信达家电热点追踪：双十一MiniLED产品热销，关注黑电企业产业链布局

证券研究报告 2023年11月19日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢根据奥维云网推总数据，23年双11期间，中国彩电市场零售量规模为403万台，同比下降14.5%，零售额规模为158亿元，同比增长8.2%，均价同比上涨26.5%至3910元。从尺寸结构来看，23年双11期间线上销售平均尺寸为64寸，较22年双11增加了2.7寸。其中值得注意的是，23年双11期间线上MiniLED零售量达到了13.7万台，份额达到了4.5%。 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133邮箱：yinshengdi@cindasc.com 我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好Mini LED渗透率提升逻辑，关注Mini LED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局Mini LED的黑电企业海信视像、四川长虹。 ➢关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意 ➢【公司动态】视源股份：公司计划拟投资42亿元建设“视源股份全球总部基地项目”，本次建设内容主要包含视源股份全球总部的研发中心、信息中心、供应链中心所需的研发办公楼及实验中心，用于开展商用显示及音视频设备、计算设备、电力电子、机器人及人工智能等领域的技术预研和产品开发等。 ➢【行业数据】根据产业在线数据，Q3我国涡旋压缩机销售规模达到120.8万台，同比+3.6%，前三季度累计销售344.2万台，同比+5.7%。Q3内外销量分别为89.4万、31.4万台，分别同比6.2%、-3.0%。从产品结构来看，23年内销中变频产品的比例占32.2%，较22年提升了1.7pct。 ➢风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 一、核心观点......................................................................................................................................41.1周投资观点............................................................................................................................4二、板块走势......................................................................................................................................5三、行业数据追踪..............................................................................................................................73.1本周家电股资金流向............................................................................................................73.2家电主要原材料价格追踪....................................................................................................73.3人民币汇率............................................................................................................................83.4重点公司盈利预测及估值一览............................................................................................9四、风险因素....................................................................................................................................10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化...........................................7表2：本周家电股北上资金持股市值变化...........................................7表3：重点公司盈利预测及估值...................................................9 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）...............................................5图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）..........................................5图3：申万一级行业最新市盈率...................................................6图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................7图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................7图6：冷轧板经销价（元/吨）....................................................8图7：中国塑料城价格指数.......................................................8图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................8 一、核心观点 1.1周投资观点 1）根据奥维云网推总数据，23年双11期间，中国彩电市场零售量规模为403万台，同比下降14.5%，零售额规模为158亿元，同比增长8.2%，均价同比上涨26.5%至3910元。从尺寸结构来看，23年双11期间线上销售平均尺寸为64寸，较22年双11增加了2.7寸。其中值得注意的是，23年双11期间线上MiniLED零售量达到了13.7万台，份额达到了4.5%。 我们认为随着MiniLED技术的成熟，各品牌加速对MiniLED产品进行布局。我们看好MiniLED渗透率提升逻辑，关注MiniLED产业链公司芯瑞达、兆驰股份、创维数字，关注布局MiniLED的黑电企业海信视像、四川长虹。 2）关注工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代引领者英华特，关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】Q3涡旋压缩机销售量同比+3.6% 根据产业在线数据，Q3我国涡旋压缩机销售规模达到120.8万台，同比+3.6%，前三季度累计销售344.2万台，同比+5.7%。Q3内外销量分别为89.4万、31.4万台，分别同比6.2%、-3.0%。 从产品结构来看，23年内销中变频产品的比例占32.2%，较22年提升了1.7pct。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】视源股份：拟投建视源股份全球总部基地 公司计划拟投资42亿元建设“视源股份全球总部基地项目”，本次建设内容主要包含视源股份全球总部的研发中心、信息中心、供应链中心所需的研发办公楼及实验中心，用于开展商用显示及音视频设备、计算设备、电力电子、机器人及人工智能等领域的技术预研和产品开发等。 （资料来源：iFind） 【行业动态】2023年冷风机市场规模预计同比增长9.7% 2022年全年冷风机销售规模为21.5亿元，同比下滑5.3%，23年随着经济形势转好，冷链行业景气度恢复，产业在线预计2023年我国冷风机市场需求恢复正增长，增速约为9.7%，达到23.6亿元。 （资料来源：产业在线公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.02%，沪深300指数涨跌幅-0.51%，家电板块跑赢沪深300指数0.49个百分点，在所有申万一级行业中排序23/31。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周黑色家电（+4.22%）、家电零部件（+4.12%）涨幅较大，白色家电（-1.72%）、小家电（-0.11%）均跌幅明显。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.52x，为申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别芯瑞达（+15.55%）、创科实业（+12.71%）、科陆电子（+7.09%）、冰山冷热（+5.81%）、申菱环境（+4.54%），跌幅前五的个股分别为创维集团（-3.30%）、九号公司（-3.02%）、格力电器（-2.93%）、天银机电（-2.91%）、海信家电（-2.69%），换手率前五的个股分别为九联科技（25.57%）、立达信（21.00%）、朗迪集团（19.06%）、富佳股份（16.36%）、天银机电（12.54%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块417.42万股，持股市值减少10.79亿元。其中，增持TOP5富佳股份、创维数字、立达信、德尔玛、佛山照明，减持TOP5为德昌股份、小熊电器、三花智控、老板电器、美的集团；三花智控北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8114.20美元/吨，同比-1.54%，环比+0.6%；LME铝本周最新结算均价达到2193.40美元/吨，同比-7.89%，环比-1.97%，本周塑料价格指数同比-4.12%，环比-0.40%，冷轧板本周均价为4778.50元/吨，同比+9.70%，环比+0.54%。 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.3人民币汇率 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.4重点公司盈利预测及估值一览 四、风险因素 宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 罗岸阳，家电行业首席分析师。浙江大学电子信息工程学士，法国北方高等商学院金融学&管理学双学位硕士。曾任职于TP-LINK硬件研发部门从事商用通信设备开发设计。曾先后任职天风证券家电行业研究员、国金证券家电行业负责人，所在团队获得2015、2017年新财富入围，2017年Choice第三名，2017-2019年金牛奖，2019年水晶球奖入围，2022年Choice最佳家电分析师等荣誉。2020年7月加盟信达证券研究开发中心，从事家电行业研究。 尹圣迪，家电行业研究助理