股指期货周报：外部政策刺激不及预期，恒指短期内快速走低

外部政策刺激不及预期，恒指短期内快速走低 股指期货 2024-07-22星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格震荡，至周五收盘时7月份恒指期货价格涨幅3.48%，科技指数期货涨幅5.36%；恒指期货持仓量小幅上升0.56pct；当周7月份恒指期货升水，但基差上涨达到124pct。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格震荡，道指期货价格涨幅1.53%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.77%和-0.47%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓上涨7.76pct，纳指持仓上涨0.35pct。三大股指的期货中道指期货基差上涨38.97pct至升水324.1pct，纳指100期货升水208.26pct，较前周上涨8.72pct。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪；海外央行最新动向；部分国内国外经济数据。 ➢投资建议： 上周恒指出现较快下跌，科技板块下跌显著，目前恒指再次回到日线MA250附近。上周美联储官员的讲话进一步暗示美联储或在9月份启动降息进程。降息预期的加强有利于港股估值修复，但当周公布的国内上半年经济数据显示当前国内经济仍然面临较为显著的去杠杆特征；于此同时，市场此前的另一期待三中全会，由于其公告中并没有提供更多短期刺激政策，投资者信心缺乏有力支撑。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有谨慎乐观的态度，短期建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。我们仍然建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面建议攻守兼备。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7海外央行最新动向........................................................................................................................................................8部分国内国外经济数据................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格下跌，至周五收盘时7月份恒指期货价格涨幅-5.06%，科技指数期货涨幅-6.54%；恒指期货持仓量上升8.66pct；当周7月份恒指期货升水，但基差较前周下降53.3bp。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格分化，道指期货价格涨幅0.65%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为-1.96%和-3.95%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓上涨4.81%，纳指持仓下降4.46%。三大股指的期货中道指期货基差下降61.63pct至升水262.47bp，纳指100期货升水178.88bp，较前周上涨下降29.38bp。 2.大类资产表现 上周港股市场受市场环境变化影响走低，至周末收盘恒指一周涨幅-4.79%，国企指数涨幅-4.43%，科技指数涨幅6.49%。行业板块方面，上周港股所有板块下跌，医疗、公用事业板块跌幅1.69%和1.99%，其他板块跌超2%，能源业和原材料业下跌超7%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周下降0.22%，科技指数2倍反向ETF份额增长13.43%。 上周美股三大股指震荡上行，至周末道指涨幅0.72%，标普500涨幅-1.97%，纳指涨幅-3.65%；中概股指数涨幅-6.82%。标普行业板块方面，上周价值板块表现好于科技板块，其中能源和地产领涨，涨幅达到2.02%和1.3%；通讯服务和信息技术板块板块分别下跌2.87%和5.14%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 海外央行最新动向 ➢美联储主席鲍威尔表示，不会就“降息时间节点释放任何信号”。滞后性意味着，美联储可以在通胀汇率至2%之前就降息。政策具有限制性，但限制性的程度并不极其突出。近期数据增强对通胀（将继续朝着目标2%回落）的信心。存在“通胀回落至2%同时又不会造成就业市场痛苦”的可能。美联储“高估了”美国经济正常化的速度。不会谈论自己能否继续担任美联储主席。 ➢美联储古尔斯比表示，降息将很快得到保证。上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。他担心维持利率不变会导致政策立场过于严格。 ➢纽约联储主席威廉姆斯表示，近几个月的通胀数据令人感到鼓舞，但他希望在未来几个月看到更多暗示通胀将顺利降至2%的经济证据，以获得降低借贷成本所需要的信心。 ➢美联储理事沃勒你是，越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心。重要的是沟通不同的政策路径。 部分国内国外经济数据 ➢国家统计局公布数据显示，2024上半年我国GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%。上半年，固定资产投资同比增长3.9%，房地产开发投资下降10.1%。6月份，社会消费品零售总额同比增长2%，规模以上工业增加值增长5.3%。6月城镇调查失业率为5%。统计局新闻发言人表示，总的来看，二季度经济运行可以概括为“形有波动、势仍向好”，短期波动不会改变长期向好大势。 ➢二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。 三、投资观点 上周恒指出现较快下跌，科技板块下跌显著，目前恒指再次回到日线MA250附近。上周美国方面没有重要经济数据公布，美联储官员的讲话进一步暗示美联储或在9月份启动降息进程，因此确定降息预期下的板块轮动成为当周美股市场的主线股市，道指相对纳指获得更好表现，而半导体板块及众多大科技公司受投资者减仓获利盘影响出现回撤，资金更多流入可能受益于降息的能源、 地产板块以及小盘股。虽然降息预期的加强有利于港股估值修复，但当周公布的国内上半年经济数据显示当前国内经济仍然面临较为显著的去杠杆特征，国内需求端不振问题尚未能出现显著改善；于此同时，作为市场此前给予期待的三中全会，通过其会后公布的公告，我们认为面对内外部复杂环境，国内政策在未来仍有望提供支持以应对各种挑战，不过由于公告中并没有提供更多需求面的短期经济刺激措施，这也导致市场整体风险偏好在上周处于较低水平。同时由于公告中提到的“统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性”等内容显示出的强监管趋向也不利于短期投资者信心的提振。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来的走势我们抱有谨慎乐观的态度，短期建议投资者关注股指的重要支撑位，中长期来说期待未来更多国内政策红利释放提振市场投资者信心。虽然海外环境有向好改变，但当前我们仍然建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬科技产业，对汽车、机械