苯乙烯投资策略月报：供需两弱 警惕纯苯利润回吐 EB或震荡偏弱

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：逢高空。 苯乙烯月报 2024年3月5日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率65%，环比-2.85%（前值+2.8%），产量28.3（-1.2）万吨，样本产能2095万吨。周内装置基本稳定，华南某8万吨装置进入常规检修，预计停车30天左右；恒力72万吨装置，因故障在20日停车，目前仍未重启。库存方面，本期产业总库存47.6万吨，环比+2.3（前值+14.2）万吨，五连升，同比+15%（前值+2%），历史节后第二周最高。其中，江苏到港仍在6万吨级别的高位，并持续了三周，可售货源攀升至8成以上，下游提货恢复至节前水平，但相对偏少；恒力尚未恢复，产量小幅波动，尽管厂库去化，但仍处于高位水平。需求端，下游综合开工继续回升至52%，距离1月仍有15%左右的提升空间。成本端，油价小幅上涨，地缘政治事件影响供应稳定性；纯苯供需两端均小幅收缩，库存低位再去化，加工费1960（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9700（-170）元/吨，加工费-655（+55）。综上，供应变化不大，关注恒力重启情况，库存历史高位，原料纯苯加工费已经开始转弱，成本支撑松动，短期评级震荡，中期偏弱。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：逢高做空。 核心逻辑：上周开工率65%，环比-2.85%（前值+2.8%），产量28.3（-1.2）万吨，样本产能2095万吨。周内装置基本稳定，华南某8万吨装置进入常规检修，预计停车30天左右；恒力72万吨装置，因故障在20日停车，目前仍未重启。库存方面，本期产业总库存47.6万吨，环比+2.3（前值+14.2）万吨，五连升，同比+15%（前值+2%），历史节后第二周最高。其中，江苏到港仍在6万吨级别的高位，并持续了三周，可售货源攀升至8成以上，下游提货恢复至节前水平，但相对偏少；恒力尚未恢复，产量小幅波动，尽管厂库去化，但仍处于高位水平。需求端，下游综合开工继续回升至52%，距离1月仍有15%左右的提升空间。成本端，油价小幅上涨，地缘政治事件影响供应稳定性；纯苯供需两端均小幅收缩，库存低位再去化，加工费1960（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9700（-170）元/吨，加工费-655（+55）。综上，供应变化不大，关注恒力重启情况，库存历史高位，原料纯苯加工费已经开始转弱，成本支撑松动，短期评级震荡，中期偏弱。 行情回顾：二月份苯乙烯期货收三连阳，指数收于9034（+2.7%），总持仓47（+1.6）万手。3月1日，华东江阴港主流自提9040元/吨。月内原料纯苯延续紧张，纯苯各大下游持续提负，海外芳烃调油升温，尽管跨年但纯苯库存一再去化至历史极低水平。苯乙烯供需偏弱，库存历史同期高位，但在成本端的强势推动下，价格继续上行。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、恒力尚未重启，供应维持低位 国产方面：上周开工率65%，环比-2.85%（前值+2.8%），产量28.3（-1.2）万吨，样本产能2095万吨。周内装置基本稳定，华南地区新增小型装置停车，前期停车装置拉低产量。 装置动态：华南某苯乙烯工厂8万吨/年装置进入常规检修，预计停车30天左右。 1-2月，检修停车268（+118）万吨，另72万吨待定：新阳30、浙石化120（停12天）、恒力石化72（20日故障停车，尚未重启）、宁夏宝丰20、安徽昊源26（停20天）；利华益72待定。重启暂无。古雷石化60万吨计划3月底检修一个月。 新增投产：洛阳石化12万吨23年12月投产到乙苯工段；山东京博68万吨计划1月中交，推迟到24年二季度投产；山东中泰化学60万吨（在建），计划二季度投产；盛虹炼化40万吨（在建）计划三季度中交，四季度投产；吉林石化60万吨（开始建设），计划24年底中交，25年投产。中信国安瑞华新材料20万吨（已建成）暂无投产计划。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）2月26日，江苏港口库存25.4万吨，环比+3.1万吨（前值+8.1），到港仍在6万吨级别的高位，并持续了三周，下游提货恢复至节前水平，但相对偏少。商品量20.9万吨，环比+3.7（前值+6.5）万吨，可售货源攀升至8成以上。2）2月29日，厂库16.5万吨，环比-0.8（前值+2.8）万吨，恒力尚未恢复，产量小幅波动，尽管厂库去化，但仍处于高位水平。本 期产业总库存47.6万吨，环比+2.3（前值+14.2）万吨，五连升，同比+15%（前值+2%），历史节后第二周最高。 成本端：美国商业原油库存继续增加，西方国家对俄罗斯采取多项新的制裁，中东局势不确定性延续，OPEC+考虑延长减产，亚洲需求前景改善，上周国际油价开盘上涨后横盘整理，布油收82美元/桶附近。东北亚乙烯950（-5）美元/吨，华东纯苯价格8325（-310）元/吨，加工费1960（-270）元/吨，石油苯开工率79.2%（-1%），加氢苯开工持平，港口库存下降1.35万吨，维持历史低位，下游开工除己二酸外小幅下降，利润除己内酰胺外均改善。苯乙烯非一体化成本9700（-170）元/吨，加工费-655（+55）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小幅回落 29日，3月纸货1120（-10）美元/吨，折9260（-86）元/吨，进口价差-145（+18）元/吨。在岸人民币汇率7.1。29日，FOB鹿特丹1551.5（-2）美元/吨。 2023年12月，中国苯乙烯进口量2.96万吨，环比-0.7（前值+1.3）万吨，沙特、日本分别占5成、4成；出口量1.2万吨，环比-1.5（前值+0.06）万吨，韩国为主；净进口小幅提升。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游继续恢复，仍有一成改善空间 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45+15、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量7.72万吨，环比+3.19万吨。周内部分EPS装置重启，部分装置小幅提升负荷。（珠海壬庚二期15万吨计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS价格小幅回调。原油震荡小涨，纯苯、苯乙烯小幅回调，EPS成本支撑减弱，终端恢复不及预期，市场人气仍偏淡，叠加高价抵触情绪，场内观望气氛不减，整体订单成交欠佳。截至2月29日江苏样本企业普通料10100元/吨，环比跌幅0.98%，阻燃料10500元/吨，环比跌幅0.94%。 【PS】：周产量6.75万吨，环比+1.05万吨。下游企业陆续开工，华东、华南地区PS装置恢复情况有一定好转，北方仍旧偏慢。（目前中国PS产能增加7.5万吨/年至651万吨/年） 国内PS市场震荡回落，波动幅度100元/吨附近，市场回落主要受成本走低以及获利盘让利出货影响。纯苯高位回落，苯乙烯高库存以及需求恢复偏慢影响，价格小幅下跌。节后PS现货压力整体尚可，但获利盘让利出货，价格出现松动。伴随下游工厂开工，低位有阶段性放量成交。2月29日，华东市场透苯跌100元/吨收9250元/吨，改苯稳收10000元/吨。 【ABS】：周产量9.46万吨，较上周持平。（2024年1月份开始，漳州奇美15万吨扩能增加，ABS总产能增至785.5万吨） 国内ABS市场走低，市场需求暂未恢复，获利盘降价出货，市场价格普遍走低100-200元/吨；原料方面来看，丁二烯价格走高，丙烯腈价格上行，ABS厂家成本支撑力度增强；但终端需求暂未恢复，市场成交一般，货多在贸易商中流转，获利盘让利出货，市场成交并未出现大幅放量，本周价格走低。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2024年1月，国内汽车产量241万辆，环比-22%，同比+51%，其中新能源78.7万辆，环比-33%，同比+85%。销售市场，国内新能源市占率回落至30%，汽车出口44万辆，环比-11%，同比+47%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10