2023年4月23日苯乙烯周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135供需预期偏弱且成本支撑减弱，苯乙烯震荡偏弱作者：张晓珍联系方式：020-88818009 周度观点2品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端：美国近期经济数据不及预期，加剧了市场对经济下行的担忧，且美国成品油季节性需求旺季汽油累库，油价承压下行，短期关注布油在80美元/桶附近支撑，如果没有更多宏观上利空，油价在OPEC减产下或有支撑。原料纯苯方面，亚洲纯苯装置集中检修，负荷低位。亚洲纯苯负荷回升至73.8%（+2.6%），国内纯苯综合负荷略回升至76.93%（+0.24%）；需求上，下游综合负荷环比略下降至65.76%（-1.16%），其中CPL负荷下降明显，苯乙烯和苯酚负荷略回升；纯苯下游综合利润环比继续修复。因纯苯内外盘持续倒挂，纯苯进口维持下降预期。5月国内纯苯及下游苯乙烯装置检修均较集中，且下游综合开工偏低，纯苯高库存去库缓慢，库存绝对水平偏高，供需面上难支撑纯苯继续上行，且近期美国汽油需求转弱，短期调油逻辑减弱，纯苯价格支撑偏弱。供需：4-5月苯乙烯供需矛盾不大，存去库预期，但远端供需预期偏弱。苯乙烯周度负荷小幅回升至69.87%（+0.7%）；需求上，下游综合负荷环比略回升至51.52%（+0.39%），短期刚需偏强，但难有提升空间。其中EPS负荷回升，PS和ABS负荷小幅下降；下游成品库存持续小幅增加，且随着下游PS和ABS新装置投产，下游利润压缩明显。估值：中性偏低。非一体化苯乙烯行业亏损237元/吨。观点：淄博峻辰新装置运行正常加上前期检修装置重启，苯乙烯供应提升明显；而终端需求偏弱，部分下游在亏损和成品库存增加压力下跟进乏力，苯乙烯供需预期偏弱，基差偏弱运行。原料纯苯港口库存去化缓慢且库存绝对水平偏高，供需面上难支撑纯苯继续上行，且近期美国汽油需求转弱，短期调油逻辑减弱，纯苯价格支撑偏弱，关注美国汽油需求情况。整体来看，短期苯乙烯供需面和成本端无明显利好，支撑偏弱，但临近月底交割和五一假期，部分补货需求下苯乙烯下方空间或有限。EB06关注8400附近支撑，空单逢低减仓EB06在8700以上短空 一、苯乙烯行情回顾3 上周苯乙烯市场重心下移，需求表现持续低迷，采购跟进乏力，承压市场走势，在期货价格重心回落下，下游逢低补空，交投气氛略有好转，港口库存小幅走高，工厂直发苯乙烯，导致港口采购减少。至周五现货8450对8470，4月下8470对8490，5月下8500对8520，6月下8490对8510，单位：元/吨。美金苯乙烯市场小幅震荡，内外盘价差保持顺挂，出口商谈气氛回落，前期集中成交结束，市场船货和纸货报盘稀少，5月纸货1080对1115，单位：美元/吨。4苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差和月差窄幅震荡，无明显驱动苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200-150-100-500501001502002022-12-292023-01-292023-02-282023-03-31EB基差EB06-EB07EB07-EB08(400)(200)0200400600800100012001400160018000510152025苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2020202120222023800081008200830084008500860087008800CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7EB期限结构2023/4/212023/4/202023/4/192023/4/182023/4/11 二、高库存去化偏慢，纯苯利好支撑不足6 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025002009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%05001000150020002009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)60801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2019年2020年2021年2022年2023年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2019年2020年2021年2022年2023年 企业名称产能（万吨）投产时间盛虹炼化602022年12月安庆石化82023年1/2月镇海炼化82022年12月，PX扩能淄博峻辰62022年12月下广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月，重整及歧化计划4月大榭石化252023年1月中海油惠州252023年3/4月锦西石化2期52023年2季度锦州石化2期52023年2季度湖北金澳52023年上半年2023年总计2602023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划（1）82023年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯420中信国安202022年12月连云港石化602023年1月浙江石化102022 年10月，裂解苯乙烯抽提淄博峻辰502023 年1 季度安庆石化402023 年1 季度广东石化802023 年1 月浙江石化602023 年2季度宁夏宝丰202023 年2季度山东京博682023 年3季度洛阳石化12投产时间不明确酚酮（191）江苏瑞恒402022年12月江苏盛虹402022年12月广西华谊162023年2月惠州忠信（2期）282023 年2季度西撒化工52023 年2季度恒力石化422023 年3季度海湾化学202023 年下半年苯胺万华（福建）362023 年下半年2023年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（170）永荣科技302023年4月巴陵石化302023年7月湖北三宁302023年10月巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月鲁西化工302023年四季度己二酸（85）恒力石化302023年Q2重庆华峰202023年Q3华鲁恒升202023年Q4新疆独山子天利152023年Q4 92023年2季度纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，从产业链装置投产/重启来看，2季度纯苯新增供应产能约82万吨附近，合计新增产量约5.2万吨，检修产能370万吨，合计损失量约42.6万吨；从下游装置来看，2季度新增产能约265万吨/年，合计折算纯苯新增产量约12万吨，下游装置检修需求损失合计约42.7万吨附近。综上2季度国内纯苯产业链装置检修/减产和新增来看供应净减少37.5万吨，需求净减少30.7万吨，供需表现去库存。 石脑油裂解价偏弱；乙烯裂解价差有所企稳；BZN和PXN高位震荡石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-100-50050100150200250300350亚洲石脑油裂解价差2019202020212022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20192020202120222023-1001003005007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP201920202021202220231002003004005006007001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日PX-NAP20192020202120222023 甲苯歧化利润较好，调油价差压缩BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)01002003004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日BZ-TL2019202020212022202301002003004005006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX-TL201820192020202120222023-100-500501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日TDP价差20192020202120222023-200-1000100200300400500调油价差201820192020202120222023 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口持续打开；乙烯美亚价差扩大）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-200-1000100200300700120017002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-300-200-100010060080010001200纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-60-40-200204060700900110013001500中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）0100200300400500600100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2023年3月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）8纯苯内外盘持续倒挂，韩国至美国套利窗口打开，韩国纯苯出口至美国维持。2023年4月1-20日韩国纯苯总出口量为143,258吨，其中，出口美国33,000吨，出口中国95,641吨，出口台湾11,755吨，出口日本2,862吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2020年2021年2022年2023年0510152025美国中国中国台湾2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 14国内纯苯进口情况（2023年1-3月进口91.02万吨，同比略降0.1% ）010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯苯进口2019年2020年2021年2022年2023年国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）20