螺矿产业链月度报告

目录 01宏观分析 02供需分析 03后市研判 PART 01宏观分析 宏观：美联储维持利率不变，称3月不会降息 当地时间1月31日，美国联邦储备委员会公布今年1月议息会议利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。 美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但暗示不会很快行动，称在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发文称，联储删除了半年来一直保留加息可能性的指引，新指引有灵活性，同时暗示，改变指引不意味着降息近在咫尺。 美联储主席鲍威尔在随后召开的记者会上表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次。鲍威尔称：“根据今天的会议，我认为3月份不太可能降息，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。” 美联储利率决议公布后，据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%—5.50%区间不变的概率为64.5%，降息25个基点的概率为35.5%。到5月维持利率不变的概率为5.4%，累计降息25个基点的概率为62.1%，累计降息50个基点的概率为32.5%。 PART 01宏观分析 宏观：核心PCE有所放缓，关注非农数据进一步指引 美国劳工部公布数据显示，美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，创2021年5月以来新低，预期3.8%，前值4%；环比上涨0.3%，与预期及前值持平。 美国2023年四季度核心PCE降至2%的低位，12月核心PCE同比创新低。美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 美国1月ADP就业人数增加10.7万人，预期增14.5万人，前值自增16.4万人修正至增15.8万人。小非农数据低于预期，关注非农数据进一步指引。 PART 01宏观分析 宏观：美国经济超预期，市场交易软着陆预期 美国2022年四季度实际GDP增长2.9%，好于市场预期2.6%，前值3.2%，实现连续两个季度正增长。 美国2023年12月零售销售7098.9亿美元，环比增加0.6%，预期增0.4%，前值增0.3%；核心零售销售5733.83亿美元，环比增加0.4%，预期及前值均为0.2%。 美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。 欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值47.6。 PART 01宏观分析 宏观：国内经济继续筑底 中国第四季度GDP同比5.2%，预期5.3%，前值4.9%。中国一至四季度GDP同比5.2%，符合市场预期。 2023年12月工业增加值同比6.8%，预期增6.6%，前值增6.6%。工业增加值同比增速超预期，环比改善略强季节性，延续11月的好转。12月社会消费品零售同比增7.4%，预期增8.2%，前值增10.1%。消费整体环比改善，同比增速不及预期。 1-12月固定资产投资累计同比增3%，预期增3%，增速符合预期。分领域看，制造业、基建投资增速升高，房地产投资延续下行。12月基建投资累计同比增长5.9%，较上月升高0.1个百分点，边际回升，扭转了2023年初以来的持续下降趋势；制造业投资累计同比增长6.5%，较上月提升0.2个百分点，7月以来稳步增长；房地产投资累计同比下降9.6%，较上月回落0.2个百分点，延续下行趋势。 中国1月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。1月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，与上月持平。自2021年6月以来，该指数首次连续三个月位于扩张区间。 PART 01宏观分析 宏观：超预期降准一定程度上提振市场信心，政策仍需发力 中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。在MLF和LPR利率没有调整之后，超预期降准和定向降息释放政策诚意，提振市场信心。 1月27日，广州市人民政府办公厅发布了《关于进一步优化我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》（下称《通知》）。《通知》提出，在广州购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。自有住房用于出租或出售，购买住房时相应核减家庭住房套数。1月30日，两大热点城市对住房限购政策的调整引发关注。先是有着“最强地级市”之称的江苏苏州全面取消限购措施，买房不再限制套数；随后上海也官宣自1月31日起，支持非本市户籍单身人士购房。关注地产政策能否持续发力带动市场企稳。 1月3日，央行发布数据，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。2月1日，央行发布的公告显示，1月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增PSL1500亿元，，期末抵押补充贷款余额为34022亿元。略不及市场预期，政策仍需发力。 宏观小结： 海外方面，美国名义通胀略有回升，但核心通胀仍在回落，四季度核心PCE降至2%低位，四季度GDP、制造业PMI等数据显示经济仍有韧性。1月美联储利率决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但鲍威尔表示3月不会降息。但另一方面，自纽约社区银行事件之后，地区银行股也受到波及，市场担心联储不及时降息衰退概率增大，因此降息预期仍会持续博弈。后续需要持续跟踪经济、就业、通胀数据的变化，进一步给年内首次降息提供指引，若降息预期确认延后，或给风险资产带来压力。 国内方面，12月金融数据、经济数据等进一步显示国内经济继续筑底，前期1月份降息预期落空，市场情绪明显回落；此后政策释放诚意，超预期降准50bp加定向降息，提振市场信心。地产政策延续出台，广州部分放开限购，苏州、上海外环跟进等，但地产修复仍需时间，观察后续效果。月末公布1月官方制造业PMI仍在低位运行，PSL贷款不及预期，市场情绪再度回落，春节前经济基本面平淡，等待后续更多政策发力。 （螺纹）现货：本月现货跌幅不及期货，基差扩大 PART02供需分析 产量：本月螺纹产量继续下降，热卷产量有所回升 钢联数据：本周，五种建材产量为856.03（-4.79）万吨。螺纹产量215.7（-11.19）万吨。热卷产量321.7（+11.97）万吨。 PART02供需分析 产量：2023年全年粗钢产量同比持平 国家统计局数据显示：2023年12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；钢材产量10850万吨，同比增长1.5%。1-12月，中国粗钢产量101908万吨，同比持平；生铁产量87101万吨，同比增长0.7%；钢材产量136268万吨，同比增长5.2%。 利润：本月高炉继续亏损，电炉盈利扩大 本周，高炉继续亏损，亏损有所收窄；电炉盈利扩大。钢厂盈利率降至25.97%，周环比下降0.44个百分点。 PART02供需分析 库存：本月钢厂持续累库 本周，钢联5种建材总库存1598.97（+115.69）万吨，社库1144.5（+99.94）万吨，厂库454.47（+15.75）万吨。螺纹总库存774.53（+83.84）万吨，社库577.86（+73.69）万吨，厂库196.67（+10.15）万吨。热卷总库存321.86（+14.08）万吨，社库237.51(+8.75）万吨，厂库84.35（+5.33）万吨。 需求：下游逐步放假，建材成交降至冰点 本月建材成交持续走弱。周均成交量为2.26万吨。 需求：本月螺纹持续走弱，热卷需求维持韧性 本周，5种建材表需为740.34（-59.6）万吨，螺纹表需为131.86（-53.46）万吨。热卷表需为307.62（+1.49）万吨。 PART02供需分析 终端：社融规模不及预期，地产仍然拖累 2023年12月社会融资规模为19400亿元，人民币贷款增加11700亿元，M2同比增长9.7%，M1同比增长1.3%，M1-M2增速收缩至-8.4%。2023年12月PPI同比下降2.7%，比上月缩小0.3个百分点。 2023年房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.6%和-20.4%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为17%和-8.5%。 中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)中国:房屋新开工面积:累计同比(%)中国:房屋竣工面积:累计同比(%)中国:商品房销售面积:累计同比(%) PART02供需分析 终端：基建投资保持韧性 2023年，基建投资累计同比增长5.9%，较前值加升0.1个百分点。2023年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.8万亿元。2023年，新增专项债已发行39555亿元。 PART02供需分析 终端：23年汽车产销创历史新高，造船继续增长 2023年，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。2023年12月中国出口船舶589艘，同比下降37.9%；1-12月累计出口4940艘，累计同比增长23.2%。2023年1-12月，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至12月底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32.0%。 PART02供需分析 终端：23年挖掘机产量同比下滑，钢材出口呈需求最大贡献 2023年12月，我国挖掘机产量21867台，同比下降4.6%。2023年全年，我国挖掘机累计产量235765台，同比下降23.5%，降幅较1-11月收窄1.6个百分点，结束了连续7个月降幅扩大趋势。2023年12月，中国小松挖掘机开工小时数为90.7小时，环比下降10.2%，同比下降3.3%。2023年1-12月，中 国小松挖掘机开工小时数累计1072.9小时，同比下降3.2%。2023年12月中国出口钢材772.8万吨，较上月减少27.7万吨，环比下降3.5%；1-12月累计出口钢材9026.4万吨，同比增长36.2%。 （铁矿）现货：本月期货价格下跌明显，基差扩大 PART02供需分析 进口和发运：23年全年进口增加，当月处于发运低位 12月中国进口铁矿砂及其精矿10086.1万吨，较上月减少188.2万吨，环比下降1.8%；1-12月累计进口铁矿砂及其精矿117906.0万吨，同比增长6.6%。 1月22日-1月28日，全球铁矿石发货2969.4（+340.4）万吨，澳巴发货量分别为1720