碳酸锂周度行情分析：2026Q1供应紧张程度预计缓和，碳酸锂暂观望

海证期货研究所2025年12月12日 核心观点： 供应端：大厂锂矿复产未如预期落实，目前看年内复产有些难度（需持续跟踪进度），江西其余矿山预计减停产概率较低，供应总体仍在预期内呈稳中有增态势。 需求端：国内外储能订单依旧饱满并将至少维持到明年一季度，而动力领域考虑到淡季叠加购置税5%征收可能会出现阶段性的走弱，需要跟踪数据及相关资讯，从中高频数据看，新能源汽车月初销量有转弱迹象。根据第三方统计排产数据测算，12月仍呈现供<求。但对明年一季度动力需求淡季的预期也将逐步影响着价格。 综合看，年内或延续需求旺盛格局，12月供需预计延续供应偏紧的状态，需求端的高景气度给予锂价一定支撑。然而岁末年初，一季度需求淡季预期也成为扰动价格走势的重要因素，同时，国内外供应仍有新项目在投产和爬坡，供需格局边际变化上可能转宽松，中期上价格缺乏进一步强势拉升的推动因素。短期内，大厂锂矿复产节奏不及预期使得价格波动放大，而对明年总需求预期高景气又吸引资金长期配置碳酸锂，因此多空对于长短交易周期以及逻辑存在一定分歧，导致单边操作存在难度，新单操作暂且观望。 策略:单边：新单观望，等待逢低多机会。期权：新单观望。套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游需择机适量调高买保比例。基差：买现-卖期正套组合可进入交割，或止盈（有现货销售渠道）。月差：卖03-买05反套组合可继续持有。 行情回顾：周内价格拉涨 截止12月12日，电池级碳酸锂周环比+1250元至94500元/吨，工业级碳酸锂+1200至92000元/吨。电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比+900至83030元/吨，电碳-工碳价差为2500元/吨，电氢-电碳价差为-11470元/吨。 截止12月12日，碳酸锂2605合约收盘价周环比+6720/+7.3%至98880元/吨，碳酸锂加权持仓量周环比+1万手至106万手。 供应端：年底锂矿进口或环增 2025年11月中国样本锂辉石产量8000吨，环比+650吨/+9%；当月中国锂云母总产量11900吨，环比-800吨/-6%。 海关总署数据显示，2025年10月中国共进口锂辉石约65万实物吨，环比减少8.3%。据SMM估算其中锂辉石精矿为53.1万吨，环比+2%，1-10月累计进口精矿490万吨，同比+6%。 2025年12月1日-12月7日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量8.3万吨，环比减少4.1万吨，周度平均发运中国量6.9万吨，当周澳矿向全球发运量为8.3万吨。主要为班伯里及埃斯佩兰斯港口发运。 供应端：大厂复产延迟，锂矿价格坚挺 截止12月12日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+57.5至1215美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+90至2590元/吨，截止12月5日锂矿可售库存为10万吨（上期9.4万吨）。 据SMM数据显示，截止12月11日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为97323元/吨，生产亏损5130元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本94369元/吨，外购云母生产亏损4503元/吨，按矿价计算的即时成本较高。 供应端：12月碳酸锂产量将继续环增 据SMM统计，12月11日当周碳酸锂产量21998吨，周环比+59吨，其中辉石+260至13744吨（占比62.5%），云母-200至2876吨（占比13%），盐湖-15至3075吨（占比14%），回收料+14至2303吨（占比10.5%）。 据SMM统计，2025年11月，国内碳酸锂月度总产量95350吨，环比增长3%，同比增长49%。1-11月累计产量87万吨，同比+44%。SMM本次对于12月的产量预期，是基于江西某头部矿山复产的最乐观情形下，其配套锂盐厂需经历一定的产能爬坡周期，预计将带来一定增量但幅度有限。同时，伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产的拉动，预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长，环比增幅约为3%。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 据智利海关总署统计，2025年11月智利出口碳酸锂1.8万吨，环比减少28%；其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%，出口至韩国的量2259吨，出口至日本的量403吨。2025年1-11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比下降6%，其中出口至中国的量15.18万吨，同比下降15%。2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%。2025年1-11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨（折碳酸锂预计5.5万吨，折算系数1.49），同比增长33%。 据海关数据，2025年10月中国碳酸锂进口量约为2.39万吨，环比+22%，1-10月累计进口19.69万吨，同比+5%。其中自智利进口1.48万吨，占比62%。自阿根廷进口7274吨，占比30%。 资料来源：SMM，海证期货研究所 据SMM统计，2025年11月氢氧产量29870吨，环比+2%，同比-0.4%。其中冶炼产量24950吨，苛化产量4270吨。展望12月，产量预期环比减少3%：冶炼端，由于下游三元材料需求预计较11月有所走弱，个别以销定产的上游企业或将相应下调产出。尽管有新产线继续爬产，但整体冶炼端产量预计仍将呈现偏弱趋势。苛化端方面，个别在产企业同样受到下游需求减弱预期以及碳氢价差较大的影响，产量环比同样呈下降趋势。 据海关总署数据统计，中国氢氧化锂10月进口量为1279吨，环比-13%；出口量为2876吨，环比-56%，1-10月累计出口4.42万吨，同比下滑59%。资料来源：SMM，海证期货研究所 资料来源：中国汽车工业协会，乘联会，海证期货研究所 需求端：新能源汽车销售有转弱迹象，需持续跟踪 12月1-7日，全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比去年12月同期下降17%，较上月同期下降10%，今年以来累计零售1,165.7万辆，同比增长19%；12月1-7日，全国乘用车厂商新能源批发19.1万辆，同比去年12月同期下降22%，较上月同期下降20%，今年以来累计批发1,394.7万辆，同比增长27%。根据北斗货车运营证数据（不含出口和军车）显示：2025年11月，全国新增新能源重卡2.40万辆，同比增长176%，创下新的月销量纪录；1-11月累计销量冲至16.10万辆，同比暴涨189%。2025年10月，欧洲共售出34.2万辆新能源汽车，同比增长35.3%，环比减少12.9%，市场渗透率31.3%，连续三个月超过30%。1-10月，欧洲累计售出305.7万辆新能源汽车，同比增长28.4%，市场渗透率27.7%。其中纯电202.2万辆，同比增长26.2%；插混103.5万辆，同比增长32.9%。 11月新能源汽车出口30万辆，环比增长17.3%，同比增长2.6倍。1-11月新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。 截至11月13日，理想、蔚来、奇瑞、问界、智界、小米、极氪、智己、长安、猛士科技、深蓝、坦克、广汽、东风奕派、领克、上汽奥迪、别克等17家主流汽车品牌推出了购置税兜底方案，自掏腰包为今年锁单消费者补贴购置税。譬如部分车企制定了针对2025年11月30日前完成锁单的用户（各家锁单时间有差别），可享受全额购置税差额补贴，单车最高1.5万元，通过尾款减免实现。车企自掏腰包补贴购置税，一定程度会缓和跨年车销的断崖式下降。后期购置税的影响程度还是以品质说话，以平滑甚至抵消用户对成本增加的敏感度。 需求端：储能需求订单仍较好 根据SMM调研了解：国内市场方面，为配合"1230"并网节点，电芯企业加速向西北地区供货；同时经过数月的良率提升，部分企业大容量电芯正式进入交付阶段，为12月出货提供支撑。值得注意的是，受明年动力电池购置税政策调整影响，部分产线出现短期转产动力电芯的现象。海外市场随着关税政策明朗化，"抢出口"节奏趋于理性，但下半年积累的海外订单仍为四季度及2026年一季度的出货奠定基础。预计12月储能电芯出货量仅呈现小幅回调。 除中国在政策层面支持储能发展外，包括中东、欧美、澳大利亚等都在大力发展储能，从而保障了储能订单充足。海外政策包括但不限于：澳大利亚昆士兰州政府10月发布《2025能源路线图》，明确将长时储能定位为能源转型关键设施。根据规划，到2035年将新增约4GW中时储能（4–12小时）装机容量，其中2030年前建成3.1GW短时电池与0.8GW中时储能，2035年中时储能总规模将达4GW，显著强化电网调峰与系统灵活性。英国能源监管机构Ofgem与国家能源系统运营商（NESO）在10月29日联合发布长时储能项目的“收益上限与下限”机制（Cap &Floor）实施框架。新规则要求所有长时储能项目进行全系统成本效益分析（CBA），以“反事实情景”方式评估储能对系统经济与减碳效益的净贡献，为6小时以上储能提供稳定收益边界，显著降低投资风险。 资料来源：SMM，海证期货研究所 大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2025年12月中国电池厂动力+储能产量195.3GWh；锂电池A排产量82.5GWh，锂电池B排产量31.9GWh，锂电池C排产量13.1GWh。2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3%，三元电芯排产占比约17.3%。2025年12月全球市场动力+储能+消费类电池产量235GWh左右，环比增3.1%，动力电池排产阶段性承压，而储能电池则延续高歌猛进态势。 据鑫椤统计12月锂电排产情况，国内电池样本企业：148.84GWH；环比+2.27%；海外电池样本企业：23.75GWH；环比-2.6%；正极材料：18.725万吨；环比-0.08%；负极材料：15.4万吨；环比持平；隔膜：19.8亿平；环比+2.59%；电解液：10.85万吨；环比+1.4% 磷酸铁锂：11月磷酸铁锂产量412850吨，环比+4.7%，同比+44%。据SMM统计，现约有20家磷酸铁锂企业满产，需求强劲带动了部分小磷酸铁锂企业订单量和代工量增加，市场一片欣欣向荣。产品方面，高压实磷酸铁锂材料以及优质磷酸铁锂材料需求增加，且由于高压实材料价格偏高，多数有能力的材料厂增产高压实产品，但供应依然偏紧。需求端，下游电芯厂在本月整体需求强劲，尤其头部电芯厂依然受商用车，如纯电重卡换电网络带来的需求增加明显，且储能整体表现仍维持较高水平，二、三梯队电芯厂需求也均有提高。展望12月，预计磷酸铁锂产量仍维持较高水平。近期多家磷酸铁锂龙头企业又纷纷发布涨价函，其中两家头部磷酸铁锂厂商计划，自2026年起，将其全系列磷酸铁锂产品加工费统一上调3000元/吨。 三元材料：11月三元材料产量83930吨，环比-0.2%，同比+38%，据SMM了解，展望12月，随着传统旺季结束，动力市场需求预计逐步回落。临近年末，部分厂商主动控制库存水平，叠加原材料价格存在下行预期，企业普遍缺乏增库意愿，行业整体预计转入去库阶段，排产计划相应下调。目前预计12月产量环比下降6.73%，同比下降3.49%。 据SMM统计，2025年11月，中国电解液产量环比+5.2%至218280吨，同比+30.4%。1-11月累计产量187.3万吨，同比+49.4%。 据SMM调研，2025年11月，中国六氟磷酸锂产量环比+11%至28220吨，同比增长33.6%。1-11月累计产量23万吨，同比+37.8%。 据SMM了解，需求端而言，本月电芯企业生产节奏保持稳健，产出水平持续居于高位，未出现明显的减量调整，对电解液及上游原材料的需求支撑力度依旧强劲。供应端来看，虽然部分订单成本难以完全传导到下游，导致电解液企业生产积极性有所降低，但仍采用“以销定产”方式进行生产。 资料来源：SMM，海证期货研究所 结合第三方数据（包括周度产量、进出口量）进行调整，根据已公布的数据测算，预估12月继续维持偏紧状态（即使枧下窝复产，预计也是供应偏紧）