国债策略周报

国 债 策 略 周 报 国债：收益率曲线走陡，国债期货强势上涨 债券供给：1、开年首周未有政府债发行。从下周发行计划来看，将有990亿元国债发行，到期量902亿元，叠加9亿元地方债到期，净融资量79亿元。2、目前尚未公布地方债提前批额度，但18个省、计划单列市披露了2024年一季度地方政府债券发行计划，合计9550亿元。其中新增专项债4858亿元，新增一般债1192亿元，再融资债3500亿元。策略观点：经过连续2周的持续强势，10年期国债收益率已经下行至2.52%的低位，降息预期反应的较为充分，短期在无新增利 好消息的情况下，国债收益率再度下行空间较为有限。 目录 1、债市表现：十年期国债收益率再创新低 2、政策动态：央行重启PSL 3、债券供给：一季度地方专项债披露4858亿元 1.1市场表现：十年期国债收益率创新低，国债期货延续强势 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 开年首周，央行公开市场大额净回笼逆回购，同业存单利率再度上行。假期公布的12月PMI不及预期，长端利率持续下行。国债收益率曲线走平，其中5年期以下国债品种收益率小幅上行，5年及以上国债收益率小幅下行。十年期国债收益率下行至2.52%，再创新低。全周来看，二年期国债收益率上行2.7BP至2.24%，十年期国债收益率下行3.8BP至2.52%。国债期货整体偏强震荡，截至1月5日收盘，TS2403周环比下跌0.09%，TF2403、T2403、TL2403周环比分别上涨0.01%、0.1%、0.47%。 1.2市场表现：国债期货成交、持仓小幅增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.3市场表现：国债期货基差低位小幅回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.4市场表现：国债期货基差低位小幅回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5市场表现：跨期价差维持低位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6市场表现：十年期国债期货跨期价差快速回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.1政策动态：逆回购大幅净回笼 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 本周中国央行共开展2410亿元逆回购操作，因本周共有26640亿元逆回购到期，实现净回笼24230亿元，为单周最高，逆回购余额降至4160亿元。 2.2政策动态：央行重启PSL 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 12月MLF到期量为6500亿，当月操作规模达到14500亿元，续作加量8000亿。大规模加量续作MLF则有助于缓解银行体系中长期流动性压力。 央行重启PSL净投放。央行数据显示央行在2023年12月通过PSL净投放资金3500亿元，是2023年3月以来央行首次净投放PSL，且单月投放规模达到历史第二高。PSL兼具宽货币与宽信用的功能，可以促进信用扩张同时防止资金空转的目的。 2.3流动性：资金利率保持平稳，DR007利率周环比下行13BP至1.77% 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.4流动性：同业存单利率低位回升 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5流动性：12月票据利率维持低位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.1债券发行：下周政府债净发行预计79亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.2债券发行：一季度部分地区地方债发行计划9550亿元 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 目前，18个省、计划单列市披露了2024年一季度地方政府债券发行计划，合计9550亿元。其中新增专项债4858亿元，新增一般债1192亿元，再融资债3500亿元。 3.3债券发行：12月政府债全场倍数小幅下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 资料来源：iFinD,光大期货研究所 3.4现券市场：现券收益率曲线整体下行，十年期国债期货再创新低 资料来源：iFinD,CME,光大期货研究所 3.5现券市场：12月美联储会议纪要偏鹰打击降息预期，美债收益率小幅上行 3.6现券市场：企业债信用利差窄幅震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 研究员简介 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货国债分析师。中级黄金分析师，曾荣获上期所优秀能化分析师，期货日报优秀宏观金融分析师。 期货从业资格号：F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。