宏观分析
- 美国经济数据：9月美国非农就业数据超预期，失业率下降，薪资增长加快，通胀数据虽放缓但仍具韧性，美联储降息预期下调，11月大幅降息可能性降低。
- 全球PMI数据：欧美制造业PMI反弹，但需观察持续性，就业市场韧性，通胀仍有韧性，等待10月非农数据验证。
- 美元指数：如期反弹，受美国经济数据、地缘政治影响，市场对美联储降息预期减弱支撑美元，关注地缘局势、中国政策预期对美元的影响。
- 中国出口：9月出口增速放缓，受外需放缓、天气干扰及抢出口影响，四季度或承压。
- 中国金融数据：9月社融、新增贷款不及预期，M2增速企稳回升，M1降幅扩大，金融数据仍承压。
- 中国经济数据：前三季度GDP同比增长4.8%，工业生产加快，消费受政策拉动，固定资产投资增速放缓，地产投资下降，逆周期政策仍需发力。
- 国内政策：围绕政策交易，情绪逐步消化，关注11月人大常委会情况，财政政策细节落地情况。
- 人民币汇率：短期承压，跟随美元波动，市场观察多部门会议结果，外资谨慎，国内数据弱稳，特朗普交易抬头利空汇率。
供需分析
- 产量：前三季度粗钢、生铁产量下降，本月钢厂利润修复，高炉和电炉开工持续增长，钢材产量持续回升。
- 库存：螺纹库存压力增加，热卷库存延续去化。
- 需求：建材成交较弱，钢材表需逐步回落，关注后续供需平衡差。
- 终端：M2企稳，M1下探，居民信贷收缩；基建投资增速回落，政策驱动下有望企稳；汽车“金九”效应显现，新能源汽车增长快；挖掘机产量增长，造船景气度高；钢材出口延续增长。
- 进口和发运：9月铁矿进口增长，10月发运总体回落。
- 到港：到港量回落后逐步恢复。
- 铁水产量：持续复产，关注后续空间。
- 港口库存：缓慢累积，库存压力不构成更大威胁。
- 钢厂消耗和库存：日耗增加，钢厂维持低库存策略。
- 价差：卷螺差收缩，高品矿价差窄幅波动。
后市研判
- 宏观环境：国内市场预期较好，关注人大常委会利好，海外不确定性大，等待美国大选与FOMC会议落地，政策不及预期需谨防。
- 钢材基本面：进入消费淡季，需求走弱，地产政策落地有望改善预期，但短期负增长；专项债发行完毕，后续空间待观察；地产、基建用钢需求难有更多支撑，制造业需求或有韧性，但需警惕出口需求走弱；建筑钢材增产过快带来矛盾。
- 价格预测：卷螺差有望继续改善，螺纹01合约支撑位3280-3300；铁矿石价格跟随宏观情绪波动，11月呈现区间运行格局，支撑位740-750。
