每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【交运】2024年春运全国跨区域人员流动量预计达90亿人次 近期研报分享 2024年1月17日星期三 每日大市点评 1月16日，港股大盘再度寻底，恒生指数下跌350点或2.2%，收报15,865点，跌穿16,000点关口。恒生科指下跌2.3%，收报3,325点。大市成交金额有844多亿港元，港股通录得29.45亿港元的净流入。全球风险偏好有所转弱，海外主要股市调整压力增加，给港股带来额外的拖累，如日经指数日内冲高下跌，韩国综合指数已跌超过一个月低点，台湾加权指数也创近一个月新低。离岸人民币跌穿7.2的水平，同期美元指数升穿103的关口，总体资金流对港股不太友好。港股当前的估值已处于极端水平，若港股因海外市场调整而加速探底，反而可加速风险出清，有利于重新上阵。 盘面上，市场跌势全面，下跌股份超过一千只，仅少数上升股份，交易胜率大幅下降。电讯及航空是少数录得升幅的板块。保险、软件、互联网零售、地产、食品饮料等板块跌势明显。京东健康（6618 HK）下跌6.8%，是跌幅最大蓝筹。龙湖集团（960 HK）、康师傅（322 HK）、华润万象（1209 HK）分别跌6.6%、5.7%及5.6%。百果园（2411 HK）大跌30.3%，或与上市前投资者及主要股东禁售期完结后相关投资者沽货有关。 本周初MLF利率按兵不动，或主要考虑稳汇率和稳银行净息差，短期降息预期落空，对市场情绪带来一定扰动。不过，考虑到一季度信贷融资面临高基数，以及过去半年居民、企业需求仍疲弱，“宽货币”窗口仍是大方向。此外，新一轮“稳增长”还需更多依靠地方的落实和积极性提升。地方“两会”正在拉开帷幕，各地对于经济增长目标的设定以及对于“稳增长”、“防风险”及“高质量发展”等具体政策部署为主要关注热点。广州“两会”已于1月15日开幕，明确今年GDP预期目标增速不低于5%，密切关注主要大省和高能级城市今年GDP目标增速是否超过5%。 2024年1月17日星期三 政策更新 习近平:坚定不移走中国特色金融发展之路 新华社报道，省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班于昨日开班。国家主席习近平在开班式上发表重要讲话强调，中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合中国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。中国要坚定自信，在实践中继续探索完善，使这条路愈走愈宽广。习近平指出，要逐步走出一条中国特色金融发展之路，坚持以人民为中心的价值取向，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，坚持深化金融供给侧结构性改革，坚持统筹金融开放和安全，坚持稳中求进工作总基调。 国资委：推动中央企业做好提质增效开局起步工作，努力实现一季度“开门红”据国资委，1月15日，国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，详细了解重点企业经济运行情况，听取意见建议，研究细 化工作举措，协调解决实际困难，推动中央企业做好提质增效开局起步工作，努力实现一季度“开门红”。会上，中国电科、中国石油、国家能源集团、中国移动、中粮集团、保利集团等6家中央企业负责同志交流了企业过去一年的经济运行情况、行业变化带来的新挑战新机遇，围绕更好服务国家战略、优化考核分配、深化国企改革、防范化解风险等提出针对性的意见建议。国务院国资委表示将认真研究企业反映的问题，建立企业政策诉求台账，进一步加强政策研究、统筹协调，积极解决企业实际困难。 经济日报：积极化解中小银行风险 经济日报刊文称，中小银行规模较小且大多尚未上市，其融资渠道相对狭窄，通过股权和债权融资方式来补充资本相对受限，一旦面临经营压力，资本的自主补充能力较为有限。政府可以通过引导社会资本进入金融领域，提供相应政策支持，鼓励更多资金流入中小银行，为其发展提供更为广阔的资金空间。中小银行则需要更好地统筹内源性资本补充和借助外部市场的资本补充，以及利用国内和国外两个市场的资本补充机制。例如，通过发行债券、引入战略投资者等方式，深化混合所有制改革，引入更多长期资金，提高资本实力。 行业动态 【交运】2024年春运全国跨区域人员流动量预计达90亿人次 据新华社，2024年春运将于1月26日拉开帷幕。记者从1月16日召开的国新办发布会上获悉，预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次，铁路、公路、水路、民航等营业性客运量将超18亿人次，高速公路及普通国省干线非营业性小客车人员出行量将近72亿人次，自驾出行占比将突破8成。 【非银金融】中国太保（2601.HK）：2023年子公司太保寿险累计原保险业务收入2331.41亿元，同比增长4.9%中国太保（2601.HK）公告，于2023年1月1日至12月31日期间，公司子公司太保寿险累计原保险业务收入为2331.41亿 元，同比增长4.9%；公司子公司太保产险累计原保险业务收入为1903.27亿元，同比增长11.4%。 【宏观策略】IMF忧市场过早预期减息 国际货币基金组织第一副总裁戈皮纳特(Gita Gopinath)，出席瑞士达沃斯世界经济论坛时表示，即使过去两年央行大幅加息，但对抗通胀之战未结束，因为欧美劳工市场仍然紧张，家庭和企业财务相对稳健，经济「软着陆」的可能性上升不小。她认为基于现时经济数据，预期欧美央行下半年较可能开始减息，市场是过早猜测进取减息。而且即使减息，长远利率都会高于2008年金融海啸后的情况。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股当前仍处弱平衡状态 每周策略建议 港股：港股新年以来无力反弹，赚钱效应低迷，成交金额持续缩量。尽管港股估值处于历史低位，但由于缺乏强催化剂，短期内微幅升势或仅能视作超跌反弹。12月中国CPI及PPI同比跌势放缓，但M1增速持续低位运行，需求疲弱底色不改。近期央行PSL重启净投放、住房租赁金融支持等政策落地，但港股持续有力的反弹还需更多经济数据验证落地有效，短期港股磨底行情或持续，板块上建议：(1)继续持有能源、电讯、公用事业等高息股；(2)春节假期临近催化旅游、博彩等出行板块；(3)产业周期反转以及当前股价已适度调整的消费电子；(4)红海事件超预期发酵推高航海运费，持续有利催化油运板块。 美股：当前美股做多指数的风险回报比已不吸引，短线预计本轮调整在5%左右，相当于标普500指数4,550点及纳指14,150点。主要考虑(1)美股财报期将至，当前三大指数估值的进一步修复需要更高的业绩门槛，但预计财报期后重启回购或催化股价再度上行；(2)美股市宽转弱，美股的交易胜率在下降；(3)历史上大选年标普500指数的走势基本先低后高，季节性走势不利美股表现；(4)近期经济数据不支持3月降息，后续降息预期将继续被修正。 美债：当前美债定价隐含年内降息7次，若接下来经济数据不转弱，定价有被修正的风险。=基准情境下，预计美国经济实现软着陆，最快或6月降息，年内降息75-100个BP。 美元指数：12月美国一系列经济数据显示软着陆机会正在上升，但通胀回落不稳，需警惕服务通胀强粘性以及商品通胀压力，市场前期过度乐观的降息预期正在修正，预计美元指数短期继续在101-103窄幅区间波动。 离岸人民币：当前国内较弱的CPI和社融数据令降息预期进一步升温、需求回升动力不足、市场对近期美元降息交易的有所“纠偏”，预计短期离岸人民币仍在7.1-7.2区间的偏弱水平震荡。 中国需求缓慢修复底色不改 去年12月中国CPI和PPI同比跌幅分别收窄0.2/0.3个百分点，核心CPI同比上升0.6%，增速连续三个月持平，说明实际需求缓慢修复底色不改。12月政府债新增持续支撑社融，M1同比增速保持1.3%低位运行，货币空转现象未有明显改善。 美国核心通胀下行趋势未变 去年12月美国整体CPI同比超预期上升3.4%，能源价格上升是整体CPI回弹的主因。12月核心CPI已降至2021年5月以来最低，核心通胀保持下行趋势。扣除房租的超级核心服务CPI连续两个月录得0.6%的环比增速。 上周大类资产表现（1月8日-1月12日） 港股：恒指下跌1.8%，收报16,244点；恒生科指全周下跌3.4%，收报3,470点。大市日均成交金额仅807亿港元，成交气氛低迷。 中资美元债：中资美元债回报指数环比上涨0.6%，投资级上涨0.5%，高收益级上涨1.3%。近期地产迎多重融资端政策利好，中资美元房地产债券指数上涨2.0%。 汇率：12月美国经济数据显示软着陆预期不改，市场降息预期持续调整，美元指数保持在102水平。12月中国经济金融数据未明显转强，离岸人民币贬值至7.19左右水平。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 2024年1月17日星期三 【中泰国际】粤丰环保（1381 HK）更新报告：运营增长持续，环卫业务扩大（评级：增持；目标价：4.50港元） 垃圾处理量持续增长 经过近日调研，我们认为公司运营表现持续增长，但是汇率及利率因素仍会拖累盈利。 我们预期2023年公司垃圾处理量及售电量分别同比增长14.7%及16.1%至1,605万吨及526万兆瓦时，并且预计2024年仍分别同比上升5.4%及6.0%至1,691万吨及558万兆瓦时。 2023年新增两个项目投产，每日垃圾处理能力合共为1,800吨(河北易县800吨、广东惠州1,000吨)，符合公司目标。截至2023年12月31目，33个项目正在运营，每日处理能力合共为43,690吨，同比增长4.3%。尚待公司公布2024年目标，我们预计今年公司产能仍将保持增长，但由于垃圾焚烧发电业务已具规模，增长率将下跌。 环卫业务开门红 近年公司向产业链上游推进，积极开发内地环卫业务。继2023年6月公司中标32.6亿元人民币25年期河北省曲阳县环卫长期合同后，2024年1月中标17.9亿元人民币25年期安徽省砀山县环卫合同。虽然根据市场资料，环卫行业毛利率一般为20%-30%，低于公司主要收入垃圾处理及电力销售的毛利率(1H23：46.7%)，但却可扩大收入来源。我们预计环境卫生及其他服务收入占比将由2022年的2.8%渐渐上升至2025年的7.0%。 汇率波动及利率上升影响盈利 2023年上半年公司受到人民币汇率波动及港元借贷利率上升影响，1H23税后利润及股东净利润分别同比下跌18.2%及21.2%至6.4亿及6.1亿港元。如扣除汇率和利率影响，税后利润仅同比下跌1.6%。我们认为这两项不利因素仍会影响2H23公司盈利。 维持“增持”评级 衡量上述利好(运营)及利淡(汇率和利率)因素后，我们分别下调2023-25年全年股东净利润预测14.2%、10.6%、7.1%，并相应将目标价由5.10港元调整至4.50港元，对应8.5倍2024年目标市盈率及18.7%上升空间，维持“增持”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限