有色金属衍生品日报

2023年12月20日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力收于68990元/吨，涨510元/吨，涨幅0.74%。沪铜指数增仓1.88万手至39.7万手。2、现货：今日铜价上扬，下游拿货情绪减弱，但因上海现货紧张，北方大雪天气影响铜运输，升水反而走高。目前山东及北方地区与上海出现可观价差。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1.亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示，鉴于美国经济的强劲势头，以及需要确保通胀回到美联储2%的目标，目前并无降息的“迫切性”。博斯蒂克重申，他预计明年下半年可能会降息两次，每次25个基点，但他强调，与此同时，通胀仍过高--美联储的政策路径取决于通胀是否继续放缓。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 里奇蒙联储总裁巴尔金对通胀回落表示欢迎，但拒绝说他支持降息，只是暗示如果经济表现符合预期，他对降息持开放态度。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2、中国黄金国际发布公告，经拉萨市政府批准，公司所属甲玛铜金多金属矿(“甲玛矿”)已于2023年12月15日开始逐步恢复生产。本次的甲玛矿复工为部分井下采空区治理及一期选矿厂恢复运营生产，日处理矿量6,000吨。选矿厂所产生的尾矿全部通过充填系统充填至井下采空区。公司为全面复工制定了分步计划，本次一期选矿厂复工是全盘计划中的第一步。 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 1、单边：最近铜价上涨的核心逻辑在于宏观与基本面双重利好。1、市场仍然在消化 美联储转鸽派，明年开始降息的预期。2、铜矿开始变紧张，继巴拿马铜矿停产以后，英美资源也下调了产量预期，市场出现恐慌性情绪，现货TC跳水至70美元以下，明年铜矿出现紧缺的预期强，精铜过剩预期也被削弱。3、全球铜显性库存25.8万吨，处于历史地位，除了铜本身基本面好以外，最近中国北方大雪、巴拿马运河和苏伊式运河的问题干扰了铜运输。预计铜价近期处于易涨难跌状态，有希望上涨至71000元/吨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价继续上涨，沪铝2402涨130元至19020元/吨，沪铝指数继续增仓2.4万手至45万手；2、现货市场：周三现货市场继续表现较差，铝价连续快速上涨使得现货价格高于月均价，且库存下降速度变缓使得市场情绪一般，虽然绝对值库存较低，但是市场流动性充足，预计这种情况会持续至12月底，年底封账结束后。3、能源成本方面：下游库存较高采购积极性较弱，贸易商观望情绪，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，953元/吨（0）；5000CV，856元/吨（0）；4500CV，740元/吨（0）。 【重要资讯】 1、欧洲央行管委、法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau称，通胀料将继续放缓，利率维持一段时间高位后，欧央行应在明年某个时间降息，他警告过早降息有重燃通胀的风险，Villeroy讲话后，欧元进一步走高，美元指数小幅回落。2、在周一公布的美国住宅建筑商信心五个月来首次上升后，周二公布的新屋开工户数又意外大增。11月新屋开工年化户数环比激增14.8%至156万，远超预期的136万，创六个月新高，其中单户型住宅开工户数更是增长18%、创去年4月以来新高；市场对美国经济软着陆的预期抬升，宏观情绪明显好转。3、虽然美联储官员最近讲话一再给市场的明年降息预期泼冷水，但投资者的降息押注兴趣浓厚。美国银行调查显示，投资者对降息的乐观程度为去年初以来最高水平。4、LME公布上周持仓数据变动，其中基金、投资公司持仓净多单增加约2.4万手，商业机构套保客户增加约3.1万手空单。 【交易策略】 1、单边：国内近期库存降幅放缓，前期低价备货后近期高价抑制采购情绪，叠加元旦前贸易商环节去库存封账，市场库存虽低但流动性充裕，市场情绪一般，不建议追高，目前宏观情绪尚可，此前多单继续轻仓持有，1.9万元上方可买入看跌期权保护或止盈。 2、套利：临近年底，各个环节都在抛售库存封账，导致现货市场流动性充足，叠加价格持续上涨后，近月端更加卖不上价，月差和升水收窄，暂时观望； 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格震荡整理，目前市场矛盾较小，AO2402跌2元收于2918元/吨；2、现货市场：近期国内市场表现平稳，此前周一山西、广西地区各传出一笔现货成交消息，山西成交0.5万吨，出厂价格为3100元/吨；广西成交0.3万吨，出厂价格为3050元/吨。以上交易主体均为氧化铝企业以及下游电解铝企业。2月20日海外成交2.5万吨氧化铝，越南FOB价格为354美元/吨，1月下旬船期。截至12月20日，澳铝FOB报价约为329美元/吨，西澳运至中国北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率震荡运行，综合折算到中国北方港口人民币价格位于2920-2930元/吨。 【重要资讯】 1、11月中国氧化铝出口量多于进口量，11月中国氧化铝进口量为12.90万吨，出口量则为13.32万吨。对比10月中国氧化铝进出口数量均有所增加 【交易策略】 1、单边：近期发运顺畅的氧化铝可以溢价销售提振三网报价，但规模有限，其他报价仍然维持在3000元/吨附近，目前供需整体平稳，并未发生供需关系扭转，新疆地区仓单压力仍存，预计02合约震荡区间在2850~3000元/吨之间； 2、期权：12月7日推荐氧化铝AO2402合约2倍累购策略，执行价2819，敲出价2901，到期日12月28日，目前继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价进一步上涨，LME锌价涨至2600美元附近，沪锌ZN2402涨385元至21230元/吨，沪锌指数增仓0.96万手至16.97万手；2、现货情况：锌价上行，现货市场走弱，升水趋于下滑，贸易商之间成交为主，今日上海地区对01合约报250~280元，较上一日基本持平； 【重要资讯】 1、托克（Trafigura）12月18日宣布再次关停旗下温哥华岛（VancouverIsland）迈拉福斯多金属矿山（MyraFallspolymetallicmine）以进行矿山维护保养，并将在关停期间向不列颠哥伦比亚省最高法院提交债权保护申请。该矿山位于不列颠哥伦比亚省斯特拉康纳（Strathcona）地区的中心地带，以铜、铅、锌矿地下开采为主，拥有约300名矿工，自2020年起被托克收购，转让前为瑞士新星公司（Nyrstar）所有。该矿山年产锌约4万金属吨。 【交易策略】 1、单边：宏观改善与新增矿山减产共振刺激锌价上涨。美国房地产数据促使市场相信美国经济软着陆的概率较大，即便是美联储官员近期不断强调保持谨慎不要太乐观，但是华尔街市场仍然对24年降息保持积极的交易，受宏观情绪好转的影响，隔夜基本金属普遍上涨，锌价共振上行，本轮的核心矛盾在海外宏观情绪的交易，目前来看市场情绪依旧较好，国内进口窗口亏损较大，低库存之下补涨动力较强，尤其是远期旺季合约存在较强支撑；此外锌价跌至2500美元下方后新增减产的矿山增加，成本支撑的有效性较强，综合来看，预计锌价仍旧偏强。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15670元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨5元/吨；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15525元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.偏北方市场暴雪影响仍在继续，如废电瓶价格持续走高，成本抬升使得再生铅与原生铅价差收窄。而另一方面，铅消费受到年末回笼资金因素制约，下游企业采买积极性 较差，短期将拖累铅价上涨节奏。同时随着气温下降，汽车蓄电池市场消费向好，部分经销商环节出现缺货现象，预计进入1月后，年末因素解除，铅消费将恢复正常。2.截至12月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.1万吨，较12月15日减少约300吨，近期铅锭供需双降，上一轮交割结束后，铅锭社会仓库库存变化趋于平缓。 【交易策略】 废电瓶价格开始呈现止跌企稳态势，来自成本端的支撑也对铅价形成一定提振。12月以来，河南原生铅厂检修恢复后正常提产，但其他地区出现超预期减产，再生铅炼厂减停产较多，12月产量降幅同样超预期，供应端明显收紧。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，终端整体市场较为平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价低位震荡为主，价格区间15500-16000元/吨，后续注意蓄企备货意愿及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401上涨30至131200元/吨，指数持仓减少1463手；2、现货情况：镍价单边上涨250-600元/吨，金川镍升水上调200至3750元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水下调150至1100元/吨，硫酸镍均价持平于26400元/吨； 【重要资讯】 1、海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月镍矿砂及其精矿进口量为3,868,780.81吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国自该国进口镍矿砂及其精矿3,252,429.63吨，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。2、由于近期生产电镍利润部分恢复，华东某精炼镍冶炼厂（后称冶炼厂）已恢复生产，预计月产200吨。但据SMM调研了解，冶炼厂若后续电镍生产利润缩窄或随时转产其他产品。3、英美资源（AngloAmerican）宣布将2023年的镍产量指导从3.8-4万吨调整为约4万吨，2024年的镍产量指导从3.9-4.1万吨下调至3.6-3.8万吨，2025年的产量指导从3.7-3.9万吨下调至3.5-3.7万吨，2026年的产量指导为3.5-3.7万吨。镍产量受到品位下降的影响。 【交易策略】 1、单边：隔夜镍价走弱，基本面供需未见显著改善，全球总库存持续增加，LME库存连续增加，猜测是国内电积镍出口交仓。成本方面印尼MHP有检修，MHP港口价格走强，但总体供应并不缺，且硫酸镍价格下跌，给出外采硫酸镍转产电积镍的利润。操作上建议关注13.5-13.8万一线阻力轻仓试空，破位止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约上涨165元至13885元/吨，指数持仓增加76手；2、现货市场：谨慎看涨。冷轧报13300-13550元/吨，热轧13000-13200元/吨，冷轧持平，热轧小幅上涨100-150元/吨。 【重要资讯】 1、12月20日，据Mysteel调研，华南某不锈钢钢厂计划于1月减产200系不锈钢，减产后，1月200系冷热轧产量约8万吨。2、受下游行情走弱影响，12月印尼镍矿价格持续下跌。本周主流大厂采购价至HPM+3美元附近，即NI1.6%34美元，环比下跌1美元。临近年底，工厂采购需求不佳，而部分矿山已进入待假状态，低价出货意愿减弱，市场多等待1月新的RKAB额度放出。 【交易策略】 1、单边：近期钢厂采购原料复产，原料价格整体企稳回升。盘面连续收红带动贸易商补库情绪，叠加近期社会库存去化，流通货源不多，进一步刺激盘面向上，价格已经重返月初高度。然而临近年末且全国范围大幅降温，终端需求愈发清淡，现货价格上行空间有限，短期关注14000附近阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收207880元/吨，盘面震荡走强，较前一交易日上涨