中资美元债周报：一级市场新发清淡，二级市场走势平稳

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场新发清淡，二级市场走势平稳中资美元债2023-12-27星期三研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场新发清淡：上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计2.39亿美元。其中，慈溪国投发行2亿美元可持续债券，为上周最大发行规模；成都沄崃集团发行0.39亿美元高级债券，息票率6.3%，为上周定价最高的新发债券。二级市场走势平稳：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.13%，投资级指数最新价报178.6462，周涨幅0.1%；高收益指数最新价报131.4107，周涨幅0.35%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.21%，投资级回报指数最新价报216.7862，周涨幅0.17%；高收益回报指数最新价报192.8799，周涨幅0.56%。美债收益率持续回落：截至12月22日，2年期美国国债收益率较上周下行11.97bps，报4.3231%；10年期国债收益率下行1.6bps，报3.895%。宏观要闻：美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，预期3.3%；美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人；美国第三季度经常帐赤字2003亿美元，预期赤字1960亿美元；美国11月耐用品订单环比上升5.4%，预期升2.2%；美国11月新屋销售总数年化59万户，预期68.5万户；惠誉：今年第二季度美国房价平均被“高估”9.4%；央行发布《中国金融稳定报告（2023）》；国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》；商务部：11月份社会消费品零售总额同比增10.1%；商务部：1-11月实际使用外资金额同比下降10.0%；截至三季度末，全国共开立银行账户143.73亿户，环比增0.6%；2023年中债增及其他金融机构已为12家民营房企发行的超190亿元债券提供多种形式的担保。 2中资美元债周报1.一级市场上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计2.39亿美元。慈溪国投发行2亿美元可持续债券，为上周最大发行规模；成都沄崃集团发行0.39亿美元高级债券，息票率6.3%，为上周定价最高的新发债券。表1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元）息票%定价日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZG845222Corp慈溪市国有资产投资控股有限公司2005.82023/12/18BBB3.0城投ZG846839Corp成都市沄崃投资集团396.32023/12/183.0金融资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.13%，新兴市场美元债指数上涨0.43%。中资美元债投资级指数最新价报178.6462，周涨幅0.1%；中资美元债高收益指数最新价报131.4107，周涨幅0.35%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.21%，最新价报220.0623；中资美元债投资级回报指数最新价报216.7862，周涨幅0.17%；中资美元债高收益回报指数最新价报192.8799，周涨幅0.56%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 4中资美元债周报2.2中资美元债各行业表现行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨；地产、通讯板块领跌。医疗保健板块主要受翰森制药、SureFirstLtd等名字上涨的影响，收益率下行142.1bps；非必需消费板块主要受蔚来汽车、财星BVI有限公司等名字上涨的影响，收益率下行23.5bps。地产板块主要受绿地香港、雅居乐集团等名字下跌的影响，收益率上行1927.6bps；通讯板块主要受世纪互联集团、哔哩哔哩等名字下跌的影响，收益率上行19.3bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健7.42-142.1-360.3必需消费6.84-2.4-38.0工业7.287.9-0.5材料6.26-15.1-43.9金融1295.54523.51696.2-房地产4767.381927.66489.1科技-4.33-3.6-54.8非必需消费8.68-23.5-28.8政府5.30-4.9-17.8公用事业5.97-3.8-54.2通讯8.9519.3-79.6能源8.406.0-22.4资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率下行2.9bps；BBB等级周收益率上行0.8bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约13.3bps；DD+至NR等级收益率上行约820.1bps；无评级名字收益率上行46.7bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-5.46-2.9-51.6BBB+至BBB-7.670.8-5.6BB+至BB-12.6013.341.3DD+至NR69.48820.12374.6无评级1482.0146.7323.6资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5中资美元债周报2.4上周债券市场热点事件华夏幸福：已启动三批现金兑付安排，兑付金额料为44.49亿元华夏幸福公告，截至公告日，公司已启动三批现金兑付安排，预计兑付金额合计为44.49亿元。截至11月底，公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为127.50亿元。截至11月底，公司累计未能如期偿还债务金额合计为240.02亿元。绿地控股集团：公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月22日起停牌：绿地控股集团有限公司公告，因重大事项存在不确定，为维护债券投资者权益，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月22日起停牌。同时根据相关规定，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月26日起按照《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》有关规定进行后续转让并继续停牌，具体复牌时间另行公告。2.5上周中资美元债评级调整表4：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因一嗨租车12/21/2023长期发行人违约评级B-*-B*-惠誉此次评级下调的原因是，相对于目前可用的流动性，一嗨租车将于2024年11月到期的美元债券的再融资风险上升。惠誉认为，在当前有利的运营条件下一嗨租车的运营现金流可以持续，但由于其持续的高资本支出和车队扩张，其资本结构和流动性缓冲已经恶化。该评级反映了较低的安全边际以及其到期债务的规模相对较大加上流动性净空较低，需要结合多种资金来源进行偿还或再融资的可能性。惠誉认为，一嗨租车有解决到期债务的多种选择，但如果2024年的再融资计划的执行未有进展，惠誉可能会采取进一步的负面评级行动。高级无担保债务B-*-B*-万达地产国际有限公司12/21/2023高级无担保债务CCC惠誉惠誉依据其《母子公司评级关联性标准》授予万达香港和万达商业评级。这两家公司的发行人违约评级等同，因为惠誉评定在受困情景下两者的独立信用状况相同。万达香港是万达商业下属唯一的全资境外融资平台及万达地产环球有限高级无担保债务CCC 6中资美元债周报海外投资控股公司。公司广西金融投资集团有限公司12/19/2023长期企业家族评级WRBa1穆迪出于自身商业原因，穆迪决定撤销评级。广西金投是一家主要从事财产和意外伤害保险、租赁、保理、不良资产管理、信用担保和小额信贷等金融服务的企业集团，并通过子公司进行资本投资。该公司是广西投资集团有限公司(Baa2)的子公司，广西投资集团有限公司由广西壮族自治区政府全资拥有，并接受广西国资委的监督。广西金投总部位于广西南宁，截至2023年6月底，公司的合并后总资产为1182亿元人民币。美团－Ｗ12/18/2023评级展望POS惠誉调整展望反映了惠誉的预期，即美团在2023年前9个月产生的强劲现金流将持续，这超出了惠誉的预测。由于新业务投资方面亏损收窄以及核心部门的强劲市场地位，美团的盈利能力有所改善。更为强劲的运营现金流足以满足资本支出需求，并将支持进一步产生正向自由现金流。资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 7中资美元债周报3.美国国债报价表5：美国国债报价（更新时间：2023/12/27）代码到期日现价（美元）到期收益率（%）票息91282CFG1.GBMUST31/48/2498.785.113.3%912828D56.GBMUST23/88/2498.325.102.4%91282CFA4.GBMUST37/2498.795.103.0%9128282N9.GBMUST21/87/2498.305.062.1%9128283D0.GBMUST21/4O/2497.745.022.3%91282CFN6.GBMUST41/49/2499.435.024.3%9128282Y5.GBMUST21/89/2497.914.972.1%912828G38.GBMUST21/4N/2497.684.972.3%91282CFQ9.GBMUST43/8O/2499.554.924.4%9128283J7.GBMUST21/8N/2497.534.892.1%91282CFX4.GBMUST41/2N/2499.664.884.5%9128283P3.GBMUST21/4D/2497.454.872.3%912810ES3.GBMUST71/2N/24102.304.797.5%91282CGD7.GBMUST41/4D/2499.484.794.3%9128283V0.GBMUST21/21/2597.614.772.5%912828J27.GBMUST22/2597.024.732.0%91282CGG0.GBMUST41/81/2599.384.724.1%9128283Z1.GBMUST23/42/2597.844.662.8%9128284F4.GBMUST25/83/2597.544.662.6%91282CEH0.GBMUST25/84/2597.474.652.6%91282CGN5.GBMUST45/82/2599.964.654.6%9128284M9.GBMUST27/84/2597.744.632.9%91282CGU9.GBMUST37/83/2599.094.633.9%91282CEQ0.GBMUST23/45/2597.564.592.8%91282CGX3.GBMUST37/8/2599.084.593.9%9128284R8.GBMUST27/85/2597.664.592.9%91282CEU1.GBMUST27/86/2597.664.542.9%91282CHD6.GBMUST41/45/2599.614.534.3%91282CEY3.GBMUST37/2597.734.533.0%912828XZ8.GBMUST23/46/2597.464.512.8%资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 8中资美元债周报4.宏观