碳酸锂周度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望

海证期货研究所2024年04月12日驱动暂不明朗，LC新单观望——碳酸锂周度行情分析 ➢供应端：江西宜春环保检查月内有望落地，影响将逐渐减弱。前期检修停产的锂盐厂在陆续恢复生产，盐湖锂产量也随着气温回升而增加，国内产量逐步释放。且智利出口至中国的碳酸锂数量维持在1.6万吨高位，将对国内供应形成补充。➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，锂电产业链4月排产预计仍有10%增幅。储能方向，呈现淡季不淡局面，3月中国新增储能中标规模延续24年高开态势。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。➢综合看，智利碳酸锂对中国仍保持较高的出口量，且国内锂盐厂也在恢复生产，供应逐步放量。不过矿石及工碳等原料价格坚挺，支撑碳酸锂价格，且环保检查仍未结束，当前时点基于供应过剩做空的资金较为谨慎，另外仍需关注补库需求释放。➢策略：短期内驱动因素并不明显，价格走势偏震荡，新单观望。对于锂盐厂价格合适则少量卖出保值。下游正极厂可在期货市场适量买入保值。预计价格涨超13万概率较小，可适量卖出06合约130000看涨期权。基差：当前基差无买现-卖期操作空间。价差：买近-卖07组合可部分止盈。核心观点： 资料来源：SMM，海证期货研究所行情回顾：现货坚挺，期货先涨后跌➢截止4月12日，电池级碳酸锂周环比+1700元至112750元/吨，工业级碳酸锂周环比+2650元至109650元/吨。电碳与工碳价差为3100元/吨。➢截止4月12日，碳酸锂07合约收盘价周环比+0.4%/400元至112200元/吨。800001000001200001400001600001800002000002023/09/112023/10/112023/11/112023/12/112024/01/112024/02/112024/03/112024/04/11电池级碳酸锂 -平均价工业级碳酸锂 -平均价LC2407收盘价 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30%资料来源：SMM，海证期货研究所➢2024年3月中国样本锂辉石产量2571吨，环比+96%/1257吨；当月中国锂云母矿石产量8750吨，环比+45%/2730吨。➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5% 品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。➢据SMM26日消息，雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位5.77%，含税自提）。该价格折碳酸锂成本在10.8万上方，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨，均为国内现货。雅保或将在4月再度进行锂辉石招标。➢巴西矿商Sigma Lithium公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果。该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨(含13%增值税)，即除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。01000002000003000004000005000006000007000002021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02锂精矿进口（吨）巴西尼日利亚澳大利亚津巴布韦其它0200040006000800010000120002023/052023/082023/112024/02中国样本锂矿资源产量（碳酸锂当量，吨）样本锂云母矿山总产量中国样本辉石矿山产量 ➢截止4月12日，进口锂辉石价格周环比+6美元至1141美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+80元至2492.5元/吨。➢截止4月12日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+418元至106008元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+1846至97297元/吨。目前盈利5000-11395元/吨。➢4月1日Sigma lithium表示，该公司计划在2024年斥资1亿美元增加第二条生产线，将锂精矿产能提高25万吨/年，达到52万吨/年。新产线预计将于明年一季度投产。供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利资料来源：SMM，海证期货研究所80000180000280000380000480000-200000-10000001000002000002023/01/172023/04/172023/07/172023/10/172024/01/17外购锂矿制备碳酸锂成本（元/吨）外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产利润外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产利润外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产成本（右）外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产成本（右）010002000300040005000600002000400060008000100001200014000160002022/06/232022/10/232023/02/232023/06/232023/10/232024/02/23锂矿现货价格锂云母（Li2O:1.5%-2.0%，元/吨）锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%，元/吨）锂辉石精矿(6%,CIF中国，美元/吨，右) 0100002000030000400005000060000700002023/03/012023/06/012023/09/012023/12/012024/03/01一体化生产情况（季度、元/吨）生产成本：辉石现金生产成本：盐湖现金生产成本：云母 供应端：澳洲高成本锂矿实行减停产➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，Mt Cattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及Mt Cattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。05001000150020002500135791113151719212325272931333537394143454749515355澳洲锂矿现金成本（澳元/吨）GreenbushesPilgangooraKathleen ValleyMt MarionWodginaMt CattlinFinniss资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所2024年产能成本 资料来源：SMM，海证期货研究所➢据SMM统计，3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比31.8%，同比42.9%。预计4月碳酸锂产量为53,135吨，较3月环比增加24.2%。➢宜春地区环保情况暂未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，且前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素；盐湖企业生产效率随气温回暖也在同步提升，碳酸锂产量环比明显增加。➢月内中央环保督察组在宜春的检查结果将落地，若无新增消息公布，预计环保影响逐渐减弱。供应端：环保检查影响将逐渐减弱0100002000030000400005000060000010203040506070809101112中国碳酸锂产量（吨）20212022202320240500010000150002000021/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/04中国碳酸锂分地区产量（吨）江西四川青海江苏 供应端：预计4月碳酸锂产量环比继续增加资料来源：SMM，海证期货研究所40009000140001900024000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂辉石（吨）20212022202320243000500070009000110001300015000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：锂云母（吨）2021202220232024200030004000500060007000800090001000011000010203040506070809101112中国碳酸锂产量：盐湖（吨）2021202220232024指标锂辉石锂云母盐湖回收3月产量（吨）183501110083884954环比增量（吨）4100285015381829环比（%）29%35%22%59%同比（%）58%28%43%30%1-3月累积（万吨）4.913.102.281.40去年1-3月累积（万吨）3.233.381.661.39同比（%）52%-8%37%0% 供应端：3月智利出口至中国碳酸锂数量维持高位➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。➢据智利海关数据，智利3月出口锂产品21228吨，较2月21589吨出口量环比减少1.7%。其中出口至中国16095吨，较2月16059吨环比增加0.2%，较23年3月出口至中国13436吨同比增加19.8%，1-3月出口至中国总量为41973吨，累计同比增加30.6%。智利出口至中国的碳酸锂数量保持高位，对国内形成补充资料来源：SMM，海证期货研究所05000100001500020000250002021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02智利出口至中国碳酸锂量（吨）050001000015000200002500030000010203040506070809101112碳酸锂进口量（吨）202420202021202220230500010000150002000025000300002021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10碳酸锂进口来源（吨）碳酸锂进口自：阿根廷碳酸锂进口自：智利碳酸锂进口自：其它 供应端：4月氢氧化锂产量预计增加➢2024年3月，中国氢氧化锂产量达27,375吨，环比上涨55%，同比上涨15%。至4月时，预计行业部分新增产线的投产释放货仍将推动部分企业的排产进一步上行，且下游来自高镍三元方面的需求仍将处于高位，预计4月中国氢氧化锂产量将达31,480吨，环比上涨15%，同比增长35%。➢2024年1月，中国氢氧化锂出口总量为923