苯乙烯期货月报：8月供需偏弱且原料纯苯支撑减弱，EB低位震荡

2022年07月31日苯乙烯期货月报8月供需偏弱且原料纯苯支撑减弱，EB低位震荡作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 oPoNoMnNuMsPqNoRrRqNxP8ObP6MsQoOtRsQiNrRvNkPoOrQ6MnMsNMYpNqQNZrRwO一、苯乙烯行情回顾3 7月苯乙烯整体呈现震荡下跌走势。6月中旬至7月中，在美联储激进加息以及市场对经济衰退的担忧下，商品整体氛围偏弱，苯乙烯亦受到拖累。除了宏观因素影响，苯乙烯自身基本面预期也在转弱，1.前期检修装置青岛海湾/万华/恒力等逐步重启；2.终端需求持续疲弱，下游综合开工率持续下降；3.原料纯苯下游负反馈下，远期价格偏弱等。月底随着市场情绪好转，油价走势偏强，原料纯苯现货逼空情绪下，苯乙烯又陷入大幅亏损状态，成本支撑转强，价格逐步受到支撑。4苯乙烯行情回顾 半年报观点7月周报观点汇总5苯乙烯观点回顾主要观点策略成本端：原油市场依然多空因素交织，下半年市场不确定因素较多，三季度或维持高位震荡。原料纯苯方面，下半年纯苯和下游均有投产计划，但纯苯投产幅度仍低于下游投产幅度，理论上纯苯供需格局仍偏紧。短期来看，海外纯苯价格仍在高位，且海外调油需求仍支撑芳烃价格，预计纯苯进口短期难放量，且7月以后下游苯乙烯检修装置逐步回归，纯苯供需逐步好转，加上目前纯苯绝对库存低位，如果油价不大跌，纯苯价格仍相对偏强；如果下半年油价趋势性走弱，预计纯苯价格重心承压，但在供需偏紧支撑下，纯苯仍相对抗跌；供需：7月以后，海湾化学、万华、恒力等检修装置逐步重启，加上天津渤化新装置逐步量产，苯乙烯供应将逐步增加；四季度在盛虹、广东石化等投产预期下，苯乙烯供应压力仍较大，需要注意的是，欧美SM-BZ价差压缩至偏低水平，海外苯乙烯成本压力增加，不排除后期海外供应下降，国内出口继续增加；需求上，下半年随着国内疫情政策逐步放松，不排除国家政策上发力来提振需求，需求或有阶段性修复。但宏观偏弱预期下，下游整体维持偏弱需求预期。整体看，下半年苯乙烯供需格局仍偏弱。观点：下半年整体供需格局偏弱且成本端（油价）支撑弱化，苯乙烯价格重心承压，但在原料纯苯供需偏紧格局下或相对抗跌。短期纯苯和苯乙烯均处低库存下仍偏多配；中长期供需转弱下逢高空或逢高做SM-BZ压缩时间逻辑策略7.4-7.86月以来苯乙烯装置计划外检修较多，加上出口装船带动，苯乙烯港口库存持续下降且绝对库存偏低，导致近期现货供应紧缺，基差维持强势；但因下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，采购跟进一般，部分工厂在高基差下换货为主，且7月中下旬随着检修装置的逐步重启，苯乙烯供需预期偏弱，导致苯乙烯远月走势偏弱。后期随着苯乙烯供需预期转弱，苯乙烯高基差或逐步收敛。EB08短期9400-9800区间低位震荡，单边观望或逢低短多7.11-7.15尽管随着海湾化学和万华装置的重启，苯乙烯供应逐步回升，但短期实际产量增加有限，且出口发船支撑下，港口库存仍在下降，现货供应偏紧下，苯乙烯现货相对抗跌，基差偏强。然而7月下旬恒力装置恢复，国内苯乙烯供应仍在回升，且国内苯乙烯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，而下游需求仍较疲软，整体维持低开工水平，苯乙烯供需预期转弱，基差或逐步转弱。整体看，短期苯乙烯和纯苯在低库存下，近端均受支撑，如果油价企稳反弹，不排除苯乙烯逐步走交割逻辑盘面有所反弹，但在供需预期偏弱及成本支撑逐步弱化下，苯乙烯反弹空间有限。EB09反弹抛空；月差逢高反套7.18~7.22随着昊原和万华装置的重启，下周恒力装置恢复，浙石化检修可能推迟，国内苯乙烯供应持续增加；而下游需求仍较疲软，部分ABS工厂减产，整体维持低开工水平，出口商谈滞缓，苯乙烯供需预期转弱。尽管短期原料纯苯库存低位，但纯苯下游多数品种陷入深度亏损状态，纯苯负反馈在加剧，成本支撑逐步弱化。在供需转弱且成本支撑弱化下，苯乙烯价格或继续承压。EB09反弹抛空；EB9-10逢高反套 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-2000200400600800100012001400160018002022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-11EB基差EB010-EB11EB09-EB10(400)(200)02004006008001000120014001600180002468101214161820苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差20192020202120227500800085009000950010000CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7EB期限结构2022/7/292022/7/282022/7/272022/7/262022/7/252022/7/152022/7/122022/7/6 二、纯苯负反馈下价格存下跌预期，但低库存下下跌空间或有限7 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）工艺福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化152022年6月烟台万华152022年锦西石化2期102022年2季度锦州石化2期102022年2季度盛虹炼化1372022年上半年中委广东石化802022年4季度威联化学2期302022年4季度安庆石化62022年海南炼化扩能322022年3季度东营神驰52022年2022年总计3612022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）92022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60四季度广东石化（揭阳）80四季度淄博峻辰（原齐旺达）50年底浙江石化60年底中信国安20投产推迟洛阳石化12投产推迟江苏虹威化工45四季度苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年烟台万华402022年江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 102022年三季度产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，3季度纯苯新增供应产能约209万吨附近，产量约11万吨/月；下游新增/重启产能合计370万吨，带动纯苯需求约20.8万吨/月，新增方面表现供需面偏紧，去库存；3季度纯苯检修供应损失量预计13.3万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.5万吨附近，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上3季度国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净减少2.3万吨，需求净增加1.3万吨，供需表现紧平衡，后续关注部分装置检修/投产落实以及进口补充情况。 石脑油裂解价差压缩至低位；乙烯裂解价差低位企稳；重整利润环比修复石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化利润和调油价差环比修复BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国价差继续收窄；乙烯美亚套利窗口关闭）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-200020040060080010009001100130015001700190021002022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-25纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-2000200400600800800100012001400160018002000纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-60-40-2002040608009001000110012001300140015001600中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年4月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）8中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长；2022年7月1-20日韩国纯苯总出口量为135,760吨，其中，出口美国97,056吨，出口中国24,702吨，出口日本5,995吨，出口台湾3,005吨，出口比利时5,002吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2