每日晨讯

每日大市点评 政策更新 工信部：中方愿与沙方一道推动两国在新能源汽车、飞机、光伏、人工智能等领域合作取得更多成果 行业动态 近期研报分享 每日大市点评 港股上周再度调整，恒生指数全周下跌2.9%，收报16,334点，创出今年收盘新低。恒生科指全周下跌3.3%，收报3,705点。大市日均成交金额有1,001.4亿港元，按周下跌9.7%。港股通全周净流入112.1亿港元，继续支撑港股表现。12个恒生综合行业分类指数中，综合企业、公用事业及电讯业分别升1.8%、0.5%及0.1%。医疗保健行业全周下跌10.4%，是跌幅最大的分类指数。原材料及必选消费亦分别跌4.1%及3.6%。 12月政治局会议对经济增长基调较乐观，强调中国经济回升向好，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。接下来市场重点关注中央经济工作会议将对提振经济有更具体的发展方向和部署。 11月中国CPI及PPI跌幅有所扩大，核心CPI保持在低位运行，说明内需回升的力度仍然疲弱。美国的数据指向经济实现软着陆的机会较高，宏观条件对金融市场较为友好。由于中美基本面仍在存一定差异，叠加日元汇价波动，可能会影响港股的反弹节奏。 总体上，港股的投资情绪及估值接近极端水平，难以再大幅恶化。恒生指数的预测PE及风险溢价分别处于2016年以来0.5%及95.6%分位数的位置，风险溢价亦高于两年滚动平均两个标准偏差，处于极端水平。更为客观的港股主板平均PE已跌至9.7倍，处于2016年以来4.0%分位数的位置。一旦中央在政策刺激上出现边际利好，港股很可能出现急速的超跌反弹。 上周日元汇价大幅波动，全周上升1.3%，一度高见141.68日元/美元，创出近四个月以来最强水平，主因日本央行行长值田和男在上周四发表有关潜在结束量宽或加息的讲话，市场对日本央行加息预期大幅升温。植田和男指出可以继续以金融机构存放在央行的准备金利率为目标利率，或是恢复以隔夜拆款利率为目标的政策，央行尚未决定一旦结束负利率政策将以哪种利率为目标。随着日本通胀持续回升，叠加海外央行逐渐结束紧缩的货币政策，这给予日本央行结束量宽重新加息的窗口。当前日本央行总资产为5.1万亿美元，约为美联储7.7万亿美元总资产的66.2%，由于日本是全球唯一的低息货币，支撑全球套息交易，一旦日元利率上升，或导致套息交易逆转，海外股债市场可能会出现震荡，局部抵销海外央行货币政策转松的利好影响。 美国11月就业数据显示美国经济具韧性，市场押注降息的交易或出现逆转。11月新增非农19.9万（预期18.3万），亦高于前值的15万。制造业非农就业出现回补，反映汽车罢工的影响已经消退，而服务业新增非农12.1万，与ISM服务业PMI的景气度一致。值得留意是，11月家庭调查就业人数新增74.7万，是2023年1月以来最高。11月劳动力参与率按月上升0.1个百份点至62.8%，失业率回落至3.7%，平均时薪环比增长0.4%，增速较10月提升。总体上，就业报告显示更多的美国居民出来工作，但劳动力需求增长仍然稳健，经济偏向软着陆。11月以来美国国债收益率大幅下行，降息预期已大幅抢跑，股债齐涨，金融条件再度宽松增加了通胀潜在反弹的可能性，本次就业数据给乐观的降息预期泼冷水，预计接下来鲍威尔在FOMC的会后记者会亦难以松口。 2023年12月11日星期一 政策更新 工信部：中方愿与沙方一道推动两国在新能源汽车、飞机、光伏、人工智能等领域合作取得更多成果 工业和信息化部部长金壮龙10日在北京会见沙特投资大臣哈立德·法利赫。双方就加强中沙两国工业和信息化领域合作进行交流。金壮龙表示，在两国元首的战略引领下，中沙两国在工业和信息化领域合作取得长足发展。中国正加快推进新型工业化，沙特资源丰富、市场广阔，双方合作潜力巨大。中方愿与沙方一道，推动两国在新能源汽车、飞机、光伏、人工智能等领域合作取得更多成果，共同维护全球产业链、供应链安全稳定。法利赫表示，沙特高度重视与中国开展工业和信息化领域合作，希望未来双方不断扩大交流合作，积极开展战略对接，实现互利共赢发展。 经济日报：合理满足民营房企金融需求经济日报发文表示，日前，多家银行已出台积极对接房地产企业融资需求的专项行动计划，同时召集有关房地产企业座谈，听 取各家企业融资需求。参会房企表示，这将有助于银企双方增进了解信任、提振市场信心，助力我国房地产行业平稳健康发展。除了房地产供给端发力之外，也需要进一步从需求端助力房地产市场企稳。比如，加大对新市民、青年人等群体的购房支持力度，优化公积金管理制度等。 汇丰恒生下调定存利率3个月降至4.5%未来或有大行跟随降息 据信报，汇丰和恒生于12月8日下调港元定存息，3个月和6个月同样减0.2厘，至4.5厘和4.4厘，为首批掉头减定存息的大型银行。同日，中型银行建行(亚洲)亦降港元定存息，1个月港元定存息维持4.5厘不变，3个月则减0.1厘，至5.05厘。分析认为，银行普遍已准备好年结资金，为平衡资金成本压力，未来或有个别大行跟随降定存息。 行业动态 【TMT】舜宇光学科技(2382.HK)11月手机镜头出货量为1.18亿件，同比增长29.3% 舜宇光学科技(2382.HK)发布2023年11月各主要产品出货量，光学零件方面，玻璃球面镜片出货量为192.4万件，环比下降16.6%，同比增长48.9%;手机镜头出货量为1.18亿件，环比下降0.1%，同比增长29.3%;车载镜头出货量为678.4万件，环比下降13.1%，同比下降8.4%。 【公用事业】新天绿色能源(0956.HK)前11个月累计完成发电量约1280.15万兆瓦时，同比增加2.46% 新天绿色能源(0956.HK)公布，2023年11月，该集团按合并报表口径完成发电量约163.75万兆瓦时，同比增加32.11%。截至2023年11月30日，累计完成发电量约1280.15万兆瓦时，同比增加2.46%。 【宏观策略】11月中国中小企业发展指数回升 11月中国中小企业发展指数为89.3，比上月回升0.2点，高于2021年和2022年同期水平。8个分项指数中，除资金指数与上个月持平之外，反映企业对未来发展信心的宏观经济感受指数、反映企业总体经营状况的综合经营指数等全部出现回升。其中反映企业固定资产投资、科技投入等情况的投入指数环比上升0.6点，升幅最大。 近期研报摘要分享 【中泰国际】汽车行业动态-2024新能源存量市场短兵相接 2023年中国乘用车销量维持强劲增长 整体乘用车行业：根据中汽协数据，2023年前10月国内乘用车批发量2,062万辆，同比+7.3%，增速高于年初市场预期。根据乘联会的数据，前10月乘用车的零售销量为1,730万辆，同比+3.2%。今年维持销量高增长的主要原因为市场竞争加剧，厂商推出的各项促销计划，以及监管部门的优惠政策，例如将购买新能源汽车的购置税豁免延长至2027年等。 新能源乘用车行业：根据中汽协数据，前10月新能源乘用车批发量690万辆，同比+37.0%。其中纯电/插电混合动力占比分别为70.0%/30.0%，销量同比增长分别为23.9%/81.2%。前10月新能源车渗透率为33.0%。乘联会的前10月新能源乘用车零售量为596万辆，同比+33.4%。 出口方面：根据中汽协数据，前10月乘用车出口325万辆，同比+64.9%%，其中超过60%仍是传统燃油车。另外，根据海关总署的数据显示，前10月出口乘用车当中，纯电和插电式混合动力分别占36.2%和2.9%。 预计2024-2025年乘用车销量同比增长5% 2023年新能源乘用车整体销量增长将超过30%。考虑到2023年第三季度开始的厂商激进的促销手段，可能造成一部分消费者的提前消费，加上农历新年节假日的影响，预计2024年第一季度销量增长将有所放缓。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟数据显示，2023前10个月，充电基础设施增量为274万台，桩车增量比为1:2.7。考虑到新能源乘用车渗透率在2024年有望超越40%，在2025年更可攀升至45%水平，加上消费者对充电速度的要求越来越高，这将对充电桩建设速度造成压力。国内房地产市场以及大消费情绪的恢复也将影响汽车市场消费氛围。预计2024年整体乘用车销量将同比增长5%。 新能源竞争白热化，新玩家搅局 在11月广州车展上，新能源汽车厂商普遍提升了产品规格和技术，部分车款配备800V快充、自动驾驶辅助系统、以及升级了产品的电子电器架构等，也同时实施比较激进的定价策略，加上比亚迪于2023年四季度开启的降价促销措施，将为2024年定立竞争主线。预计2024年国内新能源汽车市场竞争将继续加剧，华为、小米等科技企业加入战场或将进一步加速新能源车企表现分化。2024年国内新能源市场将逐步进入存量阶段，一方面预计新能源车渗透率将继续提升，自主品牌及新势力的新能源车型或将进一步蚕食合资品牌市场；另一方面，华为、小米等新进入者在品牌知名度、产品生态、销售渠道等方面形成长足积累，预计将有望成为国内新能源汽车领域的有力竞争者，产品上市后有望获得一定份额。比亚迪、理想等销量领先的车企以及形成规模化优势及品牌影响力，未来有望持续推出用户精准定位、性价比高、产品竞争力较强的车型，在新能源市场中巩固自身优势地位。而产品、品牌竞争力不足的车企将面临下来及市场份额下滑的风险。我们预计2024年新能源行业销量增长放缓至25%，整体销量1,070万台，渗透率可超越40%。 出口销量持续突破 根据中汽协数据，2023年前10月乘用车出口326万辆，同比增长64.9%，占乘用车总销量的15.8%。预计剩下两个月销量将保持强劲增长。在中国供应链完善，国内竞争加剧的环境下，出口成为汽车企业的第二增长曲线。为减轻新能源汽车产品在海外受到制裁的影响，整车厂或零部件厂将继续利用中国供应链加快速度于海外建设工厂。我们预计2024年出口占比将提升至19%，约510万辆，同比增涨超过55%。 2024年关注个股：1）规模效应明显提升的新势力厂商；2）出口增量优势明显；3）智能化优势领先的厂商。推荐个股：理想汽车（2015 HK）>小鹏汽车（9868 HK）>比亚迪（1211 HK） 汽车零部件行业：智能网联汽车行业发展提速 11月，工信部、公安部、住建部和交通部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》（通知）。通知中正式对L3/L4级自动驾驶的准入规范设定了具体要求，并完善相关规则的同时，明确了高阶智驾事故责任的归属。同时，四部门将开启对首批企业的遴选工作。 相比较早前发布的智能驾驶相关政策和文件，此次的通知明确了对智能网联汽车准入、使用主体、网络安全、车辆运行安全、上路通行、试点退出、数据安全、相关责任主体等关键点进行细化和提供更多细节内容。此次政策和试点形式有助于推动L3/L4级别智能驾驶商业化落地，可弥补相关政策短板，以及为未来智能驾驶立法累积经验，从而进一步促进自动驾驶产业链发展、技术产品迭代升级，加快推动技师优势转化为市场优势，是探索“车路协同”道路上的重要里程碑。上海、广州、深圳有可能是第一批见到L3/L4智驾车的城市，上海临港新区也发表了政策支持高阶智驾车辆的准入规则。 智驾技术的发展依然会是2024年投资者的关注重点之一。我们认为明年智驾相关的汽车零部件企业或在发展智驾领域上有优势的汽车企业将有益于行业的加速发展。 在港股市场对于能够受益于这个领域发展的零部件公司不多，有耐世特（1316HK），在美股上市的有激光雷达企业禾赛科技（HSAIUS）；A股市场的智能座舱控制器、智能驾驶制造商的均胜电子（600699 CH）、汽车机械制动产品，电控产品的制作企业伯特利（603596 CH）等。 2023年12月11日星期一 【中泰国际】信义光能(968 HK)更