股指期货周报：恒指走低，高估值板块回撤显著

恒指走低，高估值板块回撤显著 股指期货 2024-06-03星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货回撤，至周五收盘时6月份恒指期货价格下跌2.71%，科技指数期货下跌2.94%；受换仓期影响恒指主要期货持仓量变动较大；当周5月份恒指期货贴水，基差较前周小幅回升27.33pcts。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格小幅，道指期货下跌0.93%，标指和纳指期货分别跌0.49%和1.51%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓变动不大，道指期货持仓下降0.25%，纳指持仓涨0.86%。三大股指的期货当前全部升水，道指升水幅度较前周有所增加。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 美联储最新动向； 部分国内国外重要经济数据公布。 ➢投资建议： 我们认为当前港股整体外部环境尚未发生重大改变，投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等传统的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬件科技为主，光伏、汽车等具有较好出海能力的板块。衍生品交易方面，可通过买入指数或投资标的相关的价外期权降低资产价值的波动。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7美联储最新动向............................................................................................................................................................8部分国内国外重要经济数据公布.................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货回撤，至周五收盘时6月份恒指期货价格下跌2.71%，科技指数期货下跌2.94%；受换仓期影响恒指主要期货持仓量变动较大；当周5月份恒指期货贴水，基差较前周小幅回升27.33pcts。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格小幅，道指期货下跌0.93%，标指和纳指期货分别跌0.49%和1.51%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓变动不大，道指期货持仓下降0.25%，纳指持仓涨0.86%。三大股指的期货当前全部升水，道指升水幅度较前周有所增加。 2.大类资产表现 上周港股市场延续回撤走势，至周末收盘恒指一周下跌2.84%，国企指数下跌2.11%，科技指数下跌2.86%。行业板块方面，上周仅能源、电讯板块小幅上涨，其它板块走低。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少0.07%；恒指与科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周萎缩幅度较大，显示部分空头已获利离场。 上周美股三大股指震荡，至周末道指跌0.98%，标普500跌0.51%，纳指跌1.1%；中概股指数跌0.63%。标普行业板块方面，上周能源、地产、公用事业板块上涨，其它板块走低，信息技术板块下跌1.46%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 美联储最新动向 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，美联储没有理由急于降息，政策制定者应该花时间监测通胀是否放缓到足以保证降息的程度。 克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应该探索更好的方法，来向公众传达经济状况将会如何影响未来的政策决定。最好能用更多的词来描述经济发展如何影响前景，以及前景的潜在风险。 美联储理事鲍曼表示，她支持先等待一段时间再开始放缓缩减资产负债表，或者采取比本月早些时候宣布的更温和的放慢缩表进程。 美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。劳动力市场总体而言，就业率小幅上升，八个地区报告就业率微增至适中，其余四个地区报告就业率没有变化。物价方面温和上涨。 美联储“鹰派票委”博斯蒂克表示，预计新冠疫情期间出现的“爆炸性”价格压力将在明年恢复到正常水平。他认为今年第四季度，美联储可能会真正考虑并准备降息。 美联储威廉姆斯：最近在降低通胀方面进展不足；有充分证据表明货币政策具有限制性；2024年PCE通胀将放缓至2.5%，2025年将接近2%；货币政策设置良好，推动美联储目标的达成；正在收到的数据表明经济增速放缓，但保持稳健；预计通胀将在2024年下半年恢复放缓；预计年底失业率将达到4%；预计今年经济增速为2%-2.5%。 部分国内国外重要经济数据公布 国家统计局公布数据显示，5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。 美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。4月核心PCE同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。4月消费支出意外下滑0.1%，预期为增长0.1%。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。 三、投资观点 上周恒指延续回撤走势，其中科技、消费等高估值板块回撤幅度较大。从经济基本面来说，上周国内公布的PMI数据进一步证实当前国内经济基本面整体仍处于缓慢恢复期，前期港股的反弹并没有在基本面上得到夯实，这对投资者情绪构成了一定压制，因此在前期市场短期超涨后投资者风险偏好的回落并非意料之外。从反向杠杆ETF资金流向看，当前市场空头势力在本轮下跌中已部分获利离场，对于后续市场的抛压能够起到一定减缓作用。海外方面，美联储 近期多位官员发言，继续凸显通胀回落仍然是美联储降息的重要前提条件，而从最新PCE符合预期，显示当前美国通胀反弹势头已被压制，通胀或正在重新回到降低轨道，这一回归近期的就业与消费数据来说，可以认为主要是美国国内的需求增速放缓导致。在中短期内，如果美国通胀没有出现再抬头的迹象，市场出于对美联储放鹰而出现避险情绪的可能性会降低。但是于此相对于的是，如果未来美国经济数据显示美国国内需求放缓情况较为剧烈，显著超出市场预期，在目前市场整体估值偏高的情况下，有出现新一轮市值回调的可能，投资者需要留意此类海外市场动向给港股带来的扰动。剔除海外因素影响之外，由于当前港股市场与国内经济政策环境的紧密联系，我们期待后续新的政策红利为港股投资者情绪带来新的改善。 我们认为当前港股整体外部环境尚未发生重大改变，投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等传统的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬件科技为主，光伏、汽车等具有较好出海能力的板块。衍生品交易方面，可通过买入指数或投资标的相关的价外期权降低资产价值的波动。 本周关注： 5月份国内外贸情况、美国5月份非农就业数据。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取