信达家电热点追踪：关注高股息低估值家电标的，家电出口景气度持续提升

证券研究报告 2024年1月7日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢家电作为较为成熟的行业，许多企业现金流稳定并采取长期稳定分红的策略。其中，我们认为目前低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比，基本面方面，24年白电内销有望受益于更新周期和地产后周期拉动，外销景气度随着海外去库存和消费复苏也或将持续回升。且美的集团等未来或有进一步提升分红率的可能。积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com ➢根据海关总署数据，23年11月我国出口家电总量达3.32亿台，同比增长24%，前11个月累计出口33.87亿台，同比增长9.6%。 分品类来看，根据中国机电产品进出口商会数据，大家电中空调、冰箱、洗衣机、抽油烟机、电热水器、洗碗机、空气净化器出口量分别同比+24.3%、+68.5%、+42.4%、+39.4%、+63.5%、+22.9%、26.5%； 小 家 电 中 ， 厨 房 废 物 处 理 器 出 口 量 同 比+146.7%，搅拌机、榨汁机出口量分别同比+41.5%、+34.7%。 我们认为家电出口同比快速增长的原因一方面是22年出口的低基数，另一方面随着海外渠道去库存和消费逐渐复苏，我国家电出口业务有望持续得到边际改善。关注家电出口链企业苏泊尔、新宝股份、莱克电气、富佳股份、德昌股份、石头科技等。 ➢关注Mini LED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 ➢【公司动态】1月3日，石头发布新款智能洗地机A20，新品17000Pa吸力，可实现平躺洗地，三侧贴边清洁。新品A20预售价2499元，A20 Pro2999元。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点.......................................................................................................................................41.1周投资观点............................................................................................................................4二、板块走势.......................................................................................................................................6三、行业数据追踪...............................................................................................................................83.1本周家电股资金流向.............................................................................................................83.2家电主要原材料价格追踪.....................................................................................................83.3人民币汇率............................................................................................................................93.4重点公司盈利预测及估值一览...........................................................................................10四、风险因素.....................................................................................................................................11 表目录 表1：A股白电板块公司股息率及估值情况....................................................................................................4表2：本周家电股北上资金持股比例变化.........................................................................................................8表3：本周家电股北上资金持股市值变化.........................................................................................................8表4：重点公司盈利预测及估值........................................................................................................................10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）...............................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）..........................................6图3：申万一级行业最新市盈率...................................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图6：冷轧板经销价（元/吨）....................................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）家电作为较为成熟的行业，许多企业现金流稳定并采取长期稳定分红的策略。其中，我们认为目前低估值、高股息率的白电板块具有较高的投资性价比，基本面方面，24年白电内销有望受益于更新周期和地产后周期拉动，外销景气度随着海外去库存和消费复苏也或将持续回升。且美的集团等未来或有进一步提升分红率的可能。积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。 2）根据海关总署数据，23年11月我国出口家电总量达3.32亿台，同比增长24%，前11个月累计出口33.87亿台，同比增长9.6%。 分品类来看，根据中国机电产品进出口商会数据，大家电中空调、冰箱、洗衣机、抽油烟机 、 电热 水 器 、 洗 碗 机 、 空 气 净 化 器 出 口 量 分 别 同 比+24.3%、+68.5%、+42.4%、+39.4%、+63.5%、+22.9%、26.5%；小家电中，厨房废物处理器出口量同比+146.7%，搅拌机、榨汁机出口量分别同比+41.5%、+34.7%。 我们认为家电出口同比快速增长的原因一方面是22年出口的低基数，另一方面随着海外渠道去库存和消费逐渐复苏，我国家电出口业务有望持续得到边际改善。关注家电出口链企业苏泊尔、新宝股份、莱克电气、富佳股份、德昌股份、石头科技等。 3）关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 4）关注工商业制冷龙头企业冰轮环境、冰山冷热。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】23年11月全产业链数据发布 家用空调：23年11家用空调产量-2.6%至1073.2万台，内外销分别出货523.0/543.6万台，分别同比+3.5%/+16.8%。 中央空调：23年11月中央空调销售同比+13.5%，其中内外销额分别为93.3/15.4亿元，分别同比+12.4%/+20.1%。 空气源热泵：23年11月空气源热泵内销额13.6亿元，同比+0.6%，出口额为3.0亿元，同比-40.3%。 冰箱：23年11月冰箱内外销分别为412.4/371.2万台，分别同比+6.4%/+62.4%。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4 洗衣机：23年11月洗衣机内外销分别为397.5/350.9万台，分别同比+12.4%/46.2%。 电视：23年11月彩电出口766.8万台，同比+0.4%，内销390万台，同比-10.8%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】三花智控签订未来产业中心投资协议书 三花智控发布公告，公司及控股子公司先途电子与杭州钱塘新区管委会签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，该项目由两个子项目组成，计划总投资不低于50亿元，其中：先途电子拟在钱塘区投资建设先途智能变频控制器生产基地项目，计划总投资不低于12亿元；公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，计划总投资不低于38亿元。 （资料来源：iFind） 【公司动态】科陆电子：与STELLA ENERGY SOLUTIONS签订电池储能系统采购订单 科陆电子发布公告称，近日公司全资子公司科陆美国与STELLA ENERGY SOLUTIONS签订电池储能系统采购订单，公司将向其销售480MWh的集装箱式电池储能系统和200MW的PCS Skid，后续将根据项目推进情况确定总金额和实际执行数量。 （资料来源：iFind） 【公司公告】石头科技发布新款智能洗地机A20 1月3日，石头发布新款智能洗地机A20，新品17000Pa吸力，可实现平躺洗地，三侧贴边清洁。新品A20预售价2499元，A20 Pro2999元 （资料来源：石头科技公众号石头科技京东自营旗舰店） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+0.13%，沪深300指数涨跌幅-2.97%，家电板块跑赢沪深300指数3.10个百分点，在所有申万一级行业中排序7/31。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周白色家电（2.14%）涨幅居前，家电零部件（-5.25%）、黑色家电（-3.17%）跌幅较大。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业P