有色金属衍生品日报

2024年1月25日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力上涨，收于68880元/吨，涨幅1.01%，沪铜指数增仓8632手至37.5万手。2、现货：因昨日铜价意外冲高影响，部分终端企业畏高情绪浓厚，需求表现受抑。下游对年前订单增量亦持较悲观态度，补库备货情绪或受影响，故升水重心走弱。明日升水虽预计仍将维持低位，但料成交难有回升。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1、中国央行行长潘功胜：2月5日起将下调存款准备金率0.5个百分点。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 2、据悉，韩国ONSANⅠ厂近期因其设备发生故障，市场担心或将影响3月部分货源交货时间。据SMM调研了解韩国ONSANⅠ厂电解产能为30万吨/年，目前故障已经得到修复，进入收尾工作中。此外，韩国ONSAN铜冶炼厂将在2024年3月份进行常规年度检修。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【交易策略】 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 单边：市场宏观情绪回暖，一是因为国内降准的消息，二是因为美国制造业、服务业和综合PMI全线反弹。而铜基本面也很强，铜矿、精铜和运输方面都存在干扰，1月份国内垒库不及预期，预计今年3月份国内就开始去库，上半年整体来看还是偏紧张的预期。总体来看，铜的供应端问题很多，铜价在67000附近确认支撑后，可能向70000方向运行。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜铝价共振回落，昨日LME铝跌10美元至2222美元/吨，今日AL2403跌40元至18865元/吨，沪铝指数持仓减少4154手至45.65万手；2、现货市场：周四现货市场整体成交较为一般，交投不温不火，对网价无锡-10~0，佛山均价上下；3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（0）；4500CV，695元/吨（0）； 【重要资讯】 1、尽管美国在努力推进没收俄罗斯被冻结资产，但欧盟却要谨慎的多。欧盟高级官员表示，欧盟不太可能没收俄罗斯资产，欧盟目前更倾向于接管俄罗斯资产所产生的利润，而不触及本金。2、欧元区公布1月制造业PMI初值为46.6，较前值44.4略微回升，超出预期的44.7，当仍处于荣枯线之下。德国1月制造业PMI初值为11个月新高。美国1月Markit制造业PMI初值50.3预期47.6，前值47.9，美国1月Markit服务业PMI初值今值:52.9，预期51.5，前值:51.4；3、今日电解铝社会库存维持下滑，SMM电解铝库存减少0.3万吨至43.7万吨，铝棒库存增加1.11万吨至11.07万吨； 【交易策略】 1、单边：隔夜欧盟制裁俄铝的声音回落，铝价震荡回落，欧美1月份制造业指数虽然回暖，但仍处于荣枯线下方，意味着还在继续回落；新华社报道的保交楼完成了86%，意味着24年的施工项目数量大幅减少，带来一定的负面情绪，此前铝价存在技术性支撑叠加宏观情绪改善带来大幅反弹，但是已经进入消费淡季，预计铝价或将维持震荡的走势。2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，入场价100，04-07价差昨日收145；3、期权：比例看涨期权组合暂时止盈，195价格买入AL2403-C-18700，100卖出2倍AL2403-P-18300,构建0权利金组合，收盘盈利238元/组。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝小幅回落，AO2403合约跌20元至3282元/吨。2、现货市场：今日广西区域现货氧化铝样本成交1万吨，成交价格3530元/吨，实体企业间交易，发往贵州区域铝厂。西南区域由于供应紧张导致的跨地域流动出现，尤其是临近节前的低库存电解铝企业刚需成交出现，更易促成明显升水结构。越南1月24日成交379美元/吨，2月下旬船期，2.5万吨，FOB价格； 【重要资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研了解，受强冷空气影响近日重庆遭遇强降温及雨雪天气过程。昨日24日)晨，重庆中心城区多地出现短时雨夹雪。重庆市气象台预计，未来三天重庆大部地区将以阴天到多云为主，部分地区仍有雨雪天气出没，各地气温将逐日缓慢回升。受此影响，万州区域天然气公司通知当地氧化铝企业，为保民生，自28日开始将降低氧化铝企业焙烧用天然气供气量，预计影响5天时间。 【交易策略】 1、单边：短期现货市场坚挺且有新的成交指引后实现基差收敛，短期来看基差对盘面有一定的支撑，表现出来震荡的格局走势。但是对于供应端未来宽松的预期和当下新疆仓单销售惨淡的现实压力下，氧化铝预计春节后仍将震荡下跌，04、05合约仍然可以逢高逐渐建仓空单； 2、期权：AO2403-C-3350的空单继续持有；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：经历过昨日的大涨后，今日锌价窄幅震荡，昨日伦敦锌涨60.5美元至2586.5美元/吨，今日ZN2403涨260至213670元/吨，沪锌指数增仓1542手至17.02万手；2、现货情况：周四市场表现一般，绝对价格上涨后升水趋于回落，上海地区到货充足抛售较为积极，上海地区对02合约报20~30较上一日-20； 【重要资讯】 1、欧元区公布1月制造业PMI初值为46.6，较前值44.4略微回升，超出预期的44.7，当仍处于荣枯线之下。德国1月制造业PMI初值为11个月新高。美国1月Markit制造业PMI初值50.3预期47.6，前值47.9，美国1月Markit服务业PMI初值今值:52.9，预期51.5，前值:51.4；2、据SMM调研，截至本周四（1月25日），SMM七地锌锭库存总量为7.86万吨，较1月19日增加0.77万吨，较1月22日增加0.45万吨，国内库存录增。其中上海地区库存增加明显，主因周内到货较多，贸易商出货积极，然锌价上涨，下游畏高采买较少，库存有所累增；广东地区因厂提比例增加，仓库到货量不多，下游正常提货库存有所录减；天津地区周内有所到货，下游正常提货库存小幅录增。整体来看，原三地库存增长0.33万吨，七地库存增长0.45万吨。 【交易策略】 1、单边：政策对市场的呵护使得国内资本市场风险偏好大幅回暖，金属价格大幅反弹，此前LME锌也跌至价格低位，存在技术性支撑，价格持续大涨，但是现在已经进入消费淡季，伴随价格大涨后，估值逐渐走高，建议多单逐渐止盈，等价格回落后继续布局；2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，19日入场价差80，收165；3、期权：基于波动率近期放大，锌价也如预期上涨，比例看涨期权今日止盈，19日卖出2倍ZN-2403-P-20400，买入zn-c-21000，卖出成本183元，买入成本236元，净收入权利金130元/吨/组，按收盘价止盈获利570元/吨（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16310元/吨，盘面持续走低，较前一交易日下跌350元/吨；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16250元/吨，较上一交易日下跌225元/吨。 【重要资讯】 1.2023年12月铅蓄电池出口量为2000.89万只，环比上升2.39%，同比下降2.76%； 2023年全年出口量累计2.41亿只，同比上升11.4%。据调研，2023年12月海外市场正值圣诞、元旦双节时段，又因2024年2月份为中国传统春节，前者海外市场放假，后者中国市场放假，故在每年该时段，海外客户将对铅蓄电池进行惯例备库，铅蓄电池出口量亦是好于其他月份。 2.据Mysteel对国内10多个省份30多家回收企业的调研情况来看：废电瓶回收企业的放假时间集中在1月底和2月4-5日（即小年）前后两个节点，部分回收商反馈今年年底货量不如往年多，且区域性抬价导致利润微薄，且这几日受雨雪天气影响运费上涨，打算提前放假；也有回收商反馈去年这个时候因为疫情放假过早导致客户外流，故而延迟放假。 【交易策略】 因冶炼厂成品库存位置较低，且优先交付长单，市场流通货源紧张暂时难以缓解，近期原生铅冶炼厂库存已经下降至千吨以下。再生铅冶炼厂供应端整体仍位于较低水位，且近期陆续将有冶炼厂停产放假，散单紧俏局面或将持续。安徽地区废电瓶降价120元/吨，湖北、江西、山东地区亦有降价，回收端恐跌积极抛货，年关将至，回收端快进快出为主。同时下游电池生产企业陆续放假，消费缺失逐渐明显，铅锭需求或将明显下滑。短期预计铅价高位波动为主，短期支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403上涨200收于129720元/吨，指数持仓减少4264手；2、现货情况：周三镍价单边上涨750-1000元/吨，金川镍升水下调200至3500元/吨，俄镍升水上调50至-150元/吨，电积镍升水持平于-1000元/吨，硫酸镍均价上调100至26600元/吨； 【重要资讯】 1、据外电1月24日消息，新喀里多尼亚镍矿商PronyResources的一位发言人表示，在镍价下挫之际，该公司正面临“令人担忧”的局面，其正在等待法国向该国镍业提供货币支持的可能性。Prony的困境凸显了该法属太平洋领地的镍产业所面临的麻烦，之前印尼供应激增导致镍价在过去一年下挫四成。在连年亏损后，法国正试图在月底前达成一项协议，通过投资来降低成本，以此支持生产企业。随着镍价下跌，其他高成 本镍产区的企业已宣布重组和资产减记。在全球向电动汽车转型之际，对镍的需求激增，Prony在2021年与特斯拉(Tesla)签署了供应协议。11月，法国经济部长BrunoLeMaire表示，新喀里多尼亚的三家主要生产商--Eramet支持的SLN、嘉能可的KoniamboNickel和Prony--将需要15亿欧元（16.3亿美元）的短期融资。他表示，法国政府将为其他项目提供资金，包括对新喀里多尼亚能源系统的全面改革，该系统之前令当地的矿石加工成本高昂。Prony51%的股份由新喀里多尼亚地方当局和其他地方利益集团持有，托克（Trafigura）持有19%的股份，其余股份由Prony和投资公司AgioGlobal的合资企业持有。Prony的股东于2021年从巴西淡水河谷(Vale)手中收购了位于法国境内的亏损镍业务。该公司计划在2024年将产量从2021年的水平提高一倍，达到4.4万吨。 【交易策略】 1、单边：盘面因近月主力空头撤退，多头趁机拉涨。近期海外除印尼菲律宾两国外镍矿减产消息频出，对镍矿价格和情绪有一定支撑，近期镍矿价格小涨。LME库存也持续少量减少，助推多头氛围。现货方面下游补库降温，金川镍升水连续出现下调，市场逐步进入春节累库阶段。旺季需求暂时无法验证，短期盘面受外围市场带动，中长线偏空基本面未改。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约跌45收于14295元/吨；2、现货市场：周三冷轧报13550-13900元/吨，热轧13350-13500元/吨，冷热轧持平。 【重要资讯】 1、钢联讯，欧洲不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu调整2024年2月不锈钢扁平材合金附加费。其中，其欧洲地区的不锈钢扁平材合金附加费304调整为1951欧元/吨，环比减少36欧元/吨（已连续4个月调降，降幅环比