苯乙烯期货周报：供需边际好转且原料支撑偏强 苯乙烯低位有所支撑

2023年02月12日苯乙烯期货周报供需边际好转且原料支撑偏强苯乙烯低位有所支撑作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 周度观点2品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端：土耳其-叙利亚地震导致原油短期供应受到影响，加上俄罗斯可能减产50万桶/日，且OPEC+不会因俄罗斯减产而增加供应，短期油价存一定支撑，但美联储和欧洲央行接连发表鹰派言论仍压制油价，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料纯苯方面，2月国内纯苯供需格局延续弱势，上周纯苯供需双降。供应上，上周纯苯国内开工率略下降。亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷略降至80.08%（-0.84%）；需求上，下游综合负荷环比下降至67.68%（-1.1%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷的下降。目前纯苯华东主港库存高位，加上下游几大套装置停车检修，加上近期国内新装置投产以及苯乙烯2月装置检修集中，纯苯库存压力仍较大。但近期美湾纯苯持续大涨，亚美价差持续扩大，纯苯内外盘持续倒挂，预计后续纯苯进口存下降预期，对纯苯价格存一直支撑。供需：随着部分苯乙烯装置进入检修，加上下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，周度供需逐步好转。上周浙石化进入检修，利华益逐步降负，苯乙烯负荷下降至69.91%（-4.31%）。需求上，下游综合负荷环比回升至46.25%（+7.4%），EPS和UPR负荷回升较快，但EPS受制于终端需求恢复偏缓，新订单成交较差，多数EPS生产企业库存压力仍较明显，部分装置存减产预期；PS恢复偏慢。2月在在浙石化和镇海装置等检修，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度；3月可能去库；但4月随着新装置逐步投产，苯乙烯累库压力较大。估值：中性偏高。非一体化苯乙烯行业利润压缩至136元/吨。观点：上周苯乙烯港口继续累库，且绝对库存偏高，对苯乙烯压制明显。但随着浙石化进入检修，利华益逐步降负，以及下游综合开工逐步回升，苯乙烯供需逐步好转，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需整体偏弱，但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下，对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，苯乙烯低位支撑逐步偏强。但终端需求明显好转前苯乙烯上涨驱动仍不强。EB03/04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套短期EB03关注8400附近支撑，关注远月EB04/05逢高空为主；EB3-4逢低正套。 一、苯乙烯行情回顾3 上周苯乙烯市场弱势震荡，尽管浙江石化已进入检修，但货源供应充裕，交投重心回落，下游复工缓慢，小单刚需采购，至周中，港口库存延续高位运行，下游缓慢复工，承压交投气氛，随着周五期货价格的翻红，带动市场的交投气氛。至周五现货8400对8420，2月下8440对8460，3月下8510对8520，4月下8470对8480，单位：元/吨。美金苯乙烯市场延续震荡，国内苯乙烯价格小幅波动，内外盘价格持续维持倒挂，市场美金报盘有限，部分逢低补货，2月纸货买盘1075 ，3月纸货1075对1113，单位：美元/吨。4苯乙烯行情回顾 苯乙烯大幅累库，基差和月差偏弱苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010002022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16EB基差EB04-EB05EB03-EB04(400)(200)0200400600800100012001400160018000510152025苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2020202120222023820083008400850086008700880089009000DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL6EB期限结构2023/2/102023/2/92023/2/82023/2/72023/2/62023/1/20 二、尽管国内纯苯供需偏弱，但外盘价格偏强对内盘形成支撑6 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)60801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）投产时间盛虹炼化602022年12月安庆石化82023年1/2月镇海炼化82022年12月，PX扩能淄博峻辰62022年12月下广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月，重整及歧化计划4月大榭石化252023年1月中海油惠州252023年3/4月锦西石化2期52023年2季度锦州石化2期52023年2季度湖北金澳52023年上半年2023年总计2602023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划（1）82023年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯420中信国安202022年12月连云港石化602023年1月浙江石化102022 年10月，裂解苯乙烯抽提淄博峻辰502023 年1 季度安庆石化402023 年1 季度广东石化802023 年1 月浙江石化602023 年2季度宁夏宝丰202023 年2季度山东京博682023 年3季度洛阳石化12投产时间不明确酚酮（191）江苏瑞恒402022年12月江苏盛虹402022年12月广西华谊162023年2月惠州忠信（2期）282023 年2季度西撒化工52023 年2季度恒力石化422023 年3季度海湾化学202023 年下半年苯胺万华（福建）362023 年下半年2023年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（170）永荣科技302023年4月巴陵石化302023年7月湖北三宁302023年10月巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月鲁西化工302023年四季度己二酸（85）恒力石化302023年Q2重庆华峰202023年Q3华鲁恒升202023年Q4新疆独山子天利152023年Q4 92023年2-4月纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，从产业链装置投产/重启来看，2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近，合计月度产量约15.3万吨/月，主要在新投上，主要是广东石化、海南炼化等投产以及富海重启；下游新增/重启产能合计170万吨，带动纯苯需求约9.8万吨/月；新增方面表现累库存。从产业链装置检修来看，从产业链装置检修来看，纯苯检修供应月度损失量预计22.9万吨附近；下游装置检修月度损失需求合计约12.8万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主，去库存主要3-4月份。综上2-4月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净减少7.7万吨，需求净减少3.1万吨，供需表现去库存。 石脑油裂解价环比压缩；乙烯裂解价差继续修复乏力；BZN环比略好转石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-10001002003001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日石脑油裂解价差2019202020212022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20192020202120222023-1001003005007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP201920202021202220231002003004005006007001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日PX-NAP20192020202120222023 甲苯歧化价差及调油价差压缩后止跌反弹BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)01002003004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日BZ-TL2019202020212022202301002003004005006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX-TL201820192020202120222023-100-500501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日TDP价差20192020202120222023-200-1000100200300400500调油价差201820192020202120222023 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口打开，价差扩大；乙烯美亚价差逐步扩大）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-400-2000200400600800700120017002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-300-200-100010060011001600纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-80-60-40-200204060700900110013001500中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）0100200300400500600700800100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2023年1月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）82023年1月韩国纯苯总出口量为226,508吨，其中，出口美国37,446吨，出口中国165,940吨，出口台湾23,122吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2020年2021年2022年2023年0510152025美国中国中国台湾2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 14国内纯苯进口情