股指期货周报：外部环境扰动下港股下跌，期待利好政策落地提振情绪

外部环境扰动下港股下跌，期待利好政策落地提振情绪 股指期货 2023-08-14星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场延续下跌走势，至周五8月份恒指期货价格回落2.24%，受行业政策环境影响科技指数期货下跌5.13%；当周8月份恒生股指期货为升水状态；港股主要股指期货持仓量增加。美股方面，上周三大股指期货价格表现平稳，三大股指期货持仓量保持稳定，道指持仓量小幅下跌1.22%。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 ➢市场外部环境跟踪： 7月份金融数据出炉，显示居民信贷需求不振：央行公布7月份金融数据，显示7月份当月社会融资规模5282亿元，低于市场预期的11000亿元，前值为42200亿元；当月金融机构新增人民币贷款3459亿元，低于市场预期的8000亿元，前值为30500亿元。 ➢投资建议： 由于当前国内整体宏观以及政策环境的变化，以及近期国际能源价格回升后未来美国通胀反复的可能性增加，港股市场面临着更多的不确定性，这或在中短期内显著影响投资者的情绪和风险偏好。虽然短期内情绪上的波动往往能够带来更好的估值优势，但在具体的实质性利好政策落地之前，不建议投资者骤然提升风险敞口，提前布局。在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 1.期货市场表现.......................................................................................................................................................42.股票市场表现.......................................................................................................................................................4 三、投资观点...........................................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................6表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6图1：7月份社会融资规模（亿元）为近五年同期最低水平.............................................................................................7图2：7月份社融规模（亿元）中，新增人民币贷款项较往年偏低较多.........................................................................7图3：7月社融（亿元）主要由企业于政府债券融资拉动，人民币贷款贡献度较低，显示社会融资需求不振..........8图4：7月份金融机构新增居民短期贷款（亿元）较往年偏低.........................................................................................8图5：7月份金融机构新增居民中长期贷款（亿元）出现负值.........................................................................................8图6：金融机构新增人民币贷款细分项（亿元）显示7月份居民端贷款需求萎缩.........................................................9 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场延续下跌走势，至周五8月份恒指期货价格回落2.24%，受行业政策环境影响科技指数期货下跌5.13%；当周8月份恒生股指期货为升水状态；港股主要股指期货持仓量增加。 美股方面，上周三大股指期货价格表现平稳，三大股指期货持仓量保持稳定，道指持仓量小幅下跌1.22%。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 2.股票市场表现 上周港股市场延续回落走势，恒指一周下跌2.38%，科技指数下跌4.98%。行业方面，上周仅能源业和电讯业有小幅上涨，其他行业下跌，特别是高估值板块下跌幅度较大。资金方面当周恒指主要ETF资金一周出现流出，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周减少1.55%，中国企业ETF份额减少3.07%。上周末时恒指处于250日均线下方，技术面来说已打开下行通道，短期内若无重大市场利好则指数延续下跌行情可能性较高。 美股上周三大股指表现平稳，其中道指上涨0.62%，标普500下跌0.31%，纳指下跌1.9%；中概股指数下跌6.16%。行业板块方面，受到近期能源价格回升等利好因素影响，能源业上涨3.54%，信息技术业则下跌2.87%，成为当周下跌最多的行业。 二、市场外部环境跟踪 7月份金融数据出炉，显示居民信贷需求不振 央行公布7月份金融数据，显示7月份当月社会融资规模5282亿元，低于市场预期的11000亿元，前值为42200亿元；当月金融机构新增人民币贷款3459亿元，低于市场预期的8000亿元，前值为30500亿元。 观察7月份社融数据细分项，可以看到当月多数细分项7月份变化幅度较低，惟社融中的人民币贷款项（不是金融机构新增人民币贷款）当月仅有364亿元，大幅度低于去年的同期的4088亿元（去年数值本身相较21年时本身已接近减半），显示二季度以来国内出现了信贷需求快速缩减的情况。这一情况业能够从人行发布的金融机构7月份贷款数据中得到印证：在当月新增的3459亿元金融机构人民币贷款中，居民贷款当月减少-2007亿元，其中短期贷款减少1066亿元，中长期贷款减少672亿元，为近年来首次出现净减少情况，当月新增人民币贷款主要来自于对公贷款和票据。居民端信贷需求的萎缩是7月份社融数据较低的重要原因。此前的中央会议中提出了一揽子提振经济的方针，期待后续具体措施落地后社会整体融资需求得到拉动。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Fed、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Fed、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 由于当前国内整体宏观以及政策环境的变化，以及近期国际能源价格回升后未来美国通胀反复的可能性增加，港股市场面临着更多的不确定性，这或在中短期内显著影响投资者的情绪和风险偏好。虽然短期内情绪上的波动往往能够带来更好的估值优势，但在具体的实质性利好政策落地之前，不建议投资者骤然提升风险敞口，提前布局。在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，仍然建议配置一定的能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 风险提示： 地缘政治冲突、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时