碳酸锂周度基本分析：需求向好却难扭转过剩的供应，期价下行走势暂难扭转

东海期货碳酸锂周度基本分析 有色及新能源策略组2024-8-18 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn 主要内容 宏观：留意宏观事件及数据对降息预期的影响0201碳酸锂：盐湖开工维持在高位，进口量或延续下滑0406下游：LFP、三元8月产量或增长，现货价格再度回落终端：7月电池产量装车量维持高增速，国内新能源车产销量环比回落07库存&基差：库存由上游流向下游，C结构不断被压缩价格：高供应弹性限制价格反弹幅度03锂矿：价格下跌带动矿山产量下滑，矿价继续小幅下行05 二、锂矿：价格下跌带动矿山产量下滑 17月，中国锂云母总产量录得13645 LCE，当月同比增长8.22%，环比录得-3.91%——主要受价格回落的影响，部分高成本矿生产利润压缩。同期，中国样本锂辉石矿山产量录得3900 LCE，同比增幅23.42%，环比录得0.36%。 26月，锂精矿月度进口量录得522428吨，同比增幅50.44%，环比下降-7.68%。截止6月，中国锂精矿进口来源国中，澳大利亚仍居于首位，占比60.57%。 二、锂矿：矿价继续小幅下行 1上周（8.12-8.16）国产1.5%-4.5%的锂云母价格下跌了15-80元/吨不等，5%-7.2%的锂精矿下跌了115-170元/吨不等，5%-7.5%的锂精粉下跌了125-175元/吨不等。 2进口矿方面，8月16日进口锂原矿价格继续回落至121美元/吨，环比上周小幅回落1美元/吨；而5%至7.2%品味的锂精矿则继续出现5-10美元/吨不等的降幅。 资料来源：iFinD、SMM 三、碳酸锂：锂辉石开工延续下滑，仅盐湖开工高位运行 1截止8月16日，碳酸锂周度产量录得13519吨，周度开工率录得45.48%。其中，锂辉石、锂云母、盐湖、回收料的产量分别录得6115、3307、3143、954吨，开工率分别录得55.08%、37.22%、78.69%、16.61%——仅盐湖开工率高位运行。 27月，碳酸锂产量录得64960吨，同比增幅43%，环比降幅2%。其中电池级碳酸锂产量为40575吨，同比增幅42%；工业级碳酸锂产量为24385吨，同比增幅45%。 三、碳酸锂：生产与进口皆亏损，8月进口量预计下滑 1截止8月16日，外购锂云母精矿（2.5%）的生产利润录得-7380元/吨，外购锂辉石精矿（6%）的生产利润录得-5536元/吨，均处于不同程度的亏损状态。 26月，碳酸锂进口量录得19583.22吨，当月同比增长53.14%，环比下滑20.28%。截止8月9日，电池级碳酸锂进口盈亏录得-15638.2元/吨，进口维持亏损，进口窗口保持关闭。考虑到船期等因素，预计7-8月的进口量将出现下滑。 四、下游：LFP、三元8月产量或增长，现货价格再度回落 1磷酸铁锂在7月产量录得193710吨，同比增幅40%、环比增长8%，开工率录得50%；8月产量预计反弹至209740吨，同比增长61%，环比7月增长8%。 截止8月16日，磷酸铁锂现货价格录得39000元/吨，环比上周下跌700元/吨。 2三元材料在7月产量录得58845吨，同比增长3.3%、环比上升19.25%，开工率录得40.69%。8月产量预计增长至60905吨，同比增长8.44%，环比7月增长3.5%。 截止8月16日，三元材料5系、6系、8系市场价分别录得107000、117500、150500元/吨，环比上周价格分别录得-2000元、-1000元、-500元。 五、终端-动力电池：7月产量与装车量维持高增速 7月，国内动力电池产量录得91.8GWh，同比增幅50.5%。其中，磷酸铁锂动力电池产量录得68.5GWh，同比增幅59.14%；三元材料电池产量23GWh，同比增幅12.78%。同期，国内动力电池装车量录得41.6GWh，同比增幅29.04%，环比下降2.8%。其中磷酸铁锂装车量录得30.1GWh，同比增幅38.96%；三元电池装车量录得11.4GWh，同比增幅7.93%。 五、终端-新能源汽车：7月国内产销环比下滑，海外出口量小幅反弹 17月，中国新能源汽车产量录得98.4万辆，同比增幅22.24%，环比下滑1.89%；销量录得99.1万辆，同比增幅27.05%，环比下滑5.53%；出口量方面，7月出口量录得10.3万辆，同比增幅1.98%。6月全球新能源车销量录得145.3万辆，同比增幅15.3%，同期，欧洲新能源车销量录得29.4万辆，同比下降5.87%。 27月国内新能源汽车产销量均出现环比下滑，但8月磷酸铁锂、三元产量预计反弹，新能源车产销量或随同回升。 六、库存：不断从上游流向下游 截止8月15日，碳酸锂产业链周度库存录得132036吨，环比增加1381吨——其中炼厂去库2696吨，下游累库2487吨、1083吨，由六氟磷酸锂、氯化锂、电芯、车企、贸易缓解构成的“其他”环节累库1590吨——库存由上游炼厂向下游消费企业转移情况明显。四地样本社会库存录得54700吨，环比上周去库450吨。 值得注意的是：虽然炼厂理论生产利润已经亏损，但得益于提锂技术的不断成熟、生产成本的不断下降，部分低成本矿石提锂的企业仍然可以维持生产，叠加低成本盐湖提锂的高开工率，带动周度产量的高位运行和库存的持续增加。 资料来源：iFinD、SMM 六、基差：基差转正，C结构不断被压缩 1截止8月16日，电池级碳酸锂现货价格较碳酸锂主力合约收盘价录得2250元/吨，基差完全转为正值。当天，电工价差录得4900元/吨，不存在替代品交割套利的可能。 2在库存不断累库、低成本厂家持续生产的情况下，碳酸锂仓单量持续走高；而转抛利润则不断压缩，LC2409-2411仅维持月均375C的结构。 七、价格：高供应弹性限制价格反弹幅度 虽然国内碳酸锂厂的成本线在8万元/吨附近，但盐湖提锂维持在高开工率，其4万元左右的生产成本叠加2.5万元的电工价差，期货价格仍然为其提供了交割利润；而部分低成本矿石提锂产能的不断运行，产业链库存持续攀升；虽然8月磷酸铁锂、三元需求有所好转，但难以带动库存的大幅去化，供给弹性维持在高位，致期价难以出现较大幅度反弹。 从技术面来看，LC2409合约仍处于下行通道走势中，当前仍未出现筑底、或反转上涨的迹象。操作仍应以压力位做空为主，切忌左侧抄底做多。 资料来源：iFinD 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn