中航期货螺矿产业链月度报告

2024-4-26中航期货 目录 01宏观分析 02供需分析 03后市研判 PART 01宏观分析 宏观：美国CPI超预期，降息预期延后 当地时间4月5日，美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，前值被下修为27万，过去12个月平均每月净增就业人口23.1万。数据显示，美国3月失业率持平于3.8%，符合预期，比上月下降0.1个百分点；影响通胀走势的关键指标之一薪资水平在3月同比增长4.1%，环比增幅为0.3%，劳动力参与率上升0.2个百分点至62.7%。 【美国CPI同比创半年新高】美国3月未季调CPI同比录得3.5%，高于预期的3.4%水平，为2023年9月以来最高水平，前值3.2%。美国3月季调后CPI环比0.4%，预期0.30%，前值0.40%。3月未季调核心CPI同比3.8%，预期3.70%，前值3.80%；3月核心CPI环比0.4%，预期0.30%，前值0.40%。 通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。 PART 01宏观分析 宏观：市场交易再通胀逻辑 美国3月标普全球制造业PMI终值为51.9，预期52.5，初值52.5，2月终值52.2.美国3月服务业PMI终值51.7，预期51.7，初值51.7，2月终值52.3；综合PMI终值52.1，初值52.2，2月终值52.5。 美国3月ISM制造业指数超预期回升至50.3，自2022年9月以来首次重上50.00。美国3月ISM非制造业PMI为51.4，为2023年12月以来新低，预期52.7，前值52.6。 欧元区3月制造业PMI终值46.1，预期45.7，前值46.5。英国3月制造业PMI终值50.3，预期49.9，前值47.5。德国3月制造业PMI终值41.9，预期41.6，前值42.5。法国3月制造业PMI终值46.2，预期45.8，前值47.1。意大利3月制造业PMI为50.4，预期48.8，前值48.7。 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。 PART 01宏观分析 宏观：美债收益率和美元指数高位运行 美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52.0，3月终值51.9；服务业PMI初值50.9，预期52.0，3月终值51.7；综合PMI初值50.9，预期52.0，3月终值56.7。 欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1；服务业PMI初值52.9，预期51.8，3月终值51.5；综合PMI初值51.4，预期50.7，3月终值50.3。 德国4月制造业PMI初值42.2，创近10个月以来新高，预期42.8，3月终值41.9；服务业PMI初值53.3，预期50.5，3月终值50.1；综合PMI初值50.5，创近2个月新高，预期48.5，3月终值47.7。 法国4月制造业PMI初值44.9，预期46.9，3月终值46.2；服务业PMI初值50.5，预期48.9，3月终值48.3；综合PMI初值49.9，预期48.8，3月终值48.3。 PART 01宏观分析 宏观：3月社融继续弱势，政策必要性继续增强 中国3月份社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增0.51万亿元。 3月人民币贷款贷款增加3.09万亿元，同比少增8000亿元。 3月M2、M1增速环比双双下调，M2同比增长8.3%，增速比上月末低0.4个百分点；M1同比增长1.1%，增速比上月末低0.1个百分点。 PART 01宏观分析 宏观：国内压力仍在地产，关注政治局会议 中国3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期6%。 中国3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，预期4.6%。 2024年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；房地产开发投资下降9.5%，跌幅扩大0.5个百分点。 1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。 宏观小结： 海外方面，月初美欧中制造业PMI同步反弹，美国非农就业显现韧性，通胀连续3个月反弹，市场交易再通胀逻辑，贵金属、有色板块加速上涨，并对黑色金属形成带动。在通胀反弹的情况下，美债收益率进一步抬升，美元指数偏强运行，月末美国一季度GDP不及预期，而核心PCE超预期，使得市场开始担忧美国进入滞胀情况，年内降息预期推迟至12月，美国经济状态仍需进一步观察，但通胀压力下联储需要不断维持紧缩状态。后续观察5月联储议息会议表态和经济、就业、通胀等数据的变化。 国内方面，一季度GDP增长超预期，但仍存结构性问题，假期消费和出口形成拉动，但地产仍然偏弱，新增社融和人民币贷款不及预期，M1增速降至历史低位，反映居民储蓄释放并没有流向的必要性继续上升。五一假期消费预计延续较好增长，观察4月制造业PMI数据能否延续反弹，关注4月政治局会议对货币政策、基建等领域的支持。 （螺纹）现货：本月现货价格向上改善，基差扩大 PART02供需分析 产量：一季度粗钢和生铁产量同比下降 3月中国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；1-3月中国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；3月生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；1-3月生铁产量21339万吨，同比下降2.9%。 PART02供需分析 产量：本月钢材减产后，重新给到复产空间 钢联数据：本周，五种建材产量为863.98（+3.52）万吨。螺纹产量222.05（+4.18）万吨。热卷产量315.6（-7.55）万吨。 利润：本月高炉利润回落，电炉利润扩大 本周，高炉利润给到钢厂复产驱动，但随着原料价格上涨，高炉利润快速回落；电炉盈利有所扩大。钢厂盈利率为50.65%，周环比上升2.17个百分点。 PART02供需分析 库存：本月螺纹顺利去库，热卷仍面临一定的库存压力 本周，钢联5种建材总库存1940.14（-93.9）万吨，社库1427.68（-63.89）万吨，厂库512.46（-30.01）万吨。螺纹总库存948.84（-65.95）万吨，社库705.71（-49.15）万吨，厂库243.13（-16.8）万吨。热卷总库存409.99（-7.87）万吨，社库324.94(-4.95）万吨，厂库85.05（-2.92）万吨。 需求：供需压力缓解，本月建材成交改善 在供需矛盾逐步缓解后，本月建材成交逐步改善，月均成交量15.66万吨。 PART02供需分析 需求：本月螺纹需求得以维持 本周，5种建材表需为957.88（-1.72）万吨，螺纹表需为288（+6.42）万吨。热卷表需为323.47（-1.99）万吨。 五一假期将至，建材补库的时间节点即将到来，近期Mysteel对下游施工企业开展了相关调研，结果显示94.01%的企业库存同比偏低，64.52%的企业有备库意愿，目前大部分企业处于低库存状态，故企业大多具有备库意愿；在有备货意愿的企业中，节前5天备货的企业占比83.33%，九成的企业备货时间同比延后，且备货量同比减少。 PART02供需分析 终端：3月社融数据不及预期，地产表现仍然较差 2024年3月社会融资规模增量为4.87万亿元，人民币贷款增加3.09万亿元，M2同比增长8.3%，M1同比增长1.1%，M1-M2增速收窄至-7.2%。2024年3月PPI同比下降2.8%，比上月扩大0.1个百分点。2024年1-3月房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.5%和-27.8%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为-20.7%和-19.4%。 PART02供需分析 终端：基建投资保持韧性 2024年1-3月，基建投资累计同比增长6.5%，较1-2月增长0.2个百分点。2024年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.9万亿元。2024年提前批额度顶格下达：专项债2.28万亿，一般债0.43万亿。2024年2月地方债发行规模达5599.61亿元，其中新增专项债规模达3465.88亿元，规模较1月份明显扩大。 PART02供需分析 终端：一季度汽车产销实现开门红 2024年1-3月，我国汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，产销量为2019年以来一季度最高值；出口共132.4万辆，同比增长33.2%。3月，汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。 我国3月出口船舶399艘，同比下降5.7%；1-3月累计出口1328艘，同比增长31.6%。2023年，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至12月 底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32.0%。 PART02供需分析 终端：钢材出口继续保持高增长 2024年3月中国挖掘机产量29746台，同比下降13.5%。2024年一季度，我国挖掘机累计产量70437台，同比下降6.3%，降幅较1-2月扩大6.1个百分点。2024年3月，中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比下降10.8%，环比增长228.6%。2024年一季度，中国 小松挖掘机开工小时数累计201.3小时，同比下降9.2%。2024年3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%；1-3月累计出口钢材2580.0万 吨，同比增长30.7%。 （铁矿）现货：本月现货价格明显反弹，基差扩大 PART02供需分析 进口和发运：本月进口增加，发运受到季节性干扰 3月中国进口铁矿砂及其精矿10071.8万吨，较上月增加320.8万吨，环比增长3.3%；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿31012.5万吨，同比增长5.5%。 4月15日-4月21日，全球铁矿石发货3010.3（+618.1）万吨，澳巴发货量分别为1829.7（+383）和626.2（+153.5）万吨，其中澳洲发中国1605.3（+441.8）万吨，占澳洲总量87.7%。 PART02供需分析 到港：本月到港铁矿石略有减少 4月15日-4月21日，中国45港到港总量2388.8万吨，环比减少139.6万吨；北方六港到港总量为1150.3万吨，环比减少74.8万吨。 PART02供需分析 铁水产量：本月筑底回升，预期增强 本月铁水产量筑底回升，在钢材去化健康的情况下，后续仍存增量空间，但高度需继续观察。本周，全国247家钢厂日均铁水产量为228.72万吨，周环比增加2.5万吨。 PART02供需分析 港口库存：本月港口库存持续累积 本周，45港港口库存环比增199.64万吨至14759.11万吨。日均疏港量300.96万吨，环比增0.16万吨。 钢厂消耗和库存：本月钢厂按需补库 本周，钢厂消耗进口矿日耗279.