股指期货周报：恒指震荡下跌，等待更多上涨动能集聚

恒指震荡下跌，等待更多上涨动能集聚 股指期货 2023-07-24星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场震荡下跌，至周五7月份恒指期货价格收跌2.02%，科技指数期货收跌3.17%；当周股指期货整体为贴水状态，但期货相较现货的基差绝对值缩小；虽然已临近转仓期，但恒指持仓量依然出现上升，不过H股与科技指数的持仓量出现较多回落。美股方面，上周三大股指期货价格整体向好，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有升高而标普出现回落，特别是道指期货一周持仓量上涨超10%。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 ➢市场外部环境跟踪： 美国公布最新六月份零售数据，显示当月零售总额环比上个月增长0.2%，低于市场预期的0.5%。 国内公布二季度GDP，同比增长6.3%，低于此前市场预期的7.3%；环比增长0.8%，上半年累计同比增长5.5%。 ➢投资建议： 我们认为，由于当前国内经济弱复苏的现实以及部分上市公司受此影响出现盈利不及预期的情况，目前港股的震荡行情或持续。在本周由于技术面上恒指并未见明显反转迹象，指数可能仍有下跌可能，不过也必须考虑到最新召开的政治局会议可能给市场带来的新动能。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料等偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6图1：GDP二季度快速增长，但低于市场预期（%）.........................................................................................................7图2：低基数效应下第三产业增长较快（%）.....................................................................................................................7图3：二季度零售持续低于预期（%）.................................................................................................................................7图4：民间固定资产投资仍有待恢复（%）.........................................................................................................................7 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场震荡下跌，至周五7月份恒指期货价格收跌2.02%，科技指数期货收跌3.17%；当周股指期货整体为贴水状态，但期货相较现货的基差绝对值缩小；虽然已临近转仓期，但恒指持仓量依然出现上升，不过H股与科技指数的持仓量出现较多回落。 美股方面，上周三大股指期货价格整体向好，从持仓量来看三大股指期货持仓量中道指与纳指有升高而标普出现回落，特别是道指期货一周持仓量上涨超10%。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 2.股票市场表现 上周港股市场再次转为震荡下跌，恒指一周下跌1.74%，科技指数回落2.94%。在港股主要行业板块中仅电讯业略有上涨，科技业、消费业等高估值板块回落相对较多，显示市场市场风险偏好降低。资金方面当周恒指主要ETF资金一周出现一定程度流出，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周增加2.41%，而其他主要指数ETF亦有流入，但同时恒生科技指数的反向两倍杠杆ETF也出现较多的资金流入，显示当前港股资资金层面博弈程度较大。上周末时恒指在250日均线压力线下方且较远，技术面上未看到明显的企稳迹象。 美股上周三大股指整体上涨，其中道指上涨2.08%，标普500上涨0.69%，纳指下跌0.57%；中概股指数下挫3.19%，与恒生科技指数跌幅趋同。行业板块方面，上周所有标普行业板块中能源、金融、公用事业等防守型板块表现更佳。 二、市场外部环境跟踪 美国六月份零售数据不及预期 美国公布最新六月份零售数据，显示当月零售总额环比上个月增长0.2%，低于市场预期的0.5%。从疫情后的情况来看，通常六月份时都会出现公布值超出市场预期的情况，低于预期的情况是疫情以来第一次出现，显示当前美国消费需求在经历了美联储一年多的加息后，开始逐渐出现减弱迹象。 国内公布二季度GDP，同比增长6.3% 国内公布二季度GDP，同比增长6.3%，低于此前市场预期的7.3%；环比增长0.8%，上半年累计同比增长5.5%。从公布的数据来看，第一、二、三产业分别同比增长3.7%、5.2%和7.4%，由于去年同期的低基数，第三产业的增长速度显然更快一些，成为二季度推动GDP增长的重要动能。 考虑到去年二季度受到防疫政策影响，整体基数较低，今年二季度GDP出现较快增长并不意外，但是考虑到不同于一季度的情况，二季度的GDP增长速度低于预期，显示了当前经济增长动能仍有不足。而同期公布的消费与民间固定资产投资情况也从侧面反映了这一点。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 近期美国消费数据走弱，就业走强，可以看到当前由于美联储加息，已经对美国消费者整体的信心带来一定的影响。在这种影响下，短期内可能会使市场情绪向好，认为美联储在今后增加政策鹰派力度的可能性降低。预计短期内美债利率将有回落，而市场风险偏好将有提升，利好包括港股在内的新兴市场。但是由于美联储当前对于通胀的反弹十分警惕，目前不宜认为美联储 将很快转鸽，反而出于对下半年通胀反弹的担忧，美联储持续放鹰的可能性依然存在。国内方面，从近期公布的上半年GDP等经济数据来看，当前国内经济修复仍以弱复苏为主基调，虽然六月份高频数据显示信贷恢复有所加快，但整体的经济信心恢复依然有待更长时间。由于港股即将迎来财报季，二季度的经济恢复速度放缓可能会影响到上市公司上半年的业绩情况，这给港股当前的基本面修复带来了压力。 我们认为，由于当前国内经济弱复苏的现实以及部分上市公司受此影响出现盈利不及预期的情况，目前港股的震荡行情或持续。在本周由于技术面上恒指并未见明显反转迹象，指数可能仍有下跌可能，不过也必须考虑到最新召开的政治局会议可能给市场带来的新动能。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料等偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 风险提示： 地缘政治冲突、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方