苯乙烯周报：纯苯现实需求偏弱，整体或拖累产业链

苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 苯乙烯周报 本周产业链价格整体延续震荡格局，价格冲高持续面临一定压力，纯苯估值整体仍然处于高位，而下游品种利润延续承压状态。苯乙烯供需偏弱，价格波动不大，港口维持中高位库存对价格仍有有一定压力，尽管纯苯港口仍然低库存但是下游需求偏弱的现实逐渐对苯价有所拖累。 本周苯乙烯开工率再度回落，装置检修仍然对产量有一定影响，下周预期开工进一步回落，整体开工率偏低位运行格局不变；需求端由于部分主力品种阶段性产量难以提升，整体苯乙烯需求端提升空间相对减少，供需偏弱的格局延续。 原料纯苯方面，石油苯估值维持高位，整体开工率小幅回落；加氢苯利润持续改善，开工率进一步提高。后期来看进入春季检修期，预期纯苯产出有所回落。进口方面，国内进口预期相对偏弱。纯苯需求端本周开工率继续下滑，部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。 后市来看，苯乙烯供应偏弱对价格仍然有一定支撑，但是需求亦表现不强整体延续震荡格局。纯苯由于下游承压逐渐增加，需求转弱的现实或对价格形成拖累，阶段性延续震荡格局，中期关注终端二季度改善情况，暂时保持观望，关注逢低回调看多的机会。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 纯苯现实需求偏弱，整体或拖累产业链 2024年3月10日 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 产业价格进入震荡期 本周产业链价格整体延续震荡格局，价格冲高持续面临一定压力，纯苯估值整体仍然处于高位，而下游品种利润延续承压状态。苯乙烯供需偏弱，价格波动不大，港口维持中高位库存对价格仍有有一定压力，尽管纯苯港口仍然低库存但是下游需求偏弱的现实逐渐对苯价有所拖累。 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位运行 估值方面，石油苯估值整体高位回落，油价走势震荡回落，纯苯估值延续高位走势。歧化利润回落后有所企稳，乙烯裂解综合利润延续修复；加氢苯利润持续改善。 12B图：华东纯苯/WTI 13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4505005506006507007505800630068007300780083008800930023/5/1523/8/1523/11/1524/2/15纯苯甲苯苯乙烯华东石脑油7080901001101201301401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-50050015002500350045001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨） 13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 石油苯产出小幅回落，芳烃整体产出仍然处于中高位 国内催化芳烃重整开工率3月环比维持相对稳定， 甲苯开工率持续高位运行，石油纯苯整体开工率小幅回落。后期随着部分装置进入春节检修期，石油苯开工预计有所回落。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） -700-20030080013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 资料来源：钢联、创元研究 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%） 13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：PX：产能利用率：中国（%） 13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯开工率回升至高位 加氢苯供应持续回升，利润边际继续改善过程，三月部分装置存检修预期，开工率进一步提升受限，不过利润持续好转关注装置边际变化。 40455055606570758085国内重整芳烃装置负荷606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320244045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%） 13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口预期偏弱 纯苯和甲苯美亚价差维持中高位，韩国纯苯出口数据看到中国量偏低，关注后续韩国纯苯出口美国情况，三月整体预期纯苯进口偏弱格局。 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨） 13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨） 13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年051015201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨） 13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 下游利润延续回落，纯苯现实需求偏差 部分品种利润较差现实格局不变，苯酚，己二酸以及非一体化苯乙烯装置都存在明显亏损情况，同时前期相对较好的己内酰胺利润也大幅回落，整体对纯苯需求端有不利影响，纯苯下游需求现实持续偏弱。 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%） 13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%） 13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 -900-700-500-300-1001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-700-600-500-400-300-200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202455606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2021202220232024505560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-5001500350055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%） 13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯胺：产能利用率：中国（%） 13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：己二酸：产能利用率：中国（%） 13B图：己二酸装置装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯非一体化估值偏低位，苯乙烯供应预期偏弱 本周苯乙烯开工率再度回落维持在偏低位，后期苯乙烯开工仍然预期偏弱为主。 4555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202