苯乙烯周报：纯苯现实需求偏弱，整体或拖累产业链

2024年3月10日 苯乙烯周报 本周产业链价格整体延续震荡格局，价格冲高持续面临一定压力，纯苯估值整体仍然处于高位，而下游品种利润延续承压状态。苯乙烯供需偏弱，价格波动不大，港口维持中高位库存对价格仍有有一定压力，尽管纯苯港口仍然低库存但是下游需求偏弱的现实逐渐对苯价有所拖累。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 本周苯乙烯开工率再度回落，装置检修仍然对产量有一定影响，下周预期开工进一步回落，整体开工率偏低位运行格局不变；需求端由于部分主力品种阶段性产量难以提升，整体苯乙烯需求端提升空间相对减少，供需偏弱的格局延续。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 原料纯苯方面，石油苯估值维持高位，整体开工率小幅回落；加氢苯利润持续改善，开工率进一步提高。后期来看进入春季检修期，预期纯苯产出有所回落。进口方面，国内进口预期相对偏弱。纯苯需求端本周开工率继续下滑，部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。 后市来看，苯乙烯供应偏弱对价格仍然有一定支撑，但是需求亦表现不强整体延续震荡格局。纯苯由于下游承压逐渐增加，需求转弱的现实或对价格形成拖累，阶段性延续震荡格局，中期关注终端二季度改善情况，暂时保持观望，关注逢低回调看多的机会。 产业价格进入震荡期 本周产业链价格整体延续震荡格局，价格冲高持续面临一定压力，纯苯估值整体仍然处于高位，而下游品种利润延续承压状态。苯乙烯供需偏弱，价格波动不大，港口维持中高位库存对价格仍有有一定压力，尽管纯苯港口仍然低库存但是下游需求偏弱的现实逐渐对苯价有所拖累。 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位运行 估值方面，石油苯估值整体高位回落，油价走势震荡回落，纯苯估值延续高位走势。歧化利润回落后有所企稳，乙烯裂解综合利润延续修复；加氢苯利润持续改善。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 石油苯产出小幅回落，芳烃整体产出仍然处于中高位 国内催化芳烃重整开工率3月环比维持相对稳定，甲苯开工率持续高位运行，石油纯苯整体开工率小幅回落。后期随着部分装置进入春节检修期，石油苯开工预计有所回落。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯开工率回升至高位 加氢苯供应持续回升，利润边际继续改善过程，三月部分装置存检修预期，开工率进一步提升受限，不过利润持续好转关注装置边际变化。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口预期偏弱 纯苯和甲苯美亚价差维持中高位，韩国纯苯出口数据看到中国量偏低，关注后续韩国纯苯出口美国情况，三月整体预期纯苯进口偏弱格局。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 下游利润延续回落，纯苯现实需求偏差 部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在明显亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯非一体化估值偏低位，苯乙烯供应预期偏弱 本周苯乙烯开工率再度回落维持在偏低位，后期苯乙烯开工仍然预期偏弱为主。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯下游提升一般 主力下游开工复产延续回升，不过部分品种短期产量提升难度较大，苯乙烯需求回升高度受到拖累。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯港口仍然低库存，供需边际转弱预期增加 纯苯港口库存继续维持低位，由于下游需求存在减弱的风险，纯苯港口库存预期有所增长。同时苯乙烯需求端回升力度预期不强，但同时供应偏弱，预计难以形成超季节性去库存。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 下游厂家库存延续回落，消化社会库存为主 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。