2024年3月4日 星期一 1 每日大市点评 政策更新 全国政协今年将围绕人口高质量发展支撑中国式现代化等议题协商议政、建言献策 全国政协发言人：助推民营经济是政协传统，将围绕清理拖欠企业欠款召开通报会 全国政协发言人：将继续就经济领域重要问题开展形式多样的协商议政 行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车、广汽埃安宣布降价措施 加入车企“价格战” 【房地产】住建部:加快推动保障性住房开工建设 【宏观策略】日本据报考虑宣布通缩正式结束 近期研报分享 药明生物（2269 HK）：预计投资浮亏影响盈利，未来重点关注订单情况（评级：中性；目标价：20.90港元） 2024-03-01 信义光能 (968 HK) 更新报告：FY23业绩胜预期，主因下半年毛利率大幅改善（评级：买入；目标价：7.22港元） 2024-03-01 环保新能源及公共事业：政策推动新能源行业，环保板块待观望 2024-02-29 信义能源（3868 HK）更新报告：FY23业绩逊预期（评级：中性；目标价：1.19港元） 2024-02-29 汽车行业动态 - 加大力度扶持汽车出口；一月销量环比下跌 2024-02-27 策略周报：政策利好支撑港股反弹，持续升势或待财政加力 2024-02-26 361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者 2024-02-20 策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转 2024-02-19 中广核矿业（1164 HK）公司点评：天然铀量价皆提升（评级：未评级） 2024-02-08 2024年2月港股市场策略展望：政策加码利于提振市场情绪，市场负反馈有所扭转 2024-02-07 新天绿色能源（956 HK）更新报告：2023年运营表现好坏参半（评级：买入；目标价：4.45港元） 2024-02-06 2024年3月4日 星期一 2  每日大市点评 在政策预期的支撑下，港股大盘上周高台震荡，恒生指数全周微跌0.8%，收报16,589点。恒生科指全周上升2.6%，收报3,488点。12个恒生综合行业分类指数中，工业及医疗保健上周录得升幅，综合企业、必需消费及电讯行业分类指数上周分别下跌3.2%、3.2%及3.1%，是表现最差的三个行业。港股通上周净流入91.9亿港元，但流入目标主要还是以央国企为主，并大手抛售腾讯(700 HK)。北向陆股通上周大幅流入235.5亿元人民币，陆股通流出A股的趋势自1月中下旬以来开始逆转，说明外资的信心有积极修复，但是考虑到离岸人民币继续处于7.2的偏弱水平，我们暂时判断陆股通的回流是对冲基金为主。如果离岸人民币明显转强，中国M1同比增速及PPI持续回升，届时可预期传统的外资长线基金将回流中港股市。 港股估值受情绪面反弹有所回升，但是我们留意到指数层面的盈利预测在下修中。随着业绩期的来临，或面临盈利再下修风险，意味着恒指向上突破2023年2月以来的下跌通道顶部(17,200)的阻力较大，后续需要基本面数据转强以及更有力政策的配合。3月全国“两会”将迎来重要政策窗口，在货币政策降准降息发力后，市场预期财政政策将接力加码，关注会否有更多扩内需促消费等倚重需求端的财政刺激，以及PSL续发、特别国债增发等政策。市场的降息预期已完全向美联储的预测靠拢，本周公布2月的非农数据，但不管是CPI还是PCE，美国总体通胀继续呈现向下趋势。美联储改变的只是市场短期的降息预期，降息的大方向是确定的。当前联邦基金利率-核心PCE的实际利率达到2.7%，是2007年8月以来最高水平，考虑到过高的实际利率不利美国经济实现软着陆，美联储仍有理由最快在年中开始降息。 策略上我们建议关注：(1)在更多利好政策兑现和经济数据连续转强之前，继续持有高分红的能源(煤炭及石油)、公用事业；央国企电讯股受益于5G、AI等红利；(2)全球经济扩张周期提振铜矿等原材料板块；黄金股有望受惠去美元化及实际利率回落的预期；(3)中央财经委近期表示将推动大型设备更新和消费品以旧换新，有望提振家电、汽车、工程机械等板块；(4)香港楼市“撤辣”料受惠部分优质香港本地地产股以及银行股，增加港澳自由行城市有望带动本地零售股和保险股；(5)政策支持创新药发展，生物医药或随市场情绪反弹。 上周公布的2月中国官方PMI数据弱于历年同期表现，但是2月财新制造业PMI连续四个月处于荣枯线以上，与官方数据出现背离，背后或反映经济动能边际好转，但并不稳固。2月官方制造业PMI报按月下跌0.1个百分点至49.1%，符合预期。由于春节假日因素影响，生产指数及新订单指数均处于荣枯线以下。出厂价格指数按月小幅回升至48.1%，厂家降价压力边际改善。大型企业维持较高景气度，中小型企业经营持续面临挑战。2月非制造业PMI按月上升0.7个百分点至51.4%，好于预期的50.9%。受春节假日等因素带动，与节日出行和消费密切相关的行业生产经营较为活跃。2月服务业PMI上升至51.0%，但新订单指数则回落至46.7%，显示服务业的景气度放缓。 2024年3月4日 星期一 3  政策更新 全国政协今年将围绕人口高质量发展支撑中国式现代化等议题协商议政、建言献策 全国政协十四届二次会议3月3日下午在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会。大会发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一表示，今年，全国政协继续聚焦中国式现代化目标任务献计出力，紧扣中共中央重大决策部署、国家重大战略需求、发展中重大现实问题履职建言。1月份已经就推动金融高质量发展召开了双周协商座谈会，还将围绕构建高水平社会主义市场经济体制、坚持以人口高质量发展支撑中国式现代化等议题召开专题议政性常委会会议、专题协商会、双周协商座谈会和远程协商会等协商议政活动，发挥专门协商机构作用，努力为中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。 全国政协发言人：助推民营经济是政协传统，将围绕清理拖欠企业欠款召开通报会 全国政协十四届二次会议3月3日下午在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会。大会发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一介绍，助推民营经济发展壮大是政协履职的传统。全国政协还将围绕持续优化民企发展环境开展民主监督性视察，围绕清理拖欠企业欠款情况召开重点关切问题情况通报会，通过履职为民企发展鼓干劲、强信心、办实事。 全国政协发言人：将继续就经济领域重要问题开展形式多样的协商议政 3月3日15时，全国政协十四届二次会议举行首场新闻发布会。大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况并回答记者提问。刘结一指出，全国政协聚焦推进中国式现代化，就一系列宏观经济和重要经济议题协商议政，在助力经济发展方面开展扎实有效工作。一是密切跟踪研究经济形势，为科学民主决策提供参考。二是围绕国之大者，民之关切协商议政，助力高质量发展。三是围绕突出问题调查研究，为解决经济发展中的难点、痛点、堵点献计献策，开展促进民营经济高质量发展，加强中小企业数字化转型，提升产业链、供应链韧性和安全水平等专题调研。今年全国政协将继续助力巩固经济向好态势，就经济领域重要问题开展形式多样的协商议政，积极建言资政，凝聚各界共识，为推进高质量发展作出贡献。  行业动态 【新能源汽车】小鹏汽车、广汽埃安宣布降价措施 加入车企“价格战” 小鹏汽车3月3日宣布将在2024年3月31日前，对全系小鹏G6车型进行限时立减20000元，优惠后起售价调整为18.99万元。此前，已有包括比亚迪、特斯拉在内的9家车企宣布降价或推出限时优惠活动。广汽埃安也在同日宣布了降价措施，新车市场的“价格战”愈发激烈。 【房地产】住建部:加快推动保障性住房开工建设 新华社报道，住房城乡建设部日前在陕西省西安市召开全国保障性住房建设工作现场会，会议要求，各地要充分认识保障性住房建设对惠民生、稳投资、促转型的重要意义，增强工作的责任感和使命感，明确时间表、路线图、责任人，加快推动项目开工建设，看准了就抓紧干。住建部在会上强调，加大保障性住房建设和供给，有利于加快构建房地产发展新模式，完善「保障+市场」的住房供应体系，满足工薪收入群体刚性住房需求。同时，要加快谋划第二批及后续项目，第二批项目要按规定抓紧上报，并做好后续项目谋划和储备，加快形成「实施一批、储备一批、谋划一批」的项目滚动推进机制。 【宏观策略】日本据报考虑宣布通缩正式结束 共同社引述数名知情人士报道，日本政府正在讨论正式宣布该国经济已经走出通缩。报道称，日本政府将考虑在今年的工资谈判结束后发表声明，以观察工资是否随着物价上涨。市场正在密切关注日本央行下一次加息的时机，这将是2007年以来的首次加息。日本央行行长植田和男近日表示，仍未看到物价达到目标，央行将继续观察「工资和物价之间的循环是否开始转变。」 2024年3月4日 星期一 4  近期研报摘要分享 【中泰国际】药明生物（2269 HK）:预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况（评级：中性，目标价：20.90港元） 美国国内对生物安全法草案目前有较多争议，预计审议仍需时间 由于公司股价1月下旬以来受美国国会提出的《生物安全法案草案》影响波动较大，我们近期再次审视公司营运情况，公司管理层表示目前暂未看到该草案对收入端带来影响。关于该草案中指出的首席执行官陈智胜先生具军方背景