股指期货周报：恒指下跌，期待更多政策利好刺激股指修复

恒指下跌，期待更多政策利好刺激股指修复 股指期货 2023-12-04星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场未能延续上周势头，转而下跌。至周五收盘时12月份恒指期货价格下跌4.39%，科技指数期货下跌5.3%；当周港股主要股指期货进入换仓期，导致12月份期货持仓量快速增加；当周港股主要股指期货保持升水状态，但升水幅度较前周出现缩减。 美股方面，上周三大股指期货价格延续上升趋势，道指期货上升2.46%，标指和纳指期货分别涨0.71%和0.02%。三大股指的期货当前均为升水状态，道指本周升水幅度继续有所增加。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 国内公布十一月份PMI数据，显示社融情况六月出现转暖。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们认为近期是寻找结构性机会的较好时机，当前市场外部环境趋稳，对于投资者来说适合进行优质个股的筛选和投资。在板块配置方面建议攻守兼备，可适当偏向进攻，除了配置一定防守板块之外，可以适当配置互联网、消费电子、可选消费、新能源汽车等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。在上周市场走低的情况下，本周港股或将有先跌后升行情，整体市场波动或较低，期权操作或可采用对购买股指相应的跨式或领式期权组合，以降低资金使用成本。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7国内公布十一月份PMI数据，显示社融情况六月出现转暖.......................................................................................8 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................4表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8图1：制造业PMI与往年同期相比仍处相对低位................................................................................................................9图2：11月份订单情况出现边际改善迹象...........................................................................................................................9图3：大型企业仍然显著好于中小企业................................................................................................................................9图4：服务业PMI在11月降至荣枯线以下..........................................................................................................................9 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场未能延续上周势头，转而下跌。至周五收盘时12月份恒指期货价格下跌4.39%，科技指数期货下跌5.3%；当周港股主要股指期货进入换仓期，导致12月份期货持仓量快速增加；当周港股主要股指期货保持升水状态，但升水幅度较前周出现缩减。 美股方面，上周三大股指期货价格延续上升趋势，道指期货上升2.46%，标指和纳指期货分别涨0.71%和0.02%。三大股指的期货当前均为升水状态，道指本周升水幅度继续有所增加。 2.大类资产表现 上周港股市场整体出现较快回落，至周末收盘恒指一周跌4.15%，科技指数跌4.82%。行业板块方面，上周能源、原材料、电讯板块展现出一定的抗跌性，下跌幅度较小，科技板块等高估值板块下跌幅度较大。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周增加0.34%，科指的两倍杠杆反向ETF有大幅回落，但恒指两倍杠杆反向ETF份额仍有增加。 上周美股三大股指延续上涨走势，至周末收盘道指上涨2.42%，标普500上涨0.77%，纳指上涨0.38%；中概股指数跌4.07%。行业板块方面，上周标普500的涨幅主要由房地产、工业等板块拉动，能源、通讯板块板块略有下跌。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 国内公布十一月份PMI数据，显示社融情况六月出现转暖 11月30日，中国物流与采购联合会公布11月份官方PMI数据，显示11月份制造业PMI为49.4，低于市场预期的49.7，前值49.5；非制造业PMI为50.2，低于市场预期的50.9，前值50.6。 纵向比较，11月PMI低于往年水平：除去2022年因疫情封控原因导致的PMI显著偏低，今年11月份PMI是低于往年同期的。通常来说，由于10月份国庆假期影响，11月份时数值会有一定程度的回升，但是今年却由10月份时的49.5略微降低至49.4，并未出现应当出现的季节性回升。 企业订单状况出现边际好转，但仍处于收缩区间：11月份生产指数为50.7，新订单指数为49.4，在手订单指数为44.4，三者环比上月均变化不大，显示当前订单状况不断萎缩的情况出现明显边际改善，但是短期内仍未看到走出收缩区间的可能。值得注意的是，虽然新订单指数止跌，但新出口订单指数由上月的46.8继续下跌至46.3，外需疲软的情况仍需更长时间恢复。 大型企业指数平稳，中小型企业需更长恢复期：11月份大型企业指数为50.5，环比上月的50.7略有下降，但仍然保持在扩张区间；中型企业指数48.8，小型企业指数47.8，两者持续出于收缩区间，显示当前经济环境下中小企业的信心不足的居民依然存在。 非制造业中，服务业PMI今年以来首次低于荣枯线水平：受疫情管控放开政策利好影响，今年以来服务业PMI持续处于快速扩张状态，惟进入下半年后，伴随政策利好期过去，服务业PMI持续走低。11月服务业PMI为49.3，是今年以来首次低于荣枯线水平。该指数后续变动值得留意。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 上周港股市场在全球大类资产中表现较弱，与快速上涨的美股走势相背离。由于近期美国经济数据再有超预期表现，叠加美国通胀增速超预期回落回落后美联储加息压力降低，市场投资者情绪较为乐观，因此美股本身的上涨具有较好的支撑。于此相对照的是，港股一方面虽然受美联储加息预期影响，但是同时也受国内经济与政策环境影响。在上周，我们可以观测到的最新国内经济数据是PMI和规模以上企业利润，两者均为出现高于市场预期的情况，同时前期的政策消息利好以在前期的股指回升中被计价。在美债价格走低的海外环境中，港股在上周的走低，从某种意义上来说印证了国内经济与政策环境对于港股的影响。 基于对市场环境的判断，我们认为近期是寻找结构性机会的较好时机，当前市场外部环境趋稳，对于投资者来说适合进行优质个股的筛选和投资。在板块配置方面建议攻守兼备，可适当偏向进攻，除了配置一定防守板块之外，可以适当配置互联网、消费电子、可选消费、新能源汽车等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。虽然上周港股出现下跌，我们仍然认为受益于海外市场环境影响，港股未来在中短期内具有较好的股指修复潜力，只是这一潜力的发掘仍然需要国内宏观经济及政策方面给予更多的刺激。在上周市场走低的情况下，本周港股或将有先跌后升行情，整体市场波动或较低，期权操作或可采用对购买股指相应的跨式或领