信达家电热点追踪：关注高股息低估值家电标的，家电出口景气度持续提升

关注高股息低估值家电标的， 家电出口景气度持续提升 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2024.1.7） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 尹圣迪 家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮 箱：yinshengdi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 关注高股息低估值家电标的， 家电出口景气度持续提升 [Table_ReportDate] 2024年1月7日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 家电作为较为成熟的行业，许多企业现金流稳定并采取长期稳定分红的策略。其中，我们认为目前低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比，基本面方面，24年白电内销有望受益于更新周期和地产后周期拉动，外销景气度随着海外去库存和消费复苏也或将持续回升。且美的集团等未来或有进一步提升分红率的可能。积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。 ➢ 根据海关总署数据，23年11月我国出口家电总量达3.32亿台，同比增长24%，前11个月累计出口33.87亿台，同比增长9.6%。 分品类来看，根据中国机电产品进出口商会数据，大家电中空调、冰箱、洗衣机、抽油烟机、电热水器、洗碗机、空气净化器出口量分 别 同 比+24.3%、+68.5%、+42.4%、+39.4%、+63.5%、+22.9%、26.5%；小家电中，厨房废物处理器出口量同比+146.7%，搅拌机、榨汁机出口量分别同比+41.5%、+34.7%。 我们认为家电出口同比快速增长的原因一方面是22年出口的低基数，另一方面随着海外渠道去库存和消费逐渐复苏，我国家电出口业务有望持续得到边际改善。关注家电出口链企业苏泊尔、新宝股份、莱克电气、富佳股份、德昌股份、石头科技等。 ➢ 关注Mini LED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 ➢ 【公司动态】1月3日，石头发布新款智能洗地机A20，新品17000Pa吸力，可实现平躺洗地，三侧贴边清洁。新品A20预售价2499元，A20 Pro2999元。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、核心观点 ....................................................................................................................................... 4 1.1 周投资观点 ............................................................................................................................ 4 二、板块走势 ....................................................................................................................................... 6 三、行业数据追踪 ............................................................................................................................... 8 3.1本周家电股资金流向 ............................................................................................................. 8 3.2 家电主要原材料价格追踪..................................................................................................... 8 3.3 人民币汇率 ............................................................................................................................ 9 3.4 重点公司盈利预测及估值一览 ........................................................................................... 10 四、风险因素 ..................................................................................................................................... 11 表 目 录 表1：A股白电板块公司股息率及估值情况 ....................................................................................................4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 .........................................................................................................8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 .........................................................................................................8 表4：重点公司盈利预测及估值 ........................................................................................................................ 10 图 目 录 图 1：本周SW家电指数涨跌幅（%） ............................................... 6 图 2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） .......................................... 6 图 3：申万一级行业最新市盈率 ................................................... 7 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 6：冷轧板经销价（元/吨） .................................................... 9 图 7：中国塑料城价格指数 ....................................................... 9 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 ................................................. 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、核心观点 1.1 周投资观点 1）家电作为较为成熟的行业，许多企业现金流稳定并采取长期稳定分红的策略。其中，我们认为目前低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比，基本面方面，24年白电内销有望受益于更新周期和地产后周期拉动，外销景气度随着海外去库存和消费复苏也或将持续回升。且美的集团等未来或有进一步提升分红率的可能。积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。 表1：A股白电板块公司股息率及估值情况 上市公司 EPS 股息率（过去12个月） 最新收盘价（亿元） PE（TTM） 2022 2023E 600690 海尔智家 1.56 1.79 2.55% 21.41 12.48 000651 格力电器 4.35 4.90 6.05% 32.98 7.06 000333 美的集团 4.22 4.80 4.40% 55.60 11.91 000921 海信家电 1.05 1.99 2.37% 21.84 10.86 000521 长虹美菱 0.24 0.61 1.49% 6.03 10.69 资料来源：iFind，信达证券研发中心 2）根据海关总署数据，23年11月我国出口家电总量达3.32亿台，同比增长24%，前11个月累计出口33.87亿台，同比增长9.6%。 分品类来看，根据中国机电产品进出口商会数据，大家电中空调、冰箱、洗衣机、抽油烟机、电热水器、洗碗机、空气净化器出口量分别同比+24.3%、+68.5%、+42.4%、+39.4%、+63.5%、+22.9%、26.5%；小家电中，厨房废物处理器出口量同比+146.7%，搅拌机、榨汁机出口量分别同比+41.5%、+34.7%。 我们认为家电出口同比快速增长的原因一方面是22年出口的低基数，另一方面随着海外渠道去库存和消费逐渐复苏，我国家电出口业务有望持续得到边际改善。关注家电出口链企业苏泊尔、新宝股份、莱克电气、富佳股份、德昌股份、石头科技等。 3）关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 4）关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2 重点动态跟踪 【行业数据】23年11月全产业链数据发布 家用空调：23年11家用空调产量-2.6%至1073.2万台，内外销分别出货523.0/543.6万台，分别同比+3.5%/+16.8%。 中央空调：23年11月中央空调销售同比+13.5%，其中内外销额分别为93.3/15.4亿元，分别同比+12.4%/+20.1%。 空气源热泵：23年11月空气源热泵内销额13.6亿元，同比+0.6%，出口额为3.0亿元，同比-40.3%。 冰箱：23年11月冰箱内外销分别为412.4/371.2万台，分别同比+6.4%/+62.4%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 洗衣机：23年11月洗衣机内外销分别为397.5/350.