晨会纪要

2024年01月10日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪回暖，期待指数继续走强 【基金研究】基金数据日跟踪（20240109） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】去年四季度美国各地写字楼空置率创有记录以来新高 【财经要闻】国家发改委：加快推进民营经济促进法立法进程 【财经要闻】四部门联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》 【财经要闻】民航局：2023年民航亏损近300亿，2024年定下“行业整体盈利”目标 三、行业及公司动态 【行业动态】阿尔茨海默症新药（仑卡奈单抗）在国内获批上市 【行业动态】2024年首个化妆品新原料完成备案 【行业动态】三峡能源306MW海上风电项目中标候选人公示 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 【行业动态】中国能建联合体中标海上风电EPC项目 【行业动态】乘联会：12月车市零售环比大幅走强，新能源乘用车零售渗透率达40.2% 【行业动态】瑞士央行公布2023年亏损30亿瑞郎 【行业动态】英伟达CES发布会：推出三款新的消费级显卡 【其他公司跟踪】盛美上海（688082.SH）披露2024年度经营业绩预测 四、湖南经济动态 【湘股动态】易普力（002096.SZ）：2023年10-12月新签或开始执行的合同金额为136.03亿元 【湖南省地方动态及政策】全省规模工业增加值能耗预计下降5%，提前两年完成“十四五”工业节能目标 近期研究报告集锦 【公司类】海光信息（688041.SH）2023年年度业绩预告点评：全年利润增速高企，国产芯片替代有望加速 【行业类】证券行业2024年1月月报：建议关注头部、金融科技、并购三主线 【行业类】传媒行业2024年度策略：内容提质与技术创新，期待2024年AI应用落地 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪回暖，期待指数继续走强 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表蓝筹股的上证指数涨0.20%，收于2893.25点，代表硬科技的科创50指数跌0.19%，收于782.93点，代表创新成长的创业板指数涨0.36%，收于1750.78点，代表创新型中小企业的北证50指数跌3.15%，收于968.24点，总体来看，创新成长板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.08%，收于2245.62点，代表大盘股的中证100指数涨0.21%，收于3129.95点，代表中大盘股的沪深300指数涨0.20%，收于3292.5点，代表中盘股中证500指数涨0.25%，收于5180.65点，代表小盘股的中证1000指数涨0.18%，收于5553.3点，总体来看，中盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，商贸零售、美容护理、社会服务涨幅居前，非银金融、国防军工、计算机跌幅居前。（4）分主题来看，旅游出行指数、家纺指数、航空运输精选指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为12.26倍，处于历史后12.15%分位，市净率（LF）估值为1.19倍，处于历史后0.06%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为41.77倍，处于历史后21.82%分位，市净率（LF）估值为3.56倍，处于历史后0%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为25.82倍，处于历史后0.03%分位，市净率（LF）估值为3.5倍，处于历史后10.52%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为16.11倍，处于历史后18.31%分位，市净率（LF）估值为1.42倍，处于历史后0.1%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为25.72倍，处于历史后87.17%分位，市净率（LF）估值为2.74倍，处于历史后48.91%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3448家公司上涨，共有1673家公司下跌，其中涨停公司48家，跌停公司11家。上一交易日，北向资金全天共计净流入0.19亿元，其中沪股通净流入1.94亿元，深股通净流出1.75亿元。 四、市场策略 市场情绪回暖，期待指数继续走强。海外方面，美联储博斯蒂克表示，通胀下降超出预期，美联储目前处于“非常有利的位置”；美联储可以继续实施限制性货币政策。此外，英伟达推出了三款带有额外组件的新型桌面级GPU，这些芯片令游戏玩家、设计师和其他计算机用户能够更好地利用个人电脑上的AI，而无需依赖通过互联网访问的远程服务。多重利好下，周二A股市场有所止跌，市场情绪有所回暖。分板块而言，受中国中免业绩超预期催化，商贸零售、美容护理、社会服务等板块领涨。 中长期而言，A股市场走势主要取决于经济基本面、流动性、风险溢价率，其中流动性及风险溢价率主要通过估值来影响A股走势： （1）经济基本面而言，房地产仍是经济复苏的关键掣肘。多个指标显示“当下房地产板块已经超调”，叠加需求端政策持续发力，预计房地产对2024年经济的拖累作用将明显缓解。但考虑到2016年-2021年房地产高景气一定程度提前透支了需求，2024年房地产在低位企稳震荡的概率偏大，大幅明显回升的可能性不高。此外，2023年中央经济工作会议提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”工作基调，财政政策从“加力提效”到“适度加力、提质增效”转变，2024年政策出现大幅强刺激的可能性不高，预计2024年经济仍以向潜在增速水平修复为主，经济修复力度偏温和。 （2）流动性而言，2022年初迄今，中国M2/流通市值尚未有效突破450%，2023年11月M2/流通市值仅为425.02%，A股市场相对流动性水平并不高，尚不足支撑“水牛”行情。从市场结构来看，当下M2“新钱”较多积压在同业市场、债券市场、票据市场，流向股票市场、房地产市场、实体经济的“新钱”仍不够多，对股市行情的贡献仍有提升空间。 （3）风险溢价而言，相对全球市场，2023年以来，A股及港股性价比优势进一步扩大，风险溢价率（投资者信心）变动是全球指数走势分化的主要原因。但A股及港股估值已处于全球洼地，且风险溢价率的背离难以持续。从发生原因来看，突发外因（海外危机、中美贸易摩擦、疫情）导致A股市场调整时，风险溢价率（投资者预期）将快速修复，风险溢价率高于3%的时期通常不超过7个月。但内生经济动能导致A股市场走弱时，风险溢价率将在3%高 位持续较长时间。虽然目前市场已经触及“一级底部”，但鉴于经济修复速度偏慢，A股可能会在底部震荡较长时间。展望2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位。根据美林时钟资产配置框架，综合考虑股债相对回报率已经处于历史高位，可以逐步增加对股票资产的配置。A股市场建议把握结构性机会，重点关注成长风格： （1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新能源赛道。全球新能源革命方兴未艾，国内新能源产业虽然具备全球优势，但板块明显超跌，存在较大估值修复潜力，可关注光伏、新能源车、锂电池等赛道； （3）生物医药板块。目前医药板块已充分反映集采、医疗反腐等政策带来的压力。随着美联储降息预期升温、行业景气度回升，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复，例如创新药、CXO； （4）外资重仓板块。随着美联储降息、中美关系回暖、市场预期改善，预计2024年外资将重新流入A股，关注外资青睐的白酒、家电等板块。 【基金研究】基金数据日跟踪（20240109） 燕 轶纯（S0530521030001） 1月9日，上证基金指数收报5802.63点(0.16%）,LOF基金价格指数收报3937.47点(-0.07%）,ETF基金价格指数收报1019.61点(0.25%）。上证50ETF(0.09%)，沪深300ETF(0.24%)，中证500ETF(0.23%)，标普500ETF(1.7%)，日经225ETF基金(3.32%)，德国30ETF(2.06%)，法国CAC40ETF(1.58%)，黄金ETF(-0.02%)，白银基金(-0.27%)，豆粕ETF(0.14%)，嘉实原油(-1.8%)。1月9日,ETF总成交额约1041亿元。日内旅游类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 1月9日，1年期国债到期收益率下行2.0bp至2.10%，10年期国债到期收益率下行2.7bp至2.49%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至39bp。1年期国开债到期收益率下行3.5bp至2.21%，10年期国开债到期收益率下行1.9bp至2.68%。DR001下行0.9bp至1.58%，DR007下行1.1bp至1.78%。国债期货10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.07bp至29.07bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至32.82bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】去年四季度美国各地写字楼空置率创有记录以来新高 王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，穆迪分析的数据显示，截至2023年第四季度，美国主要城市办公空间空置率达到19.6%，高于上年同期的18.8%，为有记录的1979年以来最高水平。 【财经要闻】国家发改委：加快推进民营经济促进法立法进程 王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，人民日报头版刊发文章《如何促进民营企业发展壮大（政策问答·2024年中国经济这么干）》。国家发展改革委民营经济发展局有关负责同志在文中表示，将从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来。加快推进全国统一大市场建设，破除地方壁垒，顺畅要素流动。加快推进民营经济促进法立法进程，着力构建促进民营经济发展的法律和制度保障体系，使各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，杜绝选择性执法和让企业“自证清白”式监管，为民营经济发展营造良好稳定预期。 【财经要闻】四部门联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》王 与碧（S0530522120001） 据财联社报道，商务部、中央台办、国家发展改革委、工业和信息化部8日联合印发《关于经贸领域支持福建探索海峡两岸融合发展新路若干措施的通知》，从5个方面提出14项措施。一是支持福建扩大对台开放合作。推动福建自贸试验区对台先行先试，支持福建用好《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）规则，支持福建加强对台招商引资。二是支持福建对台贸易高质量发展。提升福建对台贸易便利化水平，支持福建打造对台贸易枢纽，探索两岸服务贸易合作新业态。三是深化闽台优势产业融合发展。支持深化闽台产业融合，助力福建打造优势产业集群，支持福建对台合作平台建设。四是助力在闽台企融入国内大循环。推动福建内外贸一体化建设，支持在闽台企申报老字号，支持福建对台会展交流。五是促进重点区域加快融合发展。支持福建沿海地区密切与金门、马祖贸易往来，加强与金门、马祖合作开展园区建设。 【财经要闻】民航局：2023年民航亏损近300亿，2024年定下“行业整体盈利”目标王 与碧（S0530522120001） 据第一财经报道，民航局长宋志勇在刚刚召开的2024年民航工作会上透露，2023年，全行业大幅减亏1872亿元。宋志勇曾在2023年民航工作会上透露，2022年全行业亏损达2160亿元。2023年减亏1872亿元，意味着中国民航在2023年还是亏了近300亿元。根据记者了解到的最新信息，民航局在内部会议上，为2024年定下