，环比-21%，同比-27%。预计3月时，随着下游订单的持续转暖及部分企业新增产线的爬坡，3月中国氢氧化锂产量或将达27,150吨，环比上涨54%，同比上涨14%。➢12月氢氧化锂出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%，1-12月合计出口13万吨，同比+39%。资料来源：SMM，海证期货研究所020004000600080001000012000140001600018000010203040506070809101112氢氧化锂出口量（吨）201920202021202220230%10%20%30%40%50%60%70%80%90%024681012142017201820192020202120222023氢氧化锂进出口情况（万吨）中国氢氧化锂出口中国氢氧化锂进口中国氢氧化锂出口增速（右）10000120001400016000180002000022000240002600028000010203040506070809101112中国氢氧化锂产量（吨）2021202220232024 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的 “荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是