纯苯
- 成本端：油价整体震荡偏弱，预计布油运行区间在60-65美元/桶。中东及俄乌地缘反复，美联储降息预期或对油价形成支撑。
- 供需：10月国内纯苯装置检修不多，有装置计划投产，下游有苯乙烯装置计划内及计划外检修，需求端支撑有限，纯苯供需预期偏弱。上周石油苯产量46.02万吨，开工率79.29%。本周期恒力石化等装置重启；裕龙石化第二套裂解装置计入产能，石油苯产能基数变更为2761万吨/年；加氢苯装置开工率63.24%。
- 估值：中性偏低。国内纯苯检修装置重启及新装置产能释放，供应预期增加，下游开工率小幅提升，但支撑有限，纯苯驱动偏弱。BZN有所支撑，BZN较节前小幅走扩至129元/吨附近。
- 观点：纯苯周度供需偏弱。近期有检修装置复产及新增产能投产预期，国内纯苯供应维持偏高水平；需求上，下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及部分下游装置计划内及计划外减产，需求端支撑有限。库存方面，后续到船处于低位，且现货买气强于远月，纯苯港口继续去库。10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱。关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响。
- 策略：单边：短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动。套利：EB03-BZ03价差在1146附近（-18），因EB03流动性较差，暂观望。
苯乙烯
- 供需：国内苯乙烯有复产及新增投产计划，供应整体充足；下游3S刚需支撑仍存，但受下游利润及成品库存的压力，需求支撑有限。上周苯乙烯整体产量在34.75万吨，开工率至73.61%。本周华东、华南两套装置重启，华南一套装置重启后负荷提升。需求端，上周三大下游消费量在23.89万吨。EPS产能利用率下跌至40.47%；PS部分装置计划性检修，产能利用率下跌至54.6%；ABS个别厂家开工负荷提升，产能利用率提升至72.5%。
- 估值：中性偏低。苯乙烯基本面无明显好转，港口库存维持高位。苯乙烯供应仍较充足，价格驱动有限，非一体化苯乙烯现金流自前一周的-273元/吨提升至-243元/吨附近,但仍在低位水平。
- 观点：苯乙烯周度供需无明显好转。苯乙烯有新装置投产预期，叠加前期停车装置陆续复产，供应存增加预期。在库存和行业利润的承压下，有装置停车检修，但仍难以完全抵消新增及复产的压力，预计整体供应将维持高位。需求端受节日影响，本周开工率有所下降，但季节性旺季刚需支撑仍存，预计逐步回升至节前需求水平。部分下游利润承压，成品库存维持高位，需求端支撑或有限。需留意去库节奏不及预期与地缘和宏观消息的扰动。苯乙烯供需预期偏宽松，且在油价弱预期下，苯乙烯价格仍承压。
- 策略：单边：EB11价格反弹偏空对待。套利：观望。
下游及终端
- 纯苯下游：己二酸、己内酰胺、苯酚仍亏损较深，苯乙烯亏损扩大，苯胺利润小幅扩大。纯苯下游整体利润延续承压。
- 苯乙烯下游：2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。截至10月09日，EPS产能利用率40.74%，环比-2.37%；PS产能利用率54.6%，环比-1.7%；ABS产能利用率72.5%，环比+1.5%。苯乙烯下游：受节日影响，周度开工率环比下降，但仍维持同比高位。3S高库存既反映进一步传导至终端的需求阻力较大，同时也抑制负荷的提升。苯乙烯下游：下游库存高位运行。
- 终端：内需季节性转弱。空调、冰箱、洗衣机内销量及出口量均呈现季节性波动。
