每日晨讯

每日大市点评 政策更新 国务院：在国家数据跨境传输安全管理制度框架下，上海自贸试验区允许金融机构向境外传输日常经营所需数据 行业动态 【TMT】丘钛科技(1478.HK)11月手机摄像头模组销售量为3709.4万件同比增加6.5% 【宏观策略】以美元计，中国11月出口同比0.5%超预期，进口同比-0.6%逊预期 近期研报分享 每日大市点评 12月7日，港股大盘走势反复，恒生指数早盘冲低后跌幅逐渐收窄，最终下跌117点或0.7%，收报16,345点。恒生科指下跌0.7%，收报3,720点。大市成交金额仅890多亿港元，港股通录得16.35亿港元的净流出。隔晚油价大跌，能源股借势调整，中海油(883 HK)、中石油(857 HK)、兖矿能源(1171 HK)分别跌2.7%、2.2%及2.5%。公用事业股份表现稳健，中电(2 HK)、电能实业(6 HK)、长江基建(1038 HK)、大唐发电(991 HK)分别升2.1%、0.7%、0.4%、0.9%。尽管个别蓝筹股跌幅仍较明显，但市场恐慌情绪并不高，恒指波幅指数仅上升0.08%，仍然处于今年以来的相对低点。港股历次筑底均需经历一轮恐慌性无差别式抛售，若后续恒指波幅指数持续大涨，反而将进一步推动港股加速筑底。12月6日财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》，明确社保基金可直接投资经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金，社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度。“活跃资本市场”政策将持续发力，中长线资金正加速入市，但市场反应相对平淡，或由于市场正值情绪低谷，最有效的“对症”政策仍在于中央加杠杆。当前港股估值偏低，风险溢价处于极端水平。若后续美联储FOMC会议、政治局会议或中央经济工作会议带任何边际上的利好消息，都能催化港股急速反弹。 中国11月出口同比增长0.5%(预期下跌1.1%)，是2023年4月以来首次转正，主要受惠低基数效应。11月进口同比下跌0.6%(预期增长3.3%)，显示内需不足。从出口国别看，对美国出口同比增长7.4%，是2022年7月以来首次转正；对欧盟出口同比下跌14.5%，跌幅较10月扩大；对东盟出口同比下跌7.1%，跌幅按月收窄8.0个百分点。俄罗斯持续成为中国出口的主要支撑，11月对俄罗斯出口同比增长33.5%，增速按月扩大16.3个百分点。 2023年12月8日星期五 政策更新 国务院：在国家数据跨境传输安全管理制度框架下，上海自贸试验区允许金融机构向境外传输日常经营所需数据 12月7日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国(上海)自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》。在国家数据跨境传输安全管理制度框架下，允许金融机构向境外传输日常经营所需的数据。涉及金融数据出境的，监管部门可基于国家安全和审慎原则采取监管措施，同时保证重要数据和个人信息安全。 香港特首李家超：香港与沙特阿拉伯洽谈投资促进协议香港特区行政长官李家超在一场活动发表演说时表示，香港正与沙特阿拉伯洽谈投资促进和保护协议。另外，李家超也说，香 港正制订氢能发展策略，计划利用氢能实现永续的未来。 中新两国将就30天互免签证安排制定实施细节，2024年年初落实 据新加坡联合早报，新加坡总理公署发布文告称，中新两国将就30天互免签证安排制定实施细节，将在2024年年初落实。这意味着，新加坡公民未来到中国有望享有30天免签入境政策，比目前15天增加一倍；新加坡也有意首次给予中国公民免签安排，中国公民未来到新加坡同样将享有30天免签入境政策。新加坡公民赴华长期以来可享有15天免签入境，这项免签政策在冠病疫情期间暂停，从今年7月26日恢复。中国公民目前赴新加坡则须办理签证。 行业动态 【TMT】丘钛科技(1478.HK)11月手机摄像头模组销售量为3709.4万件同比增加6.5% 丘钛科技(1478.HK)发布公告，于2023年11月，手机摄像头模组销售量为3709.4万件，环比增长8.1%，同比增加6.5%;摄像头模组销售数量合计3794.8万件，环比增长8.1%，同比增长5.7%。指纹识别模组销售数量合计为1085.8万件，环比增加16.1%，同比减少5.9%。 【非银金融】穆迪：将10家中国险企展望下调至负面穆迪于12月7日将10家中国保险企业的前景展望下调至负面，受此前主权前景展望转负面的影响。受影响险企包括：中国出 口信用保险公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险(海外)股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国铁路财产保险股份有限公司、中国石油财产保险股份有限公司、工银安盛人寿保险股份有限公司和中国人民财产保险股份有限公司。 【宏观策略】以美元计，中国11月出口同比0.5%超预期，进口同比-0.6%逊预期 以美元计，中国11月出口2919.3亿美元，同比0.5%，预期0.00%，前值-6.40%；进口2235.4亿美元，同比-0.6%，预期3.90%，前值3.00%。中国11月贸易帐684亿美元，预期549亿美元，前值565.3亿美元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年港股策略展望：曙光中重振旗鼓 港股市场策略展望 领先全球制造业周期的半导体周期已悄悄开启，预示全球新一轮经济扩张的周期即将到来，有利于港股趁势上行。中国经济在稳增长政策下有企稳迹象，但受制于房地产下行拖累消费回升力度，叠加实际利率偏高抑制民间投资，预计2024年中国经济仍倾向“L型”复苏，通胀大概率维持在相对低位一段较长时间，亟待中央加杠杆等有效政策助力，同时期待“活跃资本市场”政策带来的股市财富效应。美联储加息周期基本完结，港股流动性边际好转，企业盈利回升，估值修复空间打开，港股正在积累更多向上势能。 中国经济在崎岖道路上曲折修复，仍待政策注入“强心剂” 四季度以来中国制造业PMI新订单指数回升，PPI同比跌幅收窄，工业产成品库存增速及工业企业利润均现改善。2024年预计中国经济随内生需求修复和全球制造业周期扩张内外两个路径，逐渐进入主动补库存。但是由于房地产开启下行周期、地方化债压力拖累财政扩张、居民收入预期未明显改善等结构性因素都令需求回升缓慢，市场信心修复亟待政策注入“强心剂”，2024年关注宽货币政策延续和中央加杠杆，以及“活跃资本市场”的股市财富效应和核心城市“松地产”政策的稳信心效果。 2024年美国经济增速及通胀预计均将逐步回落 美联储2023年抗通胀取得积极成效，劳动力市场温和式放缓，政策紧缩与金融条件收紧对家庭与企业的影响会逐渐浮现，我们预计加息周期已经完结，美国经济增速将在四季度及2024年逐步放缓，通胀同比有所回落。劳动力市场的收紧和通胀率下行或慢于市场预期从而限制货币政策转向，预计明年二季度末启动降息并进入降息周期，全年降息50-75个基点，预计10年期美国国债收益率及美元指数将继续小幅下行。 港股流动性将局部改善，预计压力释放呈现“先慢后快”态势 预计2024年美国从加息到降息的周期转换时点或在年中才来临，港股流动性压力释放将呈现“先慢后快”态势。随着美国降息预期交易升温，美元指数走弱，人民币被动升值，港股的估值及流动性的挤压均有望舒缓。预计中国将维持宽货币政策推动融资成本下降，资金有望继续南下继续支撑港股。但2024年FOMC内偏“鹰”派的票委较多，美联储货币政策大幅宽松的机会不高，将对港股估值及流动性的提升空间形成一定约束。 盈利逐渐回稳，估值具修复空间，更多积极因素在积累 恒指盈利预测在今年6月底已见底回升并持续至今，除地产及原材料行业外，其余行业的盈利预测均获不同程度的上修或企稳。港股估值处于历史低点，当前恒生指数及MSCI中国指数未来12个月的预测PE分别为7.7倍及9.0倍，分别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。2024年全球美元流动性出现边际改善，港股的企业盈利有望筑底回升，恒生指数的估值有条件出现修复。我们预计，2024年恒生指数的合理高低波幅在15,300至23,100点，相当于2024年7.6倍至10.7倍预测PE。基准情境下，给予2024年年底恒生指数目标价为20,600点，相当于2024年9.6倍预测PE。 策略上，我们看好：（1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电信、公用事业；（2）库存周期见底及景气度好转的半导体，供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商，具备产业周期反转机会的消费电子；（3）政策预期低点已过，受惠肿瘤药物景气回暖及健康管理等领域概念的制药及生物医药。另外，建议关注板块机会：（1）受惠中央财政力度加大及海外经济筑底回升的的有色金属及工程机械、受惠降息预期的黄金股；（2）“活跃资本市场”给予券商板块左侧配置机会；（3）消费下沉的高性价比零售股，以及具备出海逻辑的电动汽车相关产业链、纺服。 风险提示：中国房地产市场硬着陆、地方政府债务危机、中美关系恶化 2023年12月8日星期五 【中泰国际】新高教（2001HK）更新报告：维持高派息，夯实基本面（评级：买入；目标价：4.50港元） 主营收入和其他收入均实现平稳增长 新高教FY23主营收入实现同比10.3%增长至21.2亿元（人民币，下同），主要受生均学费增长13.0%和住宿费上升带动。本年度其他收入同比增长19.7%至4.1亿元，主要受益于服务费收入和租金收入分别同比增加15.1%和24.7%，显示公司收入结构多元化，内生增长稳健。本年度公司持续加强建设师资团队，增聘高资历教师及增加教学实验投入，师资和教学相关成本分别同比上涨10.9%和9.5%，导致毛利率轻微下降1个百分点至38.0%。FY23公司净利润7.0亿，同比增长13.2%。全年每股派息0.215元，派息率50%，公司全年业绩符合预期。 调整生源结构，聚焦高质量办学 公司近年主动控制新生人数，优化生源结构，例如停收中职新生，扩大在生源大省招生等，本科新生占比提升2百分点，本科在校生人数提升3.4百分点，云南工商学院的在校生本科占比提升7.5百分点，提升本科生比例有利于提升生均收入。公司是业内最先提出强化内涵建设，夯实办学质量的高教企业之一，近年致力于改善课程专业，深化产教融合，提升学生校园生活体验等。近三年公司持续为学校就业工作投入2,500万元，连续三年学生就业率高达95%以上，而且旗下九大产业学院实现100%就业。公司旗下贵州学校近年为升级为本科层次学校做准备，预计2025/26年升本落地，升本后有助于提升学费和提升品牌声誉。FY24E预期公司资本开支6.4亿元，其中约2亿元用于贵州学校升本建设。 目标价提升至4.50港元，“买入”评级 维持FY23/24E收入预测23.7亿，同比增长11.9%，主要受学费提升影响。考虑到公司将继续投入校园和办学建设，下调FY24/25E毛利率预测至37.0%；轻微提升运营开支至3亿元。最新预测FY23/24E净利润7.6亿，下调5.0%。公司将维持派息率50%，对应股息率12%-14%，高于同业水平。我们将目标价提升至4.50港元，目标估值滚动至8倍FY23/24E市盈率。维持“买入”评级。 投资风险：1.民办学选择校成为“营利性”学校的政策和执行风险；2.招生低于预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告