长尾类厨小电持续回暖，五一以旧换新订单高增 [Table_Industry] ——信达家电·热点追踪（2022.05.08） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 家用电器行业 [Table_StockAndRank] [Table_Author] 罗岸阳 家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002 联系电话：+86 13656717902 邮 箱： luoanyang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 长尾类厨小电持续回暖，五一以旧换新订单高增 [Table_ReportDate] 2022年05月08日 本期内容提要: 周投资观点： ➢ 长尾类厨小电持续回暖。受益于居家习惯巩固，长尾厨小电需求持续回暖，4月淘宝+京东+抖音平台小熊、苏泊尔、九阳销售额分别+13%、+31%、+9%，增速环比M3及去年Q4均明显回暖。我们看好小家电赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间。重点关注新兴小家电龙头小熊电器、新宝股份、北鼎股份，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份；居家提升居民清洁需求，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。 ➢ 五一以旧换新订单高增，有望推动家电回收产业发展。苏宁易购五一期间门店以旧换新订单环比+87%，冰箱、冰柜销量同比+82%。此外，近期全国多地陆续发放消费券，推动绿色家电消费，加速以旧换新进程。目前我国家电回收顶层制度已基本搭建，具体补贴政策、执行细则不断完善，回收环节及间接推动的家电更新需求及节约电力经济价值超过千亿。关注拥有拆解企业和规划的格力电器、海尔智家、美的集团，关注拥有自身以旧换新渠道的扫地机器人及智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技。 ➢ 美的、格力to B业务高增，工业化转型初见成效。21年度美的集团to B业务：工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、数字化创新业务营收分别同比+43.5%、+54.8%、+22.8%、+51.4%；格力电器绿色能源板块营收同比+63.13%。参考海外家电龙头发展历程，中国家电产业的工业化是必然趋势。我们认为，除了提前在全球化、高端化有所布局的企业仍能享受一定红利，相当多数企业将加速践行工业化道路。背后核心的逻辑在于中国家电制造的全球比较优势明显，部件先行、龙头徐转，我国家电工业化及制造价值重估是板块长期逻辑，重点关注三花智控、盾安环境、合康新能、东方电热、星帅尔，以及龙头美的集团、格力电器。 行业重点动态追踪： ➢ 5月家用空调内销排产增长12.4%。根据产业在线数据，2022年5月家用空调行业整体排产为1658万台，较去年同期生产实绩+7.2%，其中内销同比+12.4%，出口同比-5.5%。内销排产双位数增长呈现火热态势，外销排产则有所下降。我们认为应积极关注后续空调销售实质性反弹时间点，关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。 ➢ 3月精装修市场呈现回暖趋势，预计厨电市场将企稳。2022年3月我国精装修开盘规模为11.2万套，市场整体呈现回暖趋势。传统厨电在精装修市场配置率一直保持高位，新品类份额则有明显突破，Q1洗碗机配置率同比上升9.1pct。在“稳增长”方针下，各地楼市纷纷迎来政策性红利，后续住宅销售、竣工面积有望迎来实质性回暖，厨电品类有望率先收益。建议关注积极入局集成灶、洗碗机等新品类的传统厨电龙头老板电器，同时关注业绩表现亮眼的集成灶企业火星人、亿田智能、浙江美大。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、核心观点 ....................................................................................................................................... 4 1.1 周投资观点 ........................................................................................................................... 4 1.2 重点动态跟踪 ....................................................................................................................... 4 二、板块走势 ....................................................................................................................................... 5 三、行业数据追踪 ............................................................................................................................... 6 3.1 本周家电股资金流向 ............................................................................................................ 6 3.2 家电主要原材料价格追踪 .................................................................................................... 7 3.3 人民币汇率走势.................................................................................................................... 8 3.4 重点公司盈利预测及估值一览 ............................................................................................ 8 四、风险因素 ....................................................................................................................................... 9 表 目 录 表1：4月厨房小家电线上销售额增速回暖 .....................................................................................................4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 .........................................................................................................6 表3：本周家电股北上资金持股市值变化 .........................................................................................................7 表4：重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................9 图 目 录 图 1：SW家电指数本周涨跌幅（%） ................................................................................................................5 图 2：本周家电行业细分板块涨跌幅 ...............................................................................................................5 图 3：申万一级行业最新市盈率 ...........................................................................................................................6 图 4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨） .................................................................................................7 图 5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨） .................................................................................................7 图 6：1.0mm冷轧板价格变化（元/吨） .......................................................................................................7 图 7：中国塑料城价格指数 ....................................................................................................................................7 图 8：中间价：美元兑人民币汇率 ......................................................................................................................8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、核心观点 1.1 周投资观点 1）长尾类厨小电持续回暖。受益于居家习惯巩固，长尾厨小电需求持续回暖，4月淘宝+京东+抖音平台小熊、苏泊尔、九阳销售额分别+13%、+31%、+9%，增速环比M3及去年Q4均明显回暖。新兴品类方面，智能投影龙头极米4月线上增速反弹，同比+49%；清洁电器、个护按摩品牌增速小幅放缓。 我们看好小家电赛道经过此轮疫情后的业绩反弹空间。重点关注新兴小家电龙头小熊电器、新宝股份、北鼎股份，关注国内厨电、厨具龙头苏泊尔、九阳股份；居家提升居民清洁需求，关注清洁电器龙头科沃斯、石头科技；推荐关注可有效提升居家办公体验的智能微投龙头极米科技和便携式按摩器龙头倍轻松。 2）五一以旧换新订单高增，有望推动家电回收产业发