宏观分析
- 美国经济数据: 12月美国非农就业数据超预期，失业率下降，但工资通胀放缓；核心CPI意外回落，推动美联储降息预期。美国制造业PMI改善，服务业强劲引发再通胀交易。欧元区制造业PMI继续萎缩。
- 特朗普政策: 特朗普正式上任，签署多项行政令，包括边境安全、能源政策、关税政策等。政策行动力强，但低于市场预期，关税政策可能逐步推进。
- 美元指数: 1月美元指数延续偏强运行，受特朗普政策不确定性、美国经济数据等因素影响。预计后续仍将延续偏强运行。
- 中国出口: 2024年12月中国出口同比增长10.7%，全年出口同比5.9%，较2023年改善。展望2025年，出口增速可能回落，需内部政策加大对冲力度。
- 中国金融数据: 2024年12月新增社融同比多增，社融存量增速回升。新增贷款同比少增，企业中长期贷款受地产政策影响同比多增。M2、M1增速回升。
- 中国经济: 2024年完成经济增长目标，逆周期政策仍需发力。固定资产投资增速放缓，房地产投资下降。人民币汇率压力阶段性缓解，但压力或仍未完全释放。
- 国内需求: 12月社融增速改善，关注需求恢复的持续性。基建投资增速企稳，25年定调更加积极的财政政策。汽车市场持续增长，预计在25年延续。挖掘机产销同比增长，造船三大指标继续增长。
- 钢材出口: 2024年钢材出口同比增速创9年新高，受国内价格优势、出口意愿偏强等因素影响。
供需分析（螺纹）
- 现货价格: 1月现货价格下跌，基差有所回落。
- 成本: 1月现货价格继续在电炉平电与谷电成本之间运行。
- 利润: 1月钢厂盈利水平持稳，维持在低利润水平。
- 开工: 1月钢厂利润下行，高炉和电炉开工回落。
- 产量: 2024年粗钢和生铁产量实现同比下降。1月螺纹产量持续下降，热卷产量仍然有韧性。
- 需求: 1月季节性淡季特征明显，钢材表需明显回落。
- 库存: 1月螺纹维持低库存，热卷累库加快。
- 终端: 地产延续弱势，基建投资增速企稳，汽车市场持续增长，挖掘机产销同比增长，造船三大指标继续增长。
供需分析（铁矿）
- 现货价格: 1月现货价格回升，基差小幅回落。
- 进口和发运: 2024年12月中国进口铁矿砂及其精矿环比增长，1-12月累计进口同比增长。1月铁矿石发运明显回落。
- 到港: 1月到港铁矿石明显回落。
- 铁水产量: 1月铁水产量仍在回落，后续有小幅增加预期。
- 港口库存: 本月港口库存小幅累积，后续过剩格局延续。
- 钢厂库存: 1月日耗增加，钢厂在节前维持较好的补库节奏。
后市研判
- 螺纹: 进入2月，市场进一步观察特朗普政策推进情况，春节期间仍存不确定性。预计春节后需求改善幅度会比较有限，但低库存下基本面压力不大。进入2月中下旬，市场进一步聚焦两会及国内政策应对，在海外政策不出现明显增强的背景下，钢材市场预计延续偏多运行，但向上空间有限。螺纹05合约运行区间3200-3500。
- 铁矿石: 进入2月，铁矿石价格同样受到宏观市场的影响。基本面上，2月铁矿发运和铁水产量有回升预期，库存延续高位运行，供需博弈之下价格进一步上行驱动不强。总体而言，预计2月铁矿石价格维持震荡偏强运行，但建议区间操作，上方压力位820-830。
