苯乙烯周报：8月供需偏松 纯苯丧失独立性 EB或震荡偏弱

王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：冯献中（F3082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。 操作建议：逢高做空。 ◼ 逻辑驱动 上游苯乙烯开工率下降0.9%，8月份检修损失较7月份基本持稳，而古雷产出后，市场供应偏宽松。上周产业链库存-1万吨（前值-1），两连降，台风“烟花”致华东工厂发船受阻，港口提货增加，华北需求稍差，华东华南成交有所改善。进口方面，短期国内现货跌幅较快，纸货内外盘价差倒小幅扩大，矛盾不大。需求方面，8月终端因高温天气排产难有明显改善，三大下游开工在7月份持续回升后，向下传导遇阻，上周开工率下滑。成本端，纯苯自身连续累库，价格走势跟随苯乙烯，缺乏有力支撑，非一体化成本下移至9200。建议逢高做空。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 8月供需偏松 纯苯丧失独立性 EB或震荡偏弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2021年7月30日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏弱。中期走势：震荡。 操作建议：逢高做空。 核心逻辑：上游苯乙烯开工率下降0.9%，8月份检修损失较7月份基本持稳，而古雷产出后，市场供应偏宽松。上周产业链库存-1万吨（前值-1），两连降，台风“烟花”致华东工厂发船受阻，港口提货增加，华北需求稍差，华东华南成交有所改善。进口方面，短期国内现货跌幅较快，纸货内外盘价差倒小幅扩大，矛盾不大。需求方面，8月终端因高温天气排产难有明显改善，三大下游开工在7月份持续回升后，向下传导遇阻，上周开工率下滑。成本端，纯苯自身连续累库，价格走势跟随苯乙烯，缺乏有力支撑，非一体化成本下移至9200。建议逢高做空。 行情回顾：上周苯乙烯持续下跌，2109合约收于8965（-2.54%），持仓-2.2万手，M09-M10月差+64（-109）。现货市场：华东江阴港主流自提9020-9150（-360/-320）元/吨。江苏苯乙烯市场继续盘弱整理。期货下跌，需求不买跌观望，现货让价，市场下滑。现货8970/9030；8月下9000/9030；9月下8950/9000。美金货源：8/9月纸货1230/1225（-10/-5）美元/吨，进口利润-112/-114元/吨，内盘跌幅快于外盘。 表1 苯乙烯产业链价格监控 更新时间单位现值5交易日前周涨跌周涨跌幅20交易日前月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨90649307-243-2.6%EB连二日元/吨90049254-250-2.7%EB连三日元/吨89069077-171-1.9%华东现货日元/吨90859425-340-3.6%9250-165-1.8%价差连一基差日元/吨21118-97基差率日0.2%1.3%-1.0%M1-M2月差日元/吨60537上游动态SC原油日元/桶454.3447.07.31.6%450.603.70.8%乙烯美金日美元/吨1006100600.0%986202.0%纯苯日元/吨78408250-410-5.0%8530-690-8.1%即期汇率日6.466.50-0.05-0.7%6.47-0.02-0.3%苯乙烯非一体化成本日元/吨91939534-340-3.6%9701-507-5.2%生产利润日元/吨-108-18475-411302进口利润日元/吨-122-59-62108-230 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯华东市场价季节性201620172018201920202021 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、8月检修持稳，成本支撑继续下移 国产方面：上周开工率79.7%，环比-0.9%（前值+2.8%）（含中化泉州/中海壳牌/华盛泰富）。 上周装置动态更新：山东玉皇25万吨/年苯乙烯装置开始投料重启，消息称暂计划8月初恢复生产。江苏某工厂计划8月初对其二期30万吨/年的苯乙烯装置进行停车检修，为期20日左右。安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置暂计划8月15日停车，预计检修15-20天，20万吨/年EPS装置正常生产。 新增投产：中化泉州45万吨、中海壳牌二期70万吨3月底投产，已满负荷。宁波华泰盛富45万吨5月17日已满负荷生产。中化弘润12万吨6月初已出产品，6月8日定价销售。古雷石化60万吨计划7月25日投料，采取倒开车方式，隔墙45万吨ABS预计延至9月投产。天津大沽45万吨装置计划9月份投产。山东利华益72万吨装置计划9月底投产。 2021年6月国内苯乙烯产量103万吨，环比+7万吨（前值+10），7月检修或减少3万吨。 库存变动：7月26日，江苏地区库存总量8.4万吨，环比-1.6万吨（前值+0.7），上周初因台风问题，码头到货较少，且提货回升，呈现去库，码头可贸易量6.4万吨，环比-0.9万吨（前值+0.6）。厂库13.7万吨，环比+1（前值-2.4），同比-25%，华东因台风发船受阻，华北则有明显累库；华南库存环比-0.45（前值+0.7）万吨，下游成交有所改善。全社会库存24.3万吨，环比-1万吨（前值-1），连续两周去化。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯开工率%201620172018201920202021 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯华东库存（万吨）201620172018201920202021 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000苯乙烯直接原料与成本线SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢制苯乙烯工艺利润催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端：EIA库存及成品油库存均超预期下降，夏季出行需求数据表现良好，美国家庭消费支出创下十年最大增幅，同时市场对下半年供应预期仍偏紧，但德尔塔毒株导致全球多国疫情反弹，引发担忧，上周国际油价继续反弹，WTI主力75.2美元，布油主力73.8美元。东北亚乙烯1005（0）美元/吨，华东纯苯价格7840元/吨，环比-410元/吨，下游亏损施压纯苯，港口继续累库。苯乙烯非一体化成本9200元/吨（加工费800），成本再下移340，装置利润-100元/吨，亏损度上修。 图7：乙烯、纯苯加工费 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00002,0004,0006,0008,00010,000苯乙烯原料与原油价差乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 三、内盘跌幅快于外盘，进口利润未继续上修 全球装置动态更新：上周无。 2021年6月份苯乙烯进口13.65万吨，环比+2.5万吨（前值-0.4），日本及科威特货源增加较多，沙特货源稳定，出口3万吨，环比-1.2万吨（前值-6.3），发往土耳其为主，其余国家减少。即期进口利润-122元/吨，8/9月纸货1230/1225（-10/-5）美元/吨，进口利润-112/-114元/吨，内外盘价差回落。 图9：苯乙烯月度进口量 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润 0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯进口量（万吨）20172018201920202021 (500)05001,0001,5002,0002,500苯乙烯进口利润 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、终端需求疲软，塑料开工回落 【EPS】：宁波新桥、宁波龙利钜能、东莞新长桥、山东岚化短停后重启，珠海壬庚、中山台达停车，吉化龙山、新疆三套装置重启，整体开工下降明显。 周产量约为7.79（-0.75）万吨，成品库存1.25（+0.04）万吨。 上周国内EPS市场震荡小涨。纯苯价格出现松动，苯乙烯现货先扬后抑。苯乙烯震荡走低，加之局部地区受台风及公共卫生事件影响，下游需求疲软，局部供销两弱。截至7月29日江苏普通料10500元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅0.96%，阻燃料11100元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅0.91%。 【PS】：惠州仁信透苯装置、雅仕德改苯装置重启对产量、开工正贡献，但因台风“烟花”影响，华东部分PS装置生产负荷略降，令行业开工增幅收窄至0.74%。 周产量约5.77（+0.05）万吨，成品库存6.58（-0.15）万吨。 上周国内PS市场窄幅偏弱，波动不大，幅度30-150元/吨。行业开工偏低，市场货源供应偏紧，商家出货压力不大，上周五部分牌号跟涨。不过中小下游需求一般，以及结算价下调影响，商家让利出货，实单商谈为主。2021年7月29日，华东市场透苯收10900-11950元/吨，低端环比涨50元/吨，高端环比稳定。 【ABS】：大庆石化ABS装置于23日停车检修，预计15天，山东海江ABS装置线路故障一条线继续停车，辽通化工ABS装置停车检修。 周产量约7.36（-0.7）万吨，成品库存14.5（+1.2）万吨，库存止降回升。 上周国内ABS市场价格下跌，整体跌幅在100-400元/吨左右，吉化装置本周运行满负荷，余姚、东莞陆续到货，0215A本周价格跌幅较大。听闻终端家电厂8月份有高温