螺矿产业链月度报告

目录 01宏观分析 02供需分析 03后市研判 PART 01宏观分析 宏观：美国CPI超预期，降息预期延后 美国1月非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。工资同比增速达到4.5%，高于预期的4.1%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月持平于3.7%。 美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降息，互换市场定价美联储2024年降息不到100个基点。 美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险。 PART 01宏观分析 宏观：经济数据续显韧性，美债收益率反弹 美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7；服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；综合PMI初值51.4，预期51.8，前值52。美国2月制造业的扩张速度高于服务业。 欧元区2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，服务业则从48.5升至50，远超预期值48.8，创7个月以来新高。综合PMI由47.9升至48.9，为8个月以来新高。欧元区服务业回升至荣枯线，但制造业继续恶化。 美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%，预期为持平于3.3%。核心PCE物价指数环比上修至2.1%，预期为2%，凸显出通胀压力依然存在。个人消费支出环比上修至3%，高于预期的2.7%。 PART 01宏观分析 宏观：1月社融开门红，观察可持续性 央行发布统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期最高水平；M2同比增长8.7%，增速较前值9.7%有所回落。M1同比增长5.9%，增速较前值1.3%明显改善。1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。 宏观：国内压力仍在地产，观察重要会议情况 央行公布2月贷款市场报价利率（LPR），5年期以上LPR报3.95%，较上期下降25个基点，创历史最大单次降幅；1年期LPR报3.45%，维持不变。2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。 宏观小结： 海外方面，美国通胀、就业、经济数据均显示韧性，对美元指数和美债收益率形成支撑，对风险资产有一定的压制。美联储利率决议以及官员们均在传达偏鹰派言论，24年降息预期基本向联储预期进行修正，次数减少，降息开启时点延后。目前来看，联储3月不降息，后续需要持续跟踪经济、就业、通胀数据的变化，观察3月联储议息会议表态。 国内方面，1月金融数据开门红，新增社融和人民币贷款在去年基数比较高的情况下，仍然表现较好，M1显著回升，但仍需观察持续性。在一系列政策支持下，股市流动性问题得到缓解呈现反弹，叠加对重要会议前后仍有政策预期，市场情绪有所改善。春节期间消费市场数据表现较好，但是地产仍然面临压力。1月官方制造业PMI继续在荣枯线下方运行，仍需验证3月现实需求改善情况。 （螺纹）现货：本月现货跌幅扩大，基差收窄 PART02供需分析 产量：本月螺纹产量处在历史低位，热卷产量持续下降 钢联数据：本周，五种建材产量为820.41（+24.71）万吨。螺纹产量210.29（+18.34）万吨。热卷产量300.29（-4.89）万吨。本月螺纹产量处在历史低位，月末产量有所增加，后续需关注复产加速对价格的压力。 PART02供需分析 产量：2023年全年粗钢产量同比持平 国家统计局数据显示：2023年12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；钢材产量10850万吨，同比增长1.5%。1-12月，中国粗钢产量101908万吨，同比持平；生铁产量87101万吨，同比增长0.7%；钢材产量136268万吨，同比增长5.2%。 利润：本月高炉利润亏损持续收窄，电炉盈利收缩 本周，高炉利润逐步达到盈亏平衡，主要受到成本下降的影响；电炉盈利收缩。钢厂盈利率本周上升2.59个百分点至27.29%。 PART02供需分析 库存：本月钢厂持续累库，库存处于季节性偏高位置 本周，钢联5种建材总库存2434.25（+121.88）万吨，社库1724.45（+104.12）万吨，厂库709.8（+17.76）万吨。螺纹总库存1277.07（+97.03）万吨，社库924.76（+79.61）万吨，厂库352.31（+17.42）万吨。热卷总库存435.73（+7.87）万吨，社库339.34(+10.18）万吨，厂库96.39（-2.31）万吨。 需求：元宵节后，建材成交缓慢恢复 元宵节后，建材成交逐步恢复，但恢复仍较为缓慢。 需求：3月进入需求验证阶段，观察需求能否匹配产量增长 本周，5种建材表需为698.53（+111.95）万吨，螺纹表需为113.26（+44.59）万吨。热卷表需为292.42（+26.6）万吨。 PART02供需分析 终端：1月社融开门红，观察可持续性 2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，人民币贷款增加4.92万亿元，M2同比增长8.7%，M1同比增长5.9%，M1-M2增速收缩至-2.8%。2024年1月PPI同比下降2.5%，比上月收窄0.2个百分点。 2023年房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.6%和-20.4%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为17%和-8.5%。 中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)中国:房屋新开工面积:累计同比(%)中国:房屋竣工面积:累计同比(%)中国:商品房销售面积:累计同比(%) PART02供需分析 终端：基建投资保持韧性 2023年，基建投资累计同比增长5.9%，较前值加升0.1个百分点。2023年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.8万亿元。2023年，新增专项债累计发行39555亿元。2024年提前批额度顶格下达：专项债2.28万亿，一般债0.43万亿。 PART02供需分析 终端：1月汽车产销同比增长，造船继续增长 2024年1月汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。2023年12月中国出口船舶589艘，同比下降37.9%；1-12月累计出口4940艘，累计同比增长23.2%。2023年，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至12月底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32.0%。 PART02供需分析 终端：1月挖掘机销量延续涨势 2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。2024年1月，中国小松挖掘机开工小时数为80.4小时，同比提高89%，环比下降3.3%。 2023年12月中国出口钢材772.8万吨，较上月减少27.7万吨，环比下降3.5%；1-12月累计出口钢材9026.4万 吨，同比增长36.2%。 （铁矿）现货：本月现货价格下跌明显，基差收窄 PART02供需分析 进口和发运：当月发运受天气因素有所回落 12月中国进口铁矿砂及其精矿10086.1万吨，较上月减少188.2万吨，环比下降1.8%；1-12月累计进口铁矿砂及其精矿117906.0万吨，同比增长6.6%。 2月19日-2月25日，全球铁矿石发货2603.7（-442.9）万吨，澳巴发货量分别为1410.1（-315.7）和668.4（-82）万吨，其中澳洲发中国1033（-528.5）万吨，占澳洲总量73.3%。 PART02供需分析 到港：本月到港铁矿石减少 2月19日-25日，中国45港铁矿石到港总量2030.6万吨，环比减少497.9万吨。北方六港到港总量为1067.5万吨，环比减少312.3万吨。 铁水产量：节后由增转降 本周，全国247家钢厂日均铁水产量为222.86万吨，周环比减少0.66万吨。 PART02供需分析 港口库存：本月疏港回落，港口库存持续累积 本周，45港港口库存环比增289.29万吨至13892.68万吨。日均疏港量293.07万吨，环比上升23.42万吨。 钢厂消耗和库存：本月钢厂库存持续消化 本周，钢厂消耗进口矿日耗273.57万吨，环比-0.85吨。国内钢厂进口矿库存9333.19万吨，环比-197.77万吨。 PART 02供需分析 供需小结： 螺纹：2月螺纹价格呈现震荡走弱格局。供应方面，螺纹产量逐步走弱，主要是检修及受到需求预期走弱的影响，因此并不能给价格贡献上行驱动。需求方面，螺纹库存处在季节性累库通道中，库存高度也处于历年同期较高水平，螺纹表需持续回落，受春节假期影响，建材成交逐步停滞。钢材整体处于供需双弱格局，但是对于春节后需求预期的弱预期使得市场提前抢跑进行调整，等待3月需求成色的验证。 铁矿：2月铁矿价格呈现震荡走弱格局，春节之后加速下跌。供应方面，受天气因素影响，铁矿发运有所回落，到港铁矿石同样减少；但需求预期走弱使得供需格局转弱推动铁矿石价格下跌。需求方面，铁水产量在224万吨附近徘徊，春节后由增转降；港口库存持续累积，在当前弱需求格局下难以看到库存去化。关注后续复产情况。 PART 03后市研判 当前宏观情绪尚可，但进入3月，旺季需求成色检验将是驱动黑色价格的主要因素。当前钢材产量虽处于较低位置，但匹配的是需求预期较弱。目前随着成本下降，高炉利润修复，实现盈亏平衡甚至出现一定利润，加上电炉复产，后续产量增长或将加快。需要观察内外需是否能够匹配产量增长，否则在当前处在季节性偏高位置的库存将面临进一步压力。重点观察钢材3月的真实需求表现，若需求不好，钢材价格仍面临向下调整压力。 PART 03后市研判 当前铁矿供需格局逐步转弱，对价格造成压力，重点观察需求改善情况。铁矿供应端的干扰对价格影响较小，核心仍在需求。目前成材库存均处在季节性偏高位置，需求想要有进一步增量面临一定压力。铁矿港口库存继续累积，想在3月份看到库存去化，同样需要需求增长的匹配。当前铁矿预计仍以偏弱运行为主，后续关注重点关注铁水产量变化。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。