商贸零售行业周报：黄金珠宝延续高景气度，春节7天全国黄金消费同比增长13%

证券研究报告 行业动态 黄金珠宝延续高景气度，春节7天全国黄金消费同比增长 13% ——行业周报（20220214-20220218） [Table_Rating] 增持(维持) [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 黄金珠宝延续高景气度。据中国黄金协会发布数据， 2021年全国黄金实际消费量1120.90吨，与2020年同期相比增长36.53%，较疫情前2019年同期增长11.78%。2022 年春节假日 7 天全国黄金消费同比增长 13%。短期来看，节日销售促进作用明显，叠加金价短期下跌促进消费；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.02.14-2022.02.18），商贸零售（中信）指数上涨 0.14%，跑输沪深 300 指数 0.95pct。30个中信一级行业中商贸零售板块排名第18位。零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C、珠宝首饰及钟表、其他连锁，涨幅分别为 4.95%、1.78%和 1.55%。商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为91.03，处于2005年以来从小到大的分位数为 97.59%；沪深300 PE(TTM)为13.42，分位数 47.31%。 ◼ 本周重点推荐公司： 周大生：在省代模式推行+共同富裕背景下，公司发展迎新动能，维持买入评级。公司的护城河在于渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，未来在省代模式助力下，拓店动力充足，有望实现全国化覆盖，在低线市场占据明显的卡位优势。公司短期受益于消费复苏带来的婚庆市场需求释放，长期受益于共同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利，潜在增长点在于电商业务快速发展与珠宝首饰子品牌的第二成长曲线。公司始终保持20%左右的高ROE水平，源于其较强的盈利能力。我们预计公司2021-2023年营收增速分别为 79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%，对应PE估值分别为 15.09，12.18，10.45，维持买入评级。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: 2022年2月21日 [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《商贸零售行业周报（20220207-0211)：春节零售数据表现分化，黄金珠宝迎来消费高峰》 ——2022年02月14日 《商贸零售行业周报（20220124-0128)：春晚京东送出15亿红包好物，刘强东将向慈善机构捐23.4亿美元京东股票》 ——2022年02月07日 《2021全年社零表现平稳，下半年增速有所回落》 ——2022年01月24日 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-2%1%4%02/2105/2107/2109/2112/2102/22商贸零售沪深300 行业动态 注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社区团购呈现马太效应，建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。 投资主线三：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 ◼ 风险提示： 疫情反复；宏观经济不景气；行业竞争加剧。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 一、周观点及投资建议 .................................................................. 4 二、上周行情回顾 ......................................................................... 4 2.1 市场行情 ........................................................................... 4 2.2 板块估值 .......................................................................... 6 三、行业动态跟踪及大事提醒 ....................................................... 7 3.1 行业要闻回顾.................................................................... 7 3.2 行业资本动态.................................................................. 10 3.3 上市公司动态跟踪 .......................................................... 11 四、风险提示 ............................................................................... 12 图 图1本周主要指数涨跌幅 ....................................................... 5 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 5 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ................................. 5 图4本周零售子版块涨跌幅 ................................................... 6 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 6 图6商贸零售行业和沪深300 PE(TTM)走势 ......................... 7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 6 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 6 表3 本周商贸零售上市公司重点公告 ................................... 11 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 一、周观点及投资建议 黄金珠宝延续高景气度。据中国黄金协会发布数据， 2021年全国黄金实际消费量1120.90吨，与2020年同期相比增长36.53%，较疫情前2019年同期增长11.78%。2022 年春节假日 7 天全国黄金消费同比增长 13%。短期来看，节日销售促进作用明显，叠加金价短期下跌促进消费；长期来看，产品端古法工艺升级刺激终端消费，价格端一口价黄金改克重变革促进定价机制透明化，随着头部品牌积极拓展下沉市场，市场集中度有望继续提升。 投资主线一：黄金珠宝延续复苏态势与高景气度，我们持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。 投资主线二：传统新零售领域，仓储会员业态如火如荼，建议关注积极布局仓储店业态的盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。电商新零售领域，直播及店铺自播快速发展，社区团购呈现马太效应，建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多。 投资主线三：共同富裕背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争白热化，建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团。 二、上周行情回顾 2.1 市场行情 上周（2022.02.14-2022.02.18），商贸零售（中信）指数上涨0.14%，跑输沪深300指数0.95pct。年初至今，商贸零售板块下跌3.16%，跌幅小于沪深300指数2.69pct。 商贸零售板块排名第18位，30个中信一级行业中商贸零售板块排名第18位，其中有19个行业上涨，有色金属（+5.71%）、医药（+4.84%）、电力设备及新能源（+4.80%）领涨，非银行金融（-2.62%）、消费者服务（-1.26%）、农林牧渔（-1.19%）领跌。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 图1本周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 上周（2022.02.14-2022.02.18）零售板块子行业中，涨幅排名靠前的子行业分别是家电3C、珠宝首饰及钟表、其他连锁，涨幅分别为4.95%、1.78%和1.55%。今年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、其他连锁及综合业态，涨幅分别为18.83%、10.39%和6.19%。 0.80%1.78%1.08%2.93%0.14%0%1%1%2%2%3%3%4%一周涨跌幅-4.09%-9.41%-5.85%-14.92%-3.16%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%今年以来涨跌幅0.14%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%有色金属(中信)医药(中信)电力设备及新能源(中信)基础化工(中信)食品饮料(中信)建筑(中信)电子(中信)通信(中信)综合(中信)汽车(中信)钢铁(中信)国防军工(中信)机械(中信)纺织服装(中信)煤炭(中信)建材(中信)轻工制造(中信)商贸零售(中信)传媒(中信)石油石化(中信)电力及公用事业(中信)房地产(中信)计算机(中信)交通运输(中信)综合金融(中信)银行(中信)家电(中信)农林牧渔(中信)消费者服务(中信)非银行金融(中信) 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 6 图4本周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，66家公司上涨，48家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为: 曼卡龙（+23.86%）、ST宏图（+15.38%）、浙江东日（+10.10%）; 跌幅较大的个股为: 翠微股份（-15.48%）、通程控股（-14.66%）、宁波中百（-9.02%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP 5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 300945.SZ 曼卡龙 24 42 2 600122.SH ST宏图 15 24 3 600113.SH 浙江东日 10 32 4 600814