商贸零售行业周报：23H1黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的

——行业周报（20230828-0901） 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，23年上半年以黄金为主的公司经营表现亮眼。营收和利润角度来看，周大生、菜百股份、潮宏基、老凤祥、中国黄金23H1营 收 分 别 增 长58%/57%/38%/20%/17%， 归 母 净 利 增 长26%/66%/39%/43%/22%；23Q2营收分别增长69%/78%/61%/3%/23%，归母净利分别增长27%/158%/54%/15%/27%，以黄金为主的公司二季度均延续了一季度的高景气，同时叠加低基数效应，增速均高于一季度（除老凤祥外）。分渠道来看，H1恢复拓店速度，Q2强于Q1，预计下半年开店速度进一步加快。周大生23Q1/Q2分别净开21/98家，23H1新增门店319家，撤减门店200家，净增119家，截至6月末，公司门店数量4735家，其中加盟门店4453家，自营门店282家；潮宏基23H1净增60家，其中直营净减少29家，加盟净增加89家，截至6月末，公司门店数量1218家；老凤祥23H1净开店22家，截至6月末，公司门店数量5631家（含海外银楼15家）；中国黄金23H1分别净开直营店3家，加盟店15家，23H2拟增加直营店10家、加盟店268家，截至6月末，公司门店数量3660家。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 《关注中报业绩超预期的优质标的》——2023年08月27日 《电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比增长7.6%》——2023年08月20日 传统零售： 《7月社零同比增长2.5%，社会消费持续温和复苏》——2023年08月18日 百货复苏势头强，便利店经营显韧性。行业数据来看，推算上半年线下零售整体增长7.07%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。公司营收角度来看，小商品城、王府井、重 庆 百 货 、 红 旗 连 锁 、 家 家 悦 、 永 辉 超 市23H1分 别 增 长23%/11%/2.6%/2.5%/-3%/-14%，23Q2分别增长17%/24%/9%/0.23%/-2%/-15%。公司净利润角度来看，小商品城、王府井、重庆百货、红旗连锁、家家悦、永辉超市23H1分别增长64%/36%/57%/15%/6%/434%；23Q2分别增长41%/6429%/156%/15%/9%/46%。百货复苏势头强，重庆百货盈利能力强且归母净利润增速环比大幅增长，王府井主要系奥莱业态表现亮 眼，营收同比高速增长42%；家家悦及永辉超市收入略有承压，盈利能力有所改善；便利店需求相对刚性，经营显韧性。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 ◼本周行情回顾： 本 周 （2023.08.28-2023.09.01）， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 上 涨2.26%，跑赢沪深300指数0.04pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、电商及服务III和家电3C领涨。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：家乐福超市广深门店全部关闭；宜家中国宣布未来三年将向中国市场投资63亿；盒马奥莱上海崇明金鳌山店开业，盒马将逐步放弃KA模式；乔氏超市被评为最具创新精神的杂货店。 电商：上半年我国跨境电商进出口额同比增长16%；1688面向平台头部商家启动“超星计划”；TikTok计划切断合作电商外链进一步打通电商；抖音电商服务市场上线“产业带服务商广场”，抖音商城七夕活动期间销量同比增长150%；东方甄选淘宝首播超预期，全场销售额1.75亿；京东“春晓计划”升级推出20项举措；快手电商将逐步开放“0元开店”；拼多多Temu进入中东市场，上线以色列站点；跨境电商出口退运商品税收政策延续实施。 黄金珠宝：世界培育钻石推广交易中心落户郑州高新区。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒............................................................6 2.1行业要闻回顾....................................................................62.2行业资本动态..................................................................112.3公司公告.........................................................................112.4下周大事提醒..................................................................13 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告................................11表4：下周大事提醒.............................................................13 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.08.28-2023.09.01），商贸零售（中信）指数上涨2.26%，跑赢沪深300指数0.04pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.34%，跑输沪深300指数3.27pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第19位，其中26个行业上涨，电子（+8.03%）、煤炭（+6.23%）、家电（+5.75%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、电商及服务III和家电3C，涨幅分别为15.42%、5.09%和4.88%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营 III、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为26.23%、10.25%和8.19%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，74家公司上涨，32家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：东方银星（+21.67%）、值得买（+15.18%）、曼卡龙（+14.51%）；跌幅较大的个股为：百联B股（-7.87%）、菜百股份（-6.19%）、友好集团（-6.16%）。 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【家乐福超市广深门店全部关闭】8月25日，家乐福广州新市店（也即百信广场店）突然贴出公告称，“因业务调整，我店将在8月26日停止营业。”根据多名家乐福中国员工反馈，新市店关闭得非常突然，原本它的租约要在2032年才到期。而这家店关了后，家乐福在广州、深圳已经没有门店了。（2023-8-28，每经网） 【宜家中国宣布未来三年将向中国市场投资63亿】8月29日，宜家中国在2024财年启动会上宣布：未来三年将继续向中国市场投资63亿元，聚焦三大战略方向：家居生活专家、出众的个性化购物体验、有机生长的全渠道生态体系。宜家中国在中国大陆市场有34家门店和2个体验中心，以及宜家官网、宜家App、宜家微信可购物小程序和宜家天猫旗舰店等线上触点。（2023-8-29，联商网） 【盒马将逐步放弃KA模式】8月26日，盒马自有品牌团队、大进口团队和品类采购团队等将进行合并，重点以自有品牌为牵引，优化及聚焦组织能力。盒马将逐步放弃KA模式，用优秀自有品牌替代。同时，盒马计划全面建成以商品竞争力为核心的采购体系，以及建设商品的营运体系。（2023-8-30，零售圈） 【盒马奥莱上海崇明金鳌山店开业】8月30日，盒马奥莱金鳌山店正式开业，这是崇明首家门店，也是上海第41家奥莱折扣门店。该店位于上海城桥镇翠竹路1388弄155-157号，门店面积约800㎡，是上海面积最大的盒马奥莱折扣店。主要经营肉禽蛋、冷冻速食、饮料零食、米面粮油、家居日用等商品，同时提供熟食烘焙、果蔬水产、果汁牛奶、中餐便当等各类商品，总计多达1400多种。（2023-8-31，联商网） 【乔氏超市被评为最具创新精神的杂货店】本周四发布的第六年度美国创新指数(Aii)显示，以新产品和新口味的快速节奏而闻名的Trader Joe’s是美国最具创新力的杂货零售商,也是全美第四大最具创新力的公司，仅次于丰田(Toyota)、苹果(Apple)和路易威登(Louis Vuitton)。该指数基于消费者的感知，来自福坦莫大学的加贝利商学院(Gabelli School of Business)、Rockbridge Associates 和挪威经济学院(Norway School of Economics)的研究。（2023-9-1，CCFA） 【沃尔玛首届卖家峰会称