股指期货周报：港股回调，市场分歧加剧或致恒指出现震荡

港股回调，市场分歧加剧或致恒指出现震荡 股指期货 2024-10-14星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格延续大幅上涨势头，至周末10月份恒指期货价格涨幅9.34%，科技指数期货涨幅16.04%；当周恒指期货持仓量增幅-2.58%，科技指数持仓量增幅-5.30%；当周恒指期货升水136.13点，基差较前周下降151.57点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货震荡，至周末时道指期货价格涨幅-0.02%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.15%和0.03%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅0.21%，纳指持仓涨幅1.95%。三大股指的期货中道指期货基差为升水280.25点较前周下降30.75点，纳指100期升水167.23点，较前周下降17.15点。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 央行最新动向； 部分国内外重要新闻。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来中短期的走势抱有谨慎乐观的态度，短期股指虽出现回调但技术面和政策面仍有支撑。我们认为当前港股的普涨行情已结束，未来想要获得更大的收益需要对于板块的更加精准的选择。在板块配置方面我们建议攻守兼备。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 1.期货市场表现.......................................................................................................................................................42.港股美股表现.......................................................................................................................................................4 央行最新动向...............................................................................................................................................................7部分国内外重要新闻....................................................................................................................................................7 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格大幅回落，至周末10月份恒指期货价格涨幅-7.01%，科技指数期货涨幅-10.20%；当周恒指期货遭大量抛售，持仓量增幅-13.55%，科技指数持仓量增幅-1.86%；当周恒指期货升水18.02点，基差较前周下降-118.11点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货震荡，至周末时道指期货价格涨幅1.17%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.03%和1.10%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅-2.05%，纳指持仓涨幅4.36%。三大股指的期货中道指期货基差为升水240.14点较前周下降40.11点，纳指100期升水141.28点，较前周下降25.95点。 2.港股美股表现 上周港股市场大幅回落，至周末收盘恒指一周涨幅-6.53%，国企指数涨幅-7.45%，科技指数涨幅-9.39%。上周港股所有一级行业板块下跌，地产、医疗板块大幅杀跌，跌幅分别为10.07%和8.36%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少2.69%，科指2倍反向ETF份额也快速增加1.17%，恒指2倍反向ETF份额回落13.62%，显示当前部分空头或已获利离场，空头势能出现减弱。 上周美股表现平淡，至周末道指涨幅1.21%，标普500涨幅1.11%，纳指涨幅1.13%；中概股指数涨幅-6.87%。标普行业板块方面，上周信息技术业涨幅2.50%，工业涨幅2.1%，公用事业板块跌幅2.57%。 二、市场外部环境跟踪 央行最新动向 ➢纽约联储主席威廉姆斯表示，在9月降息50个基点之后，美联储“随着时间的推移”再次降息将是合适的。美联储理事库格勒表示，强烈支持美联储近期的降息举措，如果通胀如她预期的那样继续放缓，她将支持进一步降息。 ➢美联储柯林斯表示，未来可能需要进一步降息，未来的行动将以数据为依据。九月份的美联储预测显示，预计年底前将降息50个基点。保持健康的劳动力市场条件对美联储至关重要。失业率仍处于历史低位，就业增长稳健，就业市场处于良好且平衡的状态。对通胀持续回落的信心增强。核心通胀已经有所缓和，但仍处于高位。 ➢欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行下周“很有可能”降息，但不会迈出太大的步伐。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，今年还有两次降息的可能，并预计2025年将进一步降息。 ➢日本央行副行长冰见野良三表示，如果经济表现符合预期，就会相应地继续加息。另据日本央行调查显示，近86%的日本家庭预计一年后物价将上涨，这是通胀预期升温的一个迹象，可能有助于日本央行进一步加息。 部分国内外重要新闻 ➢财政部部长蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；加大对重点群体的支持保障力度。蓝佛安强调，已宣布的政策是已经进入决策程序的，还有更多政策正在研究中，比如中央政府在提升举债和赤字还有较大空间。另外，已初步形成深化财税体制改革的实施方案，拟在今明两年集中推出一批改革举措。 三、投资观点 上周港股大幅回落，主要原因有两个：一是国庆七天假期内地股市休市，导致海外中短期投资者集中购入港股，在内地A股开市后由于部分投资者需要投入 资金进A股，短期内降低了港股的流动性；二是10月8号召开的发改委新闻发布会内容远低于市场预期，由于本次反弹由政策面利好预期引发，因此后续政策的不及预期容易引发投资者风险偏好的短期回落，造成市场的快速调整。我们认为中短期内港股或面临震荡盘整，主要有三个原因：一是市场调整后，投资者分歧加剧，无论是发改委还是财政部的新闻发布会都避免提及未来大规模财政刺激的具体力度，虽然相关政策细则需等待更多细致研究后报人大审议才能决定，但漫长的等待期必然导致部分投资者对于最终政策力度产生疑虑，不利于港股估值的进一步修复；二是近期美国CPI超预期，导致海外投资者预测年内美联储降息的步伐或出现放缓，降息预期减弱不利于来自海外的增量流入；三是9月份国内CPI等数据显示当前经济去杠杆进程尚未结束，导致后续财政政策力度对于港股的支撑作用更加关键。虽然如此，在13号的财政部新闻会上仍然传递了较为有力的政策信号，财政对于风险的兜底力度显著增加，有助于稳定市场预期，减缓对债务风险的担忧。基于对于后续财政政策或不断加码的预期，我们认为港股大幅下行的空间有限。对于港股长期行情来说，我们认为这需要考虑未来财政政策的最终力度与效果，如果刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情十分可期。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来中短期的走势抱有谨慎乐观的态度，短期股指虽出现回调但技术面和政策面仍有支撑。我们认为当前港股的普涨行情已结束，未来想要获得更大的收益需要对于板块的更加精准的选择。在板块配置方面我们建议增配未来有望受益于财政政策刺激的消费板块以及互联网板块，同时受新质生产力支持政策的消费电子和汽车产业同样值得配置；长期投资者仍建议配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块。衍生品交易方面，近期港股多空博弈加剧，投资者可适当卖出期权组合来降低持仓成本。 本周关注： 国内9月份金融数据、国内三季度GDP及其他月度经济数据。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、美国经济出现超预期衰退。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。