信达家电·热点追踪：9月家电出口加速回暖，持续关注工商业制冷板块

证券研究报告 2023年10月29日 行业研究——周报 本期内容提要: 周投资观点： ➢广交会客商量显著增长，家电出口有望加速回暖。10月19日第134届中国进出口商品交易会(广交会)第一期闭幕，海尔海外电器产业有限公司副总裁张庆福如是对21世纪经济报道记者表示，今年其广交会客商增长量对比疫情前的2019年秋季增长了20%-30%，明年外贸接单有望持续转好。整体来看，9月我国家电出口加速回暖，根据海关总署数据，2023年9月中国出口家用电器35304万台，同比增长23.6%。其中出口空调229万台，同比增长21.1%；冰箱609万台，同比增长55.8%；洗衣机280万台，同比增长50.2%。 我们认为家电出口端修复增长具备持续性，主要因为：1)人民币汇率处于较高水平，利于出口；2）原材料价格较低；3）海运费同比大幅下降，综合以上因素使得中国家电制造成本较其他国家更具备比较优势，同时随着海外库存持续消化，家电补库存需求逐渐回升。建议关注外销占比较高的家电企业，包括美的集团、海尔智家、海信家电、石头科技、科沃斯、苏泊尔、新宝股份、富佳股份、比依股份、万和电气、海信视像等。 ➢我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代标的英华特。同时，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 行业重点动态追踪： ➢三大白电11月排产数据发布。根据产业在线数据，11月份家用空调排产1054万台，较去年同期实绩下降4.3%；冰箱排产743万台，较去年同期实绩增长19.2%；洗衣机排产654万台，较去年同期生产实绩增长9.9%。冰箱、洗衣机排产增长主要来自于出口端，分别较去年同期实绩增长46.6%、19.8%，补库需求、中国出口均价的走低、汇率的贬值以及航运的低位都提高了产品的竞争力。 ➢Q1-3厨电、清洁电器、水家电市场总结。厨电：前三季度油烟机零售额同比增长3.8%，零售量同比增长0.3%；燃气灶零售额同比增长0.8%，零售量同比下降4.3%；集成灶市场零售额同比下滑2.7%，零售量同比下滑2.5%。清洁电器：Q3清洁电器市场销售额、销售量分别同比增长3.7%、1.7%。细分品类中，扫地机器人表现较为稳定，前三季度销额同比增长2%；而洗地机市场继续放量，虽均价有所下滑，但前三季度销售额仍同比增长26%。水家电：2023年1-9月净水器市场大通量产品升级，线上线下渠道端加快复苏，全渠道零售规模为136亿元，零售量532万台，分别同比上升8.0%和6.4%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢Q3智能投影市场总结：2023年第三季度，中国智能投影（不含激光电 视）市场销量为140.7万台，同比上涨9.7%；销额为20.1亿元，同比下降14.5%。Q3智能投影销量呈现可观涨幅的主要原因在于产品的整体降价，市场均价已低于1500元，为近四年来单季度最低。此外，激光光源市场份额为5.2%，较去年同期上涨2.4个百分点，销量同比涨幅接近90%，而产品均价首次降至5000元以下。 ➢上周楼市整体环比下降：根据中指研究院数据，10月15日至10月21日期间 ，全国28城 市楼市成 交面积整 体环比下降8.52%， 同比下降22.46%，其中一、三、四线城市环比均下降，二线城市环比小幅上涨。楼市政策方面，自然资源部建议取消土地拍卖中的地价限制。杭州放松限购，海南省、温州优化限贷，上海公积金认房不认贷。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点...................................................................51.1周投资观点............................................................51.2重点动态跟踪..........................................................5二、板块走势...................................................................6三、行业数据追踪...............................................................73.1家电股资金流向.........................................................73.2家电主要原材料价格追踪.................................................83.3人民币汇率走势.........................................................93.4出口海运费运价指数.....................................................93.5重点公司盈利预测及估值一览............................................10四、风险因素..................................................................10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化...........................................8表2：本周家电股北上资金持股市值变化...........................................8表3：重点公司盈利预测及估值..................................................10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）...............................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅..............................................7图3：申万一级行业10月27日市盈率.............................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）.......................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）...........................................9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）广交会客商量显著增长，家电出口有望加速回暖。10月19日，第134届中国进出口商品交易会(广交会)第一期闭幕，海尔海外电器产业有限公司副总裁张庆福如是对21世纪经济报道记者表示，今年其广交会客商增长量对比疫情前的2019年秋季增长了20%-30%，明年外贸接单有望持续转好。整体来看，9月我国家电出口加速回暖，根据海关总署数据，2023年9月中国出口家用电器35304万台，同比增长23.6%。其中出口空调229万台，同比增长21.1%；冰箱609万台，同比增长55.8%；洗衣机280万台，同比增长50.2%。 我们认为家电出口端修复增长具备持续性，主要因为：1)人民币汇率处于较高水平，利于出口；2）原材料价格较低；3）海运费同比大幅下降，综合以上因素使得中国家电制造成本较其他国家更具备比较优势，同时随着海外库存持续消化，家电补库存需求逐渐回升。建议关注外销占比较高的家电企业，包括美的集团、海尔智家、海信家电、石头科技、科沃斯、苏泊尔、新宝股份、富佳股份、比依股份、万和电气、海信视像等。 2）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，关注半年报表现亮眼的工商业制冷企业冰轮环境、冰山冷热，关注涡旋压缩机国产替代标的英华特。同时，建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】三大白电11月排产数据发布 根据产业在线数据，11月份家用空调排产1054万台，较去年同期实绩下降4.3%；冰箱排产743万台，较去年同期实绩增长19.2%；洗衣机排产654万台，较去年同期生产实绩增长9.9%。冰箱、洗衣机排产增长主要来自于出口端，分别较去年同期实绩增长46.6%、19.8%，补库需求、中国出口均价的走低、汇率的贬值以及航运的低位都提高了产品的竞争力。 资料来源：产业在线 【高频数据】Q1-3厨电、清洁电器、水家电市场总结 厨电：前三季度厨卫大家电市场（烟、灶、消、洗、嵌、集、电、燃、净）累计零售额规模1161亿元，同比增长3.4%。分品类看，前三季度油烟机零售额同比增长3.8%，零售量同比增长0.3%；燃气灶零售额同比增长0.8%，零售量同比下降4.3%；集成灶市场零售额同比下滑2.7%，零售量同比下滑2.5%。 清洁电器：Q3清洁电器市场销售额、销售量分别同比增长3.7%、1.7%。细分品类中，以扫地机器人和洗地机为核心的两强格局地位继续凸显，其中扫地机器人表现较为稳定，前三季度销额同比增长2%；而洗地机市场继续放量，虽均价有所下滑，但前三季度销售额仍同比增长26%。 水家电：2023年1-9月净水器市场大通量产品升级，线上线下渠道端加快复苏，全渠道零售规模为136亿元，零售量532万台，分别同比上升8.0%和6.4%；净饮机市场内部产品、 结构升级，2023M1-9净饮机全渠道零售规模为16亿元，零售量65万台，分别同比上升23.4%和下降5%。 资料来源：奥维云网 【高频数据】Q3智能投影市场总结 根据洛图科技数据，2023年第三季度，中国智能投影（不含激光电视）市场销量为140.7万台，同比上涨9.7%；销额为20.1亿元，同比下降14.5%。Q3智能投影销量呈现可观涨幅的主要原因在于产品的整体降价，500元以下价格段的市场份额超过四成，成为销量占比最高的价格段，销量同比增长39%。市场均价已低于1500元，为近四年来单季度最低。此外，激光光源市场份额为5.2%，较去年同期上涨2.4个百分点，销量同比涨幅接近90%，而激光光源产品均价首次降至5000元以下，较2022年一季度下降近1000元。 资料来源：Runto洛图科技观研 【高频数据】上周楼市整体环比下降 根据中指研究院数据，10月15日至10月21日期间，全国28城市楼市成交面积整体环比下降8.52%，同比下降22.46%，其中一、三、四线城市环比均下降，二线城市环比小幅上涨。楼市政策方面，自然资源部建议取消土地拍卖中的地价限制。杭州放松限购，海南省、温州优化限贷，上海公积金认房不认贷。 资料来源：中指研究院 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+1.90%，沪深300指数涨跌幅为+1.48%，家电板块涨跌幅跑赢沪深0.42个百分点，在所有申万一级行业中排序18/31。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体