碳酸锂周度行情分析：驱动暂不明朗，LC新单观望

海证期货研究所2024年04月12日 核心观点： ➢供应端：江西宜春环保检查月内有望落地，影响将逐渐减弱。前期检修停产的锂盐厂在陆续恢复生产，盐湖锂产量也随着气温回升而增加，国内产量逐步释放。且智利出口至中国的碳酸锂数量维持在1.6万吨高位，将对国内供应形成补充。 ➢需求端：动力方向，产业链已经过较长时间去库，叠加往年季节性规律，预计下游存在补库需求，锂电产业链4月排产预计仍有10%增幅。储能方向，呈现淡季不淡局面，3月中国新增储能中标规模延续24年高开态势。另外江苏发改委表示要加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作（约400万千瓦项目容量自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网。 ➢综合看，智利碳酸锂对中国仍保持较高的出口量，且国内锂盐厂也在恢复生产，供应逐步放量。不过矿石及工碳等原料价格坚挺，支撑碳酸锂价格，且环保检查仍未结束，当前时点基于供应过剩做空的资金较为谨慎，另外仍需关注补库需求释放。 ➢策略：短期内驱动因素并不明显，价格走势偏震荡，新单观望。对于锂盐厂价格合适则少量卖出保值。下游正极厂可在期货市场适量买入保值。预计价格涨超13万概率较小，可适量卖出06合约130000看涨期权。 基差：当前基差无买现-卖期操作空间。 价差：买近-卖07组合可部分止盈。 ➢截止4月12日，电池级碳酸锂周环比+1700元至112750元/吨，工业级碳酸锂周环比+2650元至109650元/吨。电碳与工碳价差为3100元/吨。 ➢截止4月12日，碳酸锂07合约收盘价周环比+0.4%/400元至112200元/吨。 供应端：1-2月锂矿合计进口同比+30% ➢2024年3月中国样本锂辉石产量2571吨，环比+96%/1257吨；当月中国锂云母矿石产量8750吨，环比+45%/2730吨。 ➢2024年1月，中国锂精矿进口量约为583919吨，环比+34%，同比+61%。2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比-49%，同比-5%。1-2月合计进口88万吨，同比+30%。随着锂盐厂利润改善，生产恢复，锂矿石进口量预计回升。 ➢3月15日，澳大利亚矿商Pilbara以1106美元/吨（约合人民币7960元）的到岸价格，提前结束了一批5000吨、5.5%品味锂辉石散货的拍卖。该批货物预计于2024年12月交付。 ➢据SMM26日消息，雅保的锂辉石招标最终结果为9372元/吨（品位5.77%，含税自提）。该价格折碳酸锂成本在10.8万上方，该批货物来源为澳大利亚Wodgina的锂辉石矿，数量为10000吨，均为国内现货。雅保或将在4月再度进行锂辉石招标。 ➢巴西矿商Sigma Lithium公布了对公司锂辉石精矿秘密招标的结果。该批锂精矿总量22000吨，未披露实际品位，中标价格为1333美元/吨(含13%增值税)，即除去增值税后每吨1160美元，预计两周内发货。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：外购锂矿产碳酸锂有盈利 ➢截止4月12日，进口锂辉石价格周环比+6美元至1141美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）+80元至2492.5元/吨。 ➢截止4月12日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本周环比+418元至106008元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本+1846至97297元/吨。目前盈利5000-11395元/吨。 ➢4月1日Sigma lithium表示，该公司计划在2024年斥资1亿美元增加第二条生产线，将锂精矿产能提高25万吨/年，达到52万吨/年。新产线预计将于明年一季度投产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢1月5日，澳洲锂矿商Core Lithium突然宣布，为应对持续下行的锂价，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿，最新指引下修至7-8万吨。 ➢1月29日，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，称公司与天齐锂业、美国雅保共同拥有的全球最大锂矿山——格林布什矿山（Greenbushes）锂精矿产量今年将略有减少。根据公司的表态，本财年锂辉石精矿的产量指导值从140~150万吨被下调至130万吨至140万吨之间，减少了10万吨。减产原因是主要的锂精矿承销商天齐、雅保的提货量将低于预期。同时，公告还表示，该矿生产的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改。由此前的采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算，新的定价模式已于2024年1月1日起生效。 ➢锂生产商ArcadiumLithium也在财报中显示，因受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨（减产约9500吨LCE）。 ➢1月至今已有3家澳洲矿商表示减停产，其中Finniss以及MtCattlin矿现金成本偏高。预计影响碳酸锂供应量约3万吨，影响量级小，但指示意义更强。 ➢不过3月22日，媒体报道称，锂行业的下行周期并没有影响锂矿巨头SQM的扩产计划，SQM生产经理Humberto Carvajal透露将对阿塔卡马沙漠的锂精炼厂进行扩建，明年正式动工，项目投资4.9亿美元以生产更多氢氧化锂。其产能将从20万吨增至30万吨，或将成为全球最大的锂精炼厂。 资料来源：公司公告，公开资料整理，海证期货研究所 供应端：环保检查影响将逐渐减弱 ➢据SMM统计，3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比31.8%，同比42.9%。预计4月碳酸锂产量为53,135吨，较3月环比增加24.2%。 ➢宜春地区环保情况暂未对当地大型锂盐企业的生产造成影响，且前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素；盐湖企业生产效率随气温回暖也在同步提升，碳酸锂产量环比明显增加。 ➢月内中央环保督察组在宜春的检查结果将落地，若无新增消息公布，预计环保影响逐渐减弱。 供应端：3月智利出口至中国碳酸锂数量维持高位 ➢2024年1月中国进口碳酸锂约10404吨，环比-48.8%，同比-13.9%。2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%。 ➢据智利海关数据，智利3月出口锂产品21228吨，较2月21589吨出口量环比减少1.7%。其中出口至中国16095吨，较2月16059吨环比增加0.2%，较23年3月出口至中国13436吨同比增加19.8%，1-3月出口至中国总量为41973吨，累计同比增加30.6%。智利出口至中国的碳酸锂数量保持高位，对国内形成补充 资料来源：SMM，海证期货研究所 ➢2024年3月，中国氢氧化锂产量达27,375吨，环比上涨55%，同比上涨15%。至4月时，预计行业部分新增产线的投产释放货仍将推动部分企业的排产进一步上行，且下游来自高镍三元方面的需求仍将处于高位，预计4月中国氢氧化锂产量将达31,480吨，环比上涨15%，同比增长35%。 ➢2024年1月，中国氢氧化锂出口总量为9233吨，环比下滑25%，同比下滑40%。2月，中国氢氧化锂出口总量为8,979吨，环比下滑3%，同比上涨6%。 需求端：新能源汽车降价不会限制碳酸锂价格的合理波动 ➢从2月18日到3月1日，春节假期结束后的12天中，比亚迪密集发布了八款主力车型的“荣耀版”，打响了2024年新能源汽车降价第一枪，且部分车型在降价的同时，在设计及配置方面进行了升级。新能源汽车行业竞争格局更加激烈，但对于消费者而言，无疑是这场竞争中的受益者。 ➢据了解，按照单车带电60度，碳酸锂价格上涨1万元，则电池成本增加约300元，对于10万的车价微不足道。因此我们认为，新能源车降价并不会是限制碳酸锂价格的合理波动。反而新能源汽车销量的提升有助于带动碳酸锂消费量的增加。 ➢锂生产商Lithium Americas公司3月14日宣布，已获得美国能源部的有条件承诺，将根据先进技术车辆制造贷款计划提供22.6亿美元贷款，用于资助位于内华达州洪堡县的Thacker Pass锂项目加工设施的建设。从美国政府对该项目的支持，可以看出美国是不可能放弃新能源汽车线路的。 ➢当地时间3月20日，美国环境保护署（EPA）批准了2027-2032年新车的最终排放目标。相较于先前公布的草案，经多方意见反馈并修改后的最终标准小幅度适当放宽了对新上路汽车的标准。例如，2027年全年车辆制造商所销售的汽车平均总二氧化碳排放量由152克/英里放宽至170克/英里，2032年全年车辆制造商所销售的汽车平均总二氧化碳排放量由82克/英里放宽至85克/英里。与此同时，最终标准取消了在早期版本中关于到2032年电动汽车应占新车销量三分之二的限制，代之以逐步缩减的平均总碳排放要求。美国公布最新汽车排放目标，虽较此前草案有所宽松，但其减排大方向并没有改变，只不过是根据美国自身情况进行调整（政治压力及美国新能源汽车发展偏慢）。 需求端：1-3月国内新能源汽车销量同比增长约30% ➢2024年3月，产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。2024年1-3月，新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。 ➢2月欧洲新能源汽车销量20.6万辆，环比+4%，同比+13%。 ➢2024年3月中国新能源汽车出口量12.4万辆，环比+51%，同比+59%。海外需求表现较好。 ➢虽然新能源汽车消费增速趋缓，但这是符合行业发展规律，没有哪个行业能一直保持翻倍式增长。新能源汽车行业全产业链已经成熟，其若能有至少20%的增长，也是很可观的。 需求端：3月动力电池产量及装车量明显增加 ➢3月，我国动力电池装车量35GWh，同比+26%，环比+95%。其中三元电池装车量11.3GWh，占总装车量32%，环比+64%；磷酸铁锂电池装车量23.6GWh，占总装车量68%，环比+115%。 ➢3月，动力电池产量75.6GWh，同比+48%，环比+74%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池产量51.4GWh,环比+80%，占总产量68%。三元动力电池产量24.2GWh，环比+64%，占总产量32%。 ➢3月，动力电池出口量11.7GWh，同比+33%，环比+46%。从技术路线上看，磷酸铁锂动力电池出口量5.6GWh,环比➢70%，占总出口量48%。三元动力电池出口量6.1GWh，环比+30%，占总出口量51%。 ➢2024年1-2月，我国光伏新增装机36.72GW，同比增长80.3%。 ➢据TrendForce统计，2024年3月，中国新增储能中标规模延续24年高开态势，2024年3月新增中标4.6GW/12.8GWh。其中，新增储能EPC项目中标量4.3GW/10.5GWh，新增储能系统中标量305MW/2.4GWh。 ➢本周储能项目招标数量共计11个，包含2个储能系统、8个储能EPC和1个储能PC项目；招标规模为0.44GW/0.79GWh。本周储能项目中标数量共计4个，项目规模为2.35GW/5.72GWh。 ➢2月底江苏发改委表示：为进一步加快电网侧新型储能项目并网顶峰工作，经多次协调和反复梳理，目前全省有41个已纳规的电网侧新型储能项目自愿承诺确保在2024年7月15日前建成并网，项目容量共计约400万千瓦。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：锂电需求有望继续向好 ➢磷酸铁锂：2024年3月，中国磷酸铁锂产量为137,010吨，环比增加70%，同比增加95%。 ➢根据高工产研锂电研究院（GGII）数据，4月锂电整体排产环比微增10%左右。其中，电池和负极环节的排产增长也较为强劲，4月主要企业合计产量环比增长均近15%；头部电池企业单月产量有望超过40GWh。正极环节，4月三元主要企业合计产量环比涨超10%，磷酸铁锂主要企业合计产量环比增长或不及5%。电解液主要企业4月合计