信达家电热点追踪：消费市场有望持续回暖，关注黑电集中度提升趋势

消费市场有望持续回暖，关注黑电集中度提升趋势 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2023.04.09） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 消费市场有望持续回暖，关注黑电集中度提升趋势 [Table_ReportDate] 2023年04月09日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 信贷等宏观经济热度指数上升，看好后续家电消费需求复苏。中国人民银行4月3日调查报告显示，Q1我国贷款总体需求指数为78.4%，环比上升19.0pct，同比上升6.1pct。其中制造业贷款需求环比上升11.6pct，批发零售业贷款需求环比上升10.9pct。此外，报告显示一季度收入感受指数、就业感受指数、倾向“更多消费”的居民占比分别环比+6.9、+6.8、+0.5pct，内需复苏势头显著。对于下季度，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，相较Q1再高10.7pct。宏观经济周期回暖预期下，家电消费需求有望进一步释放，建议积极关注国内家电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，关注厨电核心标的老板电器、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器，关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯、石头科技，厨房小家电龙头九阳股份、小熊电器等。 ➢ 我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 ➢ 持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。参考海外家电龙头发展历程，我们认为中国家电产业的工业化是未来趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，建议重点关注美的旗下两大储能平台合康新能、科陆电子，关注三花智控、盾安环境、东方电热、星帅尔等零部件转型标的，以及龙头美的集团、格力电器。 行业重点动态追踪： ➢ Q1冰洗市场总结：奥维云网23W01-13线上监测数据显示，冰箱线上零售额口径同比增长4.1%，线下零售额口径同比下滑7.4%，洗衣机线上零售额口径同比下滑8.5%，线下零售额口径同比下滑16.3%。冰箱市场复苏较为明显， 但考虑到22年Q4旺季表现受疫情影响较大，因此23年Q1的市场复苏表现符合市场预期。洗衣机由于安装属性更强，对比冰箱需求释放略微缓慢，因此奥维云网预计洗衣机需求市场将更加延后。 ➢ 海信视像春季发布定档4月10日，全场景显示产品全面升级：公司将于2023年4月10日举办全场景显示战略发布会,围绕用户日益细分的场景显示需求,提供多场景显示解决方案,呈现高品质美好生活。除了全场景显示战略发布之外,全球首款8K激光电视LX、U7K等多款ULED X新品及移动智慧屏等多场景显示新品也有望正式登场，高端影响有望再度突破。 ➢ 重点公告：小熊电器、荣泰健康等发布年报，东方电热发布年报及Q1业绩快报 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 期、出口景气度下滑等风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、核心观点 ................................................................... 5 1.1 周投资观点 ............................................................ 5 1.2 重点动态跟踪 .......................................................... 5 二、板块走势 ................................................................... 6 三、行业数据追踪 ............................................................... 7 3.1 家电股资金流向......................................................... 7 3.2 家电主要原材料价格追踪 ................................................. 8 3.3 人民币汇率走势......................................................... 9 3.4 出口海运费运价指数 ..................................................... 9 3.5 重点公司盈利预测及估值一览 ............................................. 9 四、风险因素 .................................................................. 10 表 目 录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 ........................................... 7 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 ........................................... 8 表3：重点公司盈利预测及估值 ................................................... 9 图 目 录 图 1：SW家电指数近5交易日涨跌幅（%） ......................................... 6 图 2：近5交易日家电行业细分板块涨跌幅 ........................................ 6 图 3：申万一级行业4月7日市盈率 ............................................... 7 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） ........................................ 8 图 6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨） ....................................... 8 图 7：中国塑料城价格指数 ....................................................... 8 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 ................................................. 9 图 9：上海出口集装箱运价指数（SCFI） ........................................... 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 一、核心观点 1.1 周投资观点 1）信贷等宏观经济热度指数上升，看好后续家电消费需求复苏。中国人民银行4月3日调查报告显示，Q1我国贷款总体需求指数为78.4%，环比上升19.0pct，同比上升6.1pct。其中制造业贷款需求环比上升11.6pct，批发零售业贷款需求环比上升10.9pct。此外，报告显示一季度收入感受指数、就业感受指数、倾向“更多消费”的居民占比分别环比+6.9、+6.8、+0.5pct，内需复苏势头显著。对于下季度，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，相较Q1再高10.7pct。宏观经济周期回暖预期下，家电消费需求有望进一步释放，建议积极关注国内家电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，关注厨电核心标的老板电器、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器，关注仍处于渗透率提升阶段的清洁电器龙头科沃斯、石头科技，厨房小家电龙头九阳股份、小熊电器等。 2）我国黑电行业马太效应正持续凸显，竞争格局有望向白电靠拢。增收的同时，龙头企业利润率也正逐步改善。此外，投影仪、互联网业务、光储业务等也为黑电企业贡献可观的收入增量。建议积极关注海信视像、TCL电子、创维集团、四川长虹等黑电行业龙头企业。 3）持续关注家电跨界新能源、工业化领域表现。4月7日，《储能产业研究白皮书2023》发布，截至2022年底，全球新型储能累计装机规模达45.7GW，是21年同期的近2倍，年增长率80%。在政策与市场的双轮驱动下，未来全球储能装机量有望持续保持高增。参考海外家电龙头发展历程，我们认为中国家电产业的工业化是未来趋势。我国家电企业凭借自身研发、制造、管理、渠道等优势，在提升生产、营销、供应链效率的同时，积极寻求光伏、储能、汽车零部件、医疗等跨赛道发展机遇，建议重点关注美的旗下两大储能平台合康新能、科陆电子，关注三花智控、盾安环境、东方电热、星帅尔等零部件转型标的，以及龙头美的集团、格力电器。 1.2 重点动态跟踪 【高频数据】Q1冰洗市场总结 奥维云网23W01-13线上监测数据显示，冰箱线上零售额口径同比增长4.1%，线下零售额口径同比下滑7.4%，洗衣机线上零售额口径同比下滑8.5%，线下零售额口径同比下滑16.3%。冰箱市场复苏较为明显， 但考虑到22年Q4旺季表现受疫情影响较大，因此23年Q1的市场复苏表现符合市场预期。洗衣机由于安装属性更强，对比冰箱需求释放略微缓慢，因此奥维云网预计洗衣机需求市场将更加延后。 高颜值带来高溢价，冰洗全面进入“薄嵌”时代。奥维云网数据显示，23W01-13线上嵌入式产品均价为6509元，而常规产品均价在2346元，价差高达4000元。而线上冰箱市场零嵌产品零售额同比增长125.2%，平嵌产品同比增长2886%，线下冰箱市场零嵌产品零售额同比增长68.3%，平嵌产品零售额同比增长122.8%。 【公司动态】海信视像春季发布定档4月10日，全场景显示产品全面升级 公司将于2023年4月10日举办全场景显示战略发布会,围绕用户日益细分的场景显示需求,提供多场景显示解决方案,呈现高品质美好生活。除了全场景显示战略发布之外,全球首款8K激光电视LX、U7K等多款ULED X新品及移动智慧屏等多场景显示新品也有望正式登场，高端影响有望再度突破。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 【重点公告】小熊电器、荣泰健康等发布年报，东方电热发布年报及Q1业绩快报 小熊电器：2022年公司实现营业收入41.18亿元，同比+14.18%，实现归母净利3.86亿元，同比+36.31%。 荣泰健康：2022年公司实现营业收入20.05亿元，同比-23.26%，实现归母净利1.64亿元，同比-30.51%。