苯乙烯周报：供需边际好转 成本支撑较强 EB或震荡偏强

冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。 操作建议：短多。 ◼ 逻辑驱动 上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。淄博峻辰50万吨突发性停车检修，预计13日恢复。茂名石化40万吨重启推迟半个月至8月份。7月还有220多万吨检修装置集中重启。安庆石化40万吨新装置于7月2日投料开启，暂计划周内有产品产出。浙石化二期60万吨PO/SM计划7月中旬出货。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。江苏港口月度更替到货减少较多，提货历史低位，厂库除华东外均去库。需求端，三大下游整体走强，中信国安46万吨PS装置拆除，宁波台化25万吨ABS投产，石化厂6-7月份家电预售不错。外盘方面，7-8月纸货同步上涨40美元，人民币企稳，进口价差变化不大。成本端，沙特减产100万桶/日延长至8月，短期供应偏紧，乙烯涨20美元，纯苯加工费1230（+110）元，苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0）。综上，7月供应小幅下调，需求预期走强，成本端偏强，预计震荡偏强。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 供需边际好转 成本支撑较强 EB或震荡偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年7月9日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 核心逻辑：上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。淄博峻辰50万吨突发性停车检修，预计13日恢复。茂名石化40万吨重启推迟半个月至8月份。7月还有220多万吨检修装置集中重启。安庆石化40万吨新装置于7月2日投料开启，暂计划周内有产品产出。浙石化二期60万吨PO/SM计划7月中旬出货。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。江苏港口月度更替到货减少较多，提货历史低位，厂库除华东外均去库。需求端，三大下游整体走强，中信国安46万吨PS装置拆除，宁波台化25万吨ABS投产，石化厂6-7月份家电预售不错。外盘方面，7-8月纸货同步上涨40美元，人民币企稳，进口价差变化不大。成本端，沙特减产100万桶/日延长至8月，短期供应偏紧，乙烯涨20美元，纯苯加工费1230（+110）元，苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0）。综上，7月供应小幅下调，需求预期走强，成本端偏强，预计震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货上涨，指数收于7400（+3.5%），总持仓48.3（-1.3）万手，三连降。华东江阴港主流自提7485（+290）元/吨，江苏现货7520/7540；8月下7520/7550；9月下7490/7515。美金盘：7/8月纸货910（+40）美元/吨，折7647（+116）元/吨，进口价差-142/-147（+10/+20）元/吨。人民币持稳。 表1 苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间单位现值周前值周涨跌周涨跌幅月前值月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨744171602813.9%EB连二日元/吨738971342553.6%EB连三日元/吨734171002413.4%华东现货日元/吨748571952904.0%7880-395-5.0%价差连一基差日元/吨44359基差率日0.6%0.5%0.1%M1-M2月差日元/吨522626上游动态SC原油日元/桶554.9544.810.11.9%526.3028.65.4%乙烯美金日美元/吨75175100.0%716354.9%纯苯日元/吨640061252754.5%62351652.6%即期汇率日7.237.26-0.03-0.4%7.120.121.6%苯乙烯非一体化成本日元/吨770174912102.8%74582433.3%生产利润日元/吨-216-29680177-393进口利润日元/吨-65-23016454-119 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、峻辰短停，茂名重启推迟 国产方面：上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。总产能1949.2万吨。大部分装置稳定，山东峻辰突发性停车检修。 装置动态：安庆石化40万吨/年苯乙烯新装置于7月2日投料开启，暂计划本周内有产品产出。淄博峻辰50万吨/年苯乙烯装置因故障于3日停车检修，计划13日恢复。 7月检修2.7万吨，短停50万吨：淄博峻辰50（一周），燕山石化2.7。7月重启223.8万吨：中韩2.8，延长12，万华65，利士德21，巴陵12，青岛8，赛科65，兰州6，吉林32。茂名40万吨开车推迟半个月至8月份。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM 5月10日投产，6月18日产出，7月中旬出货。安庆石化40万吨7月投料。四川石化2.5万吨、宁夏宝丰20万吨计划Q3。 库存变动：1）7月3日，江苏港口库存9.5万吨，环比-0.5万吨（前值+1）。商品量6.86万吨，环比-0.4（前值+1）万吨，流通率小降。月度更替到货减少较多，提货不到2.8万吨，6月份历史低位。周内到提货预计维持低位，或小幅去库。2）7月6日，厂库11.7万吨，环比-0.4（前值+0.5）万吨，除华东外均去库，然新装置投产供需预期走弱，下周厂库预计11-12万吨。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端：沙特宣布减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯同样表示深化减产以平衡市场，EIA库存预期继续下降，上周国际油价上涨，布油78美元/桶。东北亚乙烯750（+20）美元/吨，华东纯苯价格6375（+305）元/吨，加工费1230（+110）元/吨，石油苯开工率+1.2%，结束三连降，加氢苯开工率+2.4%，港口库存增加，酚酮开工率下降4%，其余变化不大，纯苯下游利润继续压缩，除苯胺外全部亏损，其中己内酰胺、己二酸转亏。苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0），亏损持平。 图7：乙烯、纯苯与布油价差 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00002,0004,0006,0008,00010,000乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘上涨40美元 7/8月纸货910（+40）美元/吨，折7647（+116）元/吨，进口价差-142/-147（+10/+20）元/吨。人民币持稳。 2023年5月，中国苯乙烯进口量8.2万吨，环比+43%，其中沙特5.8万吨，占70%，占比上升，贡献主要增量，日本1万吨；出口量6.2万吨，环比+170%，其中韩国5.9万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨） 图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） (10)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 (500)(300)(100)1003005007009001,1001,3001,500 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、需求整体走强，台化ABS 25万吨投产 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.89万吨，环比增加0.87万吨，增幅10.85%。部分前期停车重启，但有部分装置短停，整体产量及产能利用率大幅提升。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格小幅上涨。原油等大宗商品趋势偏强，苯乙烯止跌反弹，成本面支撑转好，EPS价格跟随苯乙烯小幅上涨。近期苯乙烯趋势偏强，但EPS行业需求偏淡，叠加下游行业利润微薄，商家生产积极性受限，整体成交气氛欠佳。截至7月6日江苏样本企业普通料8350元/吨，环比涨幅1.21%，阻燃料9050元/吨，环比涨幅1.12%。 【PS】：周产量7.9万吨，环比+0.1万吨。河北宝晟重启、连云港石化增产，但华东部分装置减产对冲以上增量，产量增幅较小，产能利用率增长受中信国安46万吨装置拆除后产能删除影响