股指期货周报：潜在利多因素或不及外部风险扰动，期指或震荡偏弱

潜在利多因素或不及外部风险扰动，期指或震荡偏弱 长安期货有限公司 2020年9月14日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 股指期货周报 报告日期：2020年9月14日 潜在利多因素或不及外部风险扰动，期指或震荡偏弱 观点： 上周三大期指在中美摩擦发酵预期及外部市场风险暴发拖累下大幅回调。具体来看，上周末曝出美国再度考虑将中芯国际纳入实体清单，中美摩擦继续发酵预期使得上周一期指大幅回调，尤其是沪深300和中证500股指期货，跌幅分别到达近3%及超4.5%。随后市场虽稍有企稳，但受美股继续暴跌导致的外部风险传导，股指也跟随大幅回落，叠加场内政策热点匮乏，创业板成交金额虽较活跃，但主板成交持续萎缩，投资者谨慎观望情绪浓厚。 本周来看，中美摩擦持续发酵及外部市场波动风险仍或抑制市场风险偏好，场内资金或维持相对谨慎和以观望为主，但我国8月宏观经济数据或继续回暖，且政策面仍有望供给对冲元素，增量资金仍有望启动入市。而上述风险虽仍或为制约北向资金净流入的主导因素，但外资长配A股资产趋势未变，北向资金或难持续大额净流出。而本周，央行一旦超预期超额续作MLF或调降MLF中标利率，将使得市场政策预期边际改善；反之，DR007仍或在央行呵护下维持相对平稳。此外，通过基差规律分析，本周IF及IC收跌或小涨的概率较大，而IH收涨或小跌的概率较大。综合来看，本周期指或震荡偏弱，投资者可以偏空短差操作为主，同时可捕捉短线低吸及随后的高抛机会，注意止盈止损，同时需关注三大期指周K线下方缺口处支撑及上方均线处压力。 研发&投资咨询 马舍瑞夫 从业资格号：F3053076 : 13609165859 : masheruifu@cafut.cn 地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层 电话：400-8696-758 网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 1 一、行情回顾 （一）行情回顾 上周三大期指在中美摩擦发酵预期及外部市场风险暴发拖累下大幅回调。具体来看，上周末曝出美国再度考虑将中芯国际纳入实体清单，中美摩擦继续发酵预期使得上周一期指大幅回调，尤其是沪深300和中证500股指期货，跌幅分别到达近3%及超4.5%。随后市场虽稍有企稳，但受美股继续暴跌导致的外部风险传导，股指也跟随大幅回落，叠加场内政策热点匮乏，创业板成交金额虽较活跃，但主板成交持续萎缩，投资者谨慎观望情绪浓厚。截至上周五收盘，沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约及上证指数周内分别下跌2.95%、1.10%、4.54%以及2.83%。 图 1：沪深300股指期货日K线走势图 图 2：上证50股指期货日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 图 3：中证500股指期货日K线走势图 图 4：上证指数日K线走势图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 2 （二）持仓量与成交量 上周三大期指主力合约持仓量明显回落，而及成交量也震荡走低。受中美摩擦发酵预期及外部市场风险暴发拖累，且对后市股指继续调整幅度抱有疑虑，投资者参与期指市场热情受到影响，叠加主力合约换月即将到来，主力合约持仓回落明显。而市场受外部环境影响出现大幅波动一度使得投资者套保需求增加，三大期指持仓量震荡走升，但随后外部市场风险持续暴发进一步打压了投资者风险偏好，投资者偏向于选择持币观望。本周来看，三大期指主力合约将迎来换月，且外部风险扰动仍存，期指主力合约持仓及成交量或延续下行趋势。 图 5：三大期指日持仓量（活跃合约） 单位：手 图 6：三大期指日成交量（活跃合约） 单位：手 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （三）基差分析 从近1个月沪深300指数与IF主力连续合约基差走势图来看，基差均值为16.77，且主要分布在（27，30）区间，因此近一周平均14.70的基差在本周走强的可能性较大，即本周沪深300股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。 从近1个月上证50指数与IH主力连续合约基差走势图来看，基差均值为7.59，且主要分布在（4，7）及（13，14）区间，因此近一周平均8.83的基差在本周走弱的可能性较大，即本周上证50股指期货主力合约点位收涨或小跌的概率较大。 从中证500指数与IC主力连续合约近1个月来的基差走势图来看，基差均值为54.51，35,800.0040,800.0045,800.00100,000.00105,000.00110,000.00115,000.00120,000.00125,000.00130,000.002020-08-312020-09-022020-09-042020-09-062020-09-082020-09-10IFICIH（右轴）32,000.0037,000.0042,000.0089,000.0099,000.00109,000.00119,000.00129,000.002020-08-312020-09-022020-09-042020-09-062020-09-082020-09-10IFICIH（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 3 且主要分布在（76，83）区间，因此近一周平均43.97的基差在本周走强的可能性更大，即本周中证500股指期货主力合约点位收跌或小涨的概率较大。总的来看，由基差规律分析得出，本周IF及IC收跌或小涨的概率较大，而IH收涨或小跌的概率较大。 图 7：沪深300指数与IF主连基差 资料来源：WIND，长安期货 图 8：上证50指数与IH主连基差 图 9：中证500指数与IC主连基差 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 二、影响因素分析 （一）资金面 从场内资金来看，沪深两市成交金额及融资余额均明显回落及萎缩，中美摩擦发酵预期及外部市场风险暴发打击市场投资者风险偏好，资金偏向于谨慎观望，叠加市场再次热点匮-20-1001020304050-10-505101520-20020406080100120140160 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 4 乏，投资者入市做多动能不足。本周来看，中美摩擦持续发酵及外部市场波动风险仍或抑制投资者风险偏好，场内资金或维持相对谨慎和以观望为主，但我国8月宏观经济数据或继续回暖，而政策预期仍存转暖可能，增量资金仍有望启动入市。 从外资来看，上周北向资金虽终结了连续净流出态势，但整体流入规模仍然有限，且随着中美摩擦发酵预期和外部市场风险扰动，北向资金波动也较大。但总的来看，我国资本市场进一步改革开放总方向未变，国际指数进一步提高A股纳入因子比例可期，叠加我国疫情防控取得重大胜利和经济加速复苏进程未改，外资选择加配A股资产仍是大势所趋。本周来看，中美摩擦及外部市场风险扰动仍或是制约北向资金净流入的主导因素，但外资长配A股资产趋势未变，北向资金或难持续大额净流出。 上周，央行累计公开市场操作实现净投放2300亿元，DR007也在央行呵护下明显回落，而缴税高峰期已过、抗疫特别国债发行完毕以及地方政府专项债密集发行也告一段落使得债券供给端压力有所减弱也是市场资金利率回落的原因。本周，央行公开市场将有6200亿元逆回购到期，同时有2000亿元MLF到期，央行一旦超预期超额续作MLF或调降MLF中标利率，将使得市场政策预期边际改善，市场资金利率或获得进一步回落动能；反之，DR007仍或在央行呵护下维持相对平稳。 图 10：两市成交金额 单位：亿元 图 11：两市融资余额 单位：万元 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 2,500.003,500.004,500.005,500.006,500.00上证综指深证成指68,500,000.0068,700,000.0068,900,000.0069,100,000.0069,300,000.0069,500,000.0069,700,000.0072,800,000.0073,000,000.0073,200,000.0073,400,000.0073,600,000.0073,800,000.0074,000,000.0074,200,000.002020-08-312020-09-022020-09-042020-09-082020-09-10沪市深市（右轴） 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 5 图 12：陆股通日资金净流入 单位：亿元 图 13：DR007 单位：% 资料来源：WIND，长安期货 资料来源：WIND，长安期货 （二）政策面 中央财经委要求必须把建设现代流通体系作为一项重要战略任务来抓。要统筹推进现代流通体系硬件和软件建设，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。要加快完善国内统一大市场，加强高铁货运和国际航空货运能力建设，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业；强化支付结算等金融基础设施建设，提供更多直达各流通环节经营主体的金融产品。 国务院批复同意建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案，支持在特定区域内试行跨境服务贸易负面清单管理模式，在中关村开展公司型创投企业所得税优惠政策试点。同时，要进一步推动新三板改革，全面落实注册制，切实提升新三板市场流动性；支持在京外商独资企业申请成为私募管理人，并申请转为公募基金管理公司。研究适时允许在北京落地的外资银行稳妥开展国债期货交易，支持具有一定规模、运营稳健的在京外资法人银行申请参与公开市场交易，允许外资银行获得银行间债券市场主承销资格。推动新型消费扩容提质，探索智慧超市等新零售；加快5G网络等新型消费基础设施建设；制定促进新业态新模式带动新型消费的税收政策；强化灵活就业劳动保障，支持企业开展“共享用工”。 本周来看，国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，央行表示《金融控-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00沪股通深股通2.05002.10002.15002.20002.2500 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——股指期货周报 6 股公司监督管理试行办法》对金融机构、非金融企业和金融市场的影响正面；由股权架构清晰、风险隔离机制健全的金融控股公司作为金融机构控股股东，有助于整合金融资源，提升经营稳健性和竞争力。清华大学五