棉纺市场表现与基本面周度报告：外棉高位回落，内外倒挂支撑内棉走势偏强震荡

公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 棉纺市场表现与基本面周度报告 外棉高位回落，内外倒挂支撑内棉走势偏强震荡 2024年3月17日 中泰期货研究所软商品 陈乔高级分析师 从业资格证号：F0310227 交易咨询证号：Z0015805 中泰期货股份有限公司 本周观点 国际因素 国内因素 基本面分析 USDA下调全球棉花库存（偏多）USDA下调美国棉花期末库存（偏多） USDA周口报告显示口增强（偏多） 新年度棉花减产（偏多） 进口利润倒挂，进口预期减弱（偏多） 美联储降息不确定（偏空）美元指数走强（偏空） 下游纺织企业纱线库存略微回升（偏空）下游企业开工下降（偏空）企业棉花采购减弱（偏空） 观点 本周美棉价格高位震荡收跌，宏观面美联储降息节奏不确定性增强，周内周度口数据利多，但美元走强制约了棉价，中线指标显示依旧偏强，日线走势进入调整态势。 国内棉市现货补库减弱，价格高位制约采购动力内外棉价差显示进口利润倒挂，预期进口减少。不过下游纺纱利润亏损收缩，企业纱线库存再度回升，开工率回落制约短期棉价，但需关注需求跟进程度和下游订单。技术上，郑棉近两周震荡走低，日线和周线摆动指标均背离，进入震荡态势。 风险点 需求突变、美联储政策变化、海外金融风险 一 宏观、外围及期货市场表现 重点事件 20243122024317 纽约联邦储备银行发布的一项调查显示，2月消费者长期通胀预期加速。消费者对2025年通胀预期为3，三年期通胀预期增长03个百分点至27，五年期通胀预期涨幅更扩大至04个百分点，高达29。三者均远高于美联储设定的2长期通胀目标水平。 美国劳工部公布的数据显示，2月美国CPI环比上涨04，是去年9月以来最大涨幅；同比上涨32，远超目标。 美国劳工部数据，2月美国PPI环比上涨06，涨幅较1月扩大03个百分点，超市场预期两倍之多；同比增长16，是2023年9月以来最大涨幅。其中商品价格指数跃升12，是2023年8月以来最大幅度增长。 美国劳工部公布的数据显示，美国2月口价格指数环比增长08，进口价格指数环比增长03。 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值765，预期769，前值769。 3月14日，美国上周首次申领失业救济人数为209万人，预估为218万人，前值为217万人。 3月15日，央行公布了2024年2月金融统计数据，前两个月人民币贷款增加637万亿元，其中，1月新增人民币贷款为492万亿元，2月新增人民币贷款为145万亿元。2024年前两个月社会融资规模增量累计为806万亿元，比上年同期少11万亿元。2024年2月末社会融资规模存量为38572万亿元，同比增长9。 产业面事件及消息 美国农业部公布的口销售报告显示，3月7日止当周，美国棉花口签约量为1985万包，环比大幅增长，创一个月新高。其中，美国当前市场年度棉花口销售净增858万包，下一市场年度棉花口销售净增1127万包。装运量方面，当周美国棉花口装船为2933万包，较之前一周减少11，较此前四周均值增加4。 根据海关总署3月7日发布的最新数据，按美元计，12月纺织服装累计 口4509亿美元，同比增长143，其中纺织品口2171亿美元，增长155，服装口2338亿美元，增长131，增速均超过全国货物贸易口增幅。 2024年12月，纺织服装累计口32053亿元，比去年同期（下同）增长175，其中纺织品口15433亿元，增长189，服装口1662亿元，增长163。 中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告本月对202324年度中国棉花供需形势预测与上月保持一致。新棉加工基本结束，棉花供给较为充裕节后纺织企业复工情况较好，开机率普遍达八成以上，需求继续回暖。据中国棉花信息网2月初调研数据，2024年全国棉花意向种植面积比上年减少29。 重要汇率 美元指数走势 1202500 1152500 1102500 1052500 1002500 952500 902500 852500 802500 美国美元指数 美元兑人民币走势 74500 72500 70500 68500 66500 64500 62500 中间价美元兑人民币 本周国际棉花期货价格高位整理收跌运行 3月15日当周，ICE美棉价格高位震荡收跌，3月15日收盘，ICE美棉主力合约报9395美分磅，周跌14，成交表现缩量减持态势。 本周国内棉纺期货市场震荡下跌整理运行 棉花 棉纱 数据来源：文华财经，中泰期货整理 棉花基差和棉纱基差表现均走升 400000 棉花期现基差（单位：元吨） 300000 200000 100000 000 100000 200000 300000 600000 棉纱期现基差（单位：元吨） 500000 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉价回落，内外棉价差倒挂略微收缩 国际棉花指数MCNCottonM（美分磅） 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 进口棉价及内外棉价差（单位：元吨） 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 4000 2000 0 2000 4000 6000 8000 价差中国进口棉价格指数FCIndexM1关税中国棉花价格指数CCIndex3128B 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 内外棉纱价差倒挂继续加大，国产纱价格略微回落 3700000 3200000 2700000 2200000 1700000 1200000 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元吨） 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20240309 7000 20210309 20210509 20210709 20210909 20211109 20220109 20220309 20220509 20220709 20220909 20221109 20230109 20230309 20230509 20230709 20230909 20231109 20240109 价差 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 二 全球棉花市场情况 USDA3月：下调全球棉花库存 USDA的3月供需报告下调全球棉花产量：202324年度全球棉花产量预估较2月上调305万吨至245948万吨，全球棉花消费上调1046万吨至246209万吨，较上一年度增加16，期末库存较2月下调785万吨至181681万吨，202324年度库存消费比上调至7442。 3000 全球棉花产量与消费量（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 消费量产量 全球棉花库存及库存消费比（万吨，） 3000 12000 2500 10000 2000 8000 1500 6000 1000 4000 500 2000 0 000 期末库存 棉花库存消费比全球 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 USDA3月：下调美国棉花期末库存预 202324年度美国棉花棉花产量预估为26378万吨，较2月预估下调 728万吨。美国202324年度棉花期末库存下调654万吨至545万吨。 50000 40000 30000 20000 10000 000 美国棉花产量单位：万吨 美国棉花期末库存单位：万吨 20000 15000 10000 5000 000 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源：iFinD，中泰期货整理 美陆地棉口回升 USDA公布的出口销售报告显示，3月7日当周，美国202324棉花 年度陆地棉出口净销售187万吨，较前一周增加074万吨，增幅65。当周下一年度棉花出口销售净增246万吨，美国棉花出口装船639万吨，较之前一周减少113，202324年度棉花累计签约量2407万吨，累 计同减少023。装运中国26万吨，美国陆地棉签约中国的量累计 948万吨，装运率6719。 美陆地棉签约量（中国）及装运率 150 100 50 0 202107152022071520230715 美国陆地棉本周口中国累计值美棉累计口量及装运率400 300 200 100 0 202107152022071520230715 美国陆地棉本周口累计值美国棉花装运率 10000 8000 6000 4000 2000 000 10000 8000 6000 4000 2000 000 二 国内棉纺市场情况 国内棉花供需情况 根据中国农业农村部3月供需报告预测：202324中国棉花产量预估为 562万吨，较上年度下降36万吨，较2月预估持平；进口预估上调至200万吨，保持上月预估，202223年度预估为143万吨。经济增长恢复拉动棉花需求，棉花消费量为769万吨，较上年度增加27。2024年棉花种植意向比上一年度减少29（中国棉花信息网2月初调研数据）。 根据USDA数据显示（3月），202324年度中国棉花产量预估5995万吨，与2月预估比持平，期末库存上调872万吨至87745万吨， 中国棉花产需 100000 80000 60000 40000 20000 000 产量需求 中国棉花期末库存 200000 150000 100000 50000 000 国内棉花市场：商业库存开始下降，当前库存压力仍大 目前我国棉花商业库存库存规模处于年内偏低水平，至1月底我国棉花商业库存为5567万吨，同比增加4483万吨，环比增加37万吨，环比增幅06。 根据我的农产品网周度数据来看，商业库存开始下滑，截止3月1日当周，棉花商业总库存4505万吨，环比降3588万吨，已经进入去库存状态 600 400 200 0 600 500 400 300 200 100 0 棉花商业库存（万吨） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201819 201920 202021 202122 202223 202324 202325 商业库存周度统计（单位：万吨） 9月6日 9月13日 9月27日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月10日 2月7日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 202324201920202021202122202223 国内棉花市场：棉花进口同比增加 虽然海外需求不足，出口企业对进口棉需求下降，但内外棉价差显示进口利润丰厚，激发了进口动力，2023年12月，棉花进口数量为26万吨，环比上月减少5万吨，同比增加9万吨，增幅53。2023年112月累计进口196万吨，同比增加11 中国农业农村部预计20232024年度我国棉花进口预估在200万吨，较 2月预估增加15万吨。 500000 中国棉花月度进口量 400000 300000 200000 100000 0 300 9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月