东兴晨报

分析师推荐 【东兴银行】融资需求仍未见改善，关注信贷“开门红” 12月末，社融新增1.94万亿，同比多增6342亿，社融存量同比增9.5%。从结构上看，社融同比多增的主要贡献来自政府债券，信贷投放总量继续偏弱，实体融资需求仍未见明显恢复。分部门来看：（1）居民端信心仍偏弱，按揭贷款持续低增。12月居民贷款新增2221亿，处于历史同期较低水平。在楼市不景气的大背景下，居民消费和购房意愿处在低位。近期，租赁住房贷款支持计划、城市房地产融资协调机制等政策相继推出，聚焦“盘活存量”和“保交楼”，后续仍需进一步观察政策合力效果。（2）企业中长期贷款同比少增，融资需求偏弱，主要与去年同期高基数，以及当前企业融资需求走弱，银行倾向于将基建项目储备到年初“开门红”投放有关。12月末，M2同比增9.7%，M1同比增1.3%。M1同比增速止跌，M1-M2剪刀差收窄。但总体仍处在较低水平，反映资金活化效率，企业生产活跃度仍待改善。 投资建议：在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；房企销售低迷或融资恶化引发大面积风险；资本市场震荡持续影响中收等。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905；分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 【东兴电新】光伏焊带：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设每GW光伏组件需要消耗450吨焊带，测算23-25年光伏焊带的市场需求量分别为19.8、21.8、24万吨，至2025年光伏焊带的市场规模将达234亿元，23-25年行业三年年均复合增速约28.3%。焊带产品升级迭代的提速，使得企业在产品涂层厚度的精确控制、屈服强度的稳定性提高、生产效率提升等方面面临更多挑战，产品结构和工艺技术等方面的研发领先性成为愈加重要的竞争优势，行业的进入壁垒将趋于提升。具有先进的生产技术、较强的生产能力、较高的自动化程度、雄厚资金实力的光伏焊带龙头制造企业将更能研发出符合技术升级趋势的光伏焊带产品，在行业比拼当中更有竞争优势。同时在贸易政策日渐趋严的背景下，焊带龙头企业与下游组件客户合作紧密，且具备资金优势，未来有望加速海外产能建设，促进占有率提升。龙头集中度提升将使得光伏焊带的竞争格局更加良性，在光伏主产业链激烈竞争、比拼现金成本的背景下，看好焊带龙头能维持较为稳定的盈利能力，并实现市占率的逆势提升。受益标的包括焊带龙头市占率第一的宇邦新材，深耕母线、同时布局焊带与储能业务的威腾 电气等。 风险提示：行业竞争或加剧；光伏等领域新技术发展方向或偏离预期；相关上市公司主业发展或低于预期。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082；研究助理：吴征洋执业编码：S1480123010003电话：010-66554045) 重要公司资讯 1.百 度：公 司 已 获 悉 媒 体 报 道 的 一 篇 学 术 论 文 提 到 了GPT3.5、GPT-3.5-turbo、GPT4、HTML-T5、百度文心一言等几种大型语言模型（LLM），并希望提供以下澄清：“文心一言”可供公众使用。这篇由中国大学学者发表的学术论文描述了作者如何利用任何用户与生成式人工智能工具交互的功能来构建提示并接收LLM的响应。百度未与学术论文的作者或其所属的任何机构进行任何业务合作或提供任何定制服务。《南华早报》是第一家报道这篇学术论文的媒体，已经澄清并更正了他们最初的媒体报道。公司致力于在遵守适用法律法规和最佳企业实践的情况下运营其人工智能相关产品和业务。（资料来源：同花顺） 2.北方华创：预计2023年净利润36.1亿元-41.5亿元，同比增长53.44%-76.39%；2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%。（资料来源：同花顺） 3.嘉美包装：预计2023年归母净利1.36亿元-1.73亿元，同比增长697.77%-915.34%。2023年度，随着外部经济环境、终端消费需求恢复常态，公司“全产业链饮料服务”平台也进入正常运营状态、公司客户订单数量回升至正常可比年份平均水平。（资料来源：同花顺） 4.三只松鼠：2023年预盈2亿元-2.2亿元，同比增长54.97%-70.47%；扣非净利润预计1亿元-1.1亿元，同比增长146.90%-171.59%。公司围绕外部市场环境的变化，积极推进供应链全链路优化，实施品类结构与渠道结构双向调整，自6月起实现营收持续稳定增长，特别是在Q4年货节后移背景下，依然实现双增长。（资料来源：同花顺） 5.特宝生物：预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润为5.3亿元-5.8亿元，与上年同期相比，预计同比增长84.66%到102.08%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.新华社：习近平在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班上发表重要讲话强调，中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。我们要坚定自信，在实践中继续探索完善，使这条路越走越宽广。（资料来源：同花顺） 2.国务院办公厅：《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》印发。银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和。为积极应对人口老龄化，促进事业产业协同，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，培育高精尖产品和高品质服务模式，让老年人共享发展成果、安享幸福晚年，《意见》提出了4个方面26项举措。4个方面包括：（1）发展民生事业，解决急难愁盼；（2）扩大产品供给，提升质量水平；（3）聚焦多样化需求，培育潜力产业；（4）强化要素保障，优化 发展环境。（资料来源：同花顺） 3.新华社：美国共和党党内初选投票正式在美国艾奥瓦州举行，标志着2024年美国总统大选正式拉开帷幕。根据多家美国媒体测算，特朗普在共和党艾奥瓦州初选中胜出。（资料来源：同花顺） 4.Canalys：2023年第四季度，全球智能手机市场增长8%，达到3.2亿部，结束了连续七个季度的下滑。在新款iPhone推出后，苹果以24%的市场份额排名第一，三星、小米排名第二、第三。得益于新兴市场的复苏，传音首次晋升至第四位。Vivo排名第五。（资料来源：同花顺） 5.国家电网：2024年将继续加大数智化坚强电网的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴传媒】传媒行业：万兴科技发布AI创作短视频，腾讯、字节强化游戏业务合作——（20240116） 周观点： 本周（2024.1.8-2024.1.12），传媒（申万）指数下跌3.03%，恒生科技指数下跌3.39%。在协作办公市场ZOOM落后于Teams。大型企业对于协作办公的需求更为刚性。从追求增长角度，ZOOM需要进入协作办公市场持续拓展大企业客户群体。在协作办公市场，MicrosoftTeams具有先发优势。2017年3月，MicrosoftTeams首次正式上线；截止2019年3月（上线2周年），全球“财富100强”企业中91家采用Teams，用户数超过1万人的企业有150家；2021年3月（上线4周年），在全球“财富100强”企业中93家采用Teams，用户数超过1万人的企业有2700多家。作为对比，截至2021年1月，ZOOM大企业客户数量1600家。 走势概览: 本周（2024.1.8-2024.1.12），传媒（申万）指数下跌3.03%，上证指数下跌1.61%，创业板指数下跌0.81%，中概股指数下跌2.69%，恒生科技指数下跌3.39%，恒生指数下跌1.76%，纳斯达克综指上涨3.09%。 本周（2024.1.8-2024.1.12），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次美容护理（+5.08%）、电力设备（+2.77%）、商贸零售（+1.26%）。 本周（2024.1.8-2024.1.12），涨跌幅排名前三的A股传媒重点标的依次为光线传媒（+3.63%）、易点天下（+3.17%）、昆仑万维（+2.41%）。 本周（2024.1.8-2024.1.12），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为阅文集团（+9.87%）、腾讯音乐（+5.04%）、云音乐（+1.78%）。 行业新闻重要公告： （1）内蒙古通信管理局启动自治区算力网络时延圈建设工作。（2）万兴科技官方视频号发布AI创作短视频《迷失上海》。（3）腾讯、字节强化游戏业务合作。 风险提示：监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 【东兴非银】非银行金融行业跟踪：监管发声稳定市场预期，建议继续左侧布局证券板块（20240116） 证券：本周市场日均成交额环比下降约600亿至0.69万亿；两融余额（1.11）下降至1.64万亿。监管层面，周五证监会多部门负责人出席发布会介绍相关情况并回答记者提问，展现持续完善信息发布机制，积极沟通稳定市场预期的信号。会上提出，证监会将加快推进资本市场投资端各项改革工作，进一步加大中长期资金引入力度。同时将继续把好IPO入口关，做好逆周期调节工作，表示“目前新股发行承销机制运行总体平稳”。此外，证监会还将继续保持对上市公司分红、回购行为的关注和引导，不断改善资本市场生态。亦将通过推动权益基金发行、降低基金综合费率等方式稳定市场预期，让利投资者，提振信心。我们看到，年初以来国内权益市场表现不佳，其中，在新年首周下跌2.8%后，次周申万证券板块续跌2.6%，行业PB已回落至1.70x（含指南针）。我们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下降，缺乏明确政策催化等因素均拖累证券板块表现。虽然在国内经济数据趋势性向好、全市场或行业重大利好政策出台前，板块出现趋势性机会的可能性较为有限，但板块基本面并未发生重大变化，在估值经历持续下行重回低位后，修复行情可期，建议继续左侧布局。 保险：我们认为，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道，2024年寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令NBVM持续保持在较低水平，保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自2021年起涉及险企经营行为规范的监管政策频出，2022-2023年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。 板块表现：1月8日至1月12日5个交易日间非银板块整体下跌2.88%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业25/31；其中证券板块下跌2.64%，保险板块下跌3.61%，均跑输沪深300指数（-1.35%）。个股方面，券商涨幅前五分别为哈投股份（3.76%）、华林证券（3.75%）、华创云信（0.62%）、东北证券（-0.58%）、湘财股份（-0.96%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（-2.41%）、中国人保（-2.91%）、天茂集团（-3.18%）、中国人寿（-4.03%）、新华保险（-7.42%）、中国太保（-9.45%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043